- CoinGlass 报告称，2025 年上半年 BTC 出现强劲资金流入，而山寨币则表现疲软。
- CME 衍生品未平仓合约规模超越 Binance，显示出强劲的机构需求。
- 衍生品交易者贡献了市场 80% 的成交量，但在流动性配置上更为谨慎。
2025 年上半年，资本流入大幅转向 BTC。大部分价格走势取决于衍生品市场，机构资金的进入缓和了加密原生交易者的影响。
比特币主导了2025年上半年，创下超过112,000美元的新历史新高。根据Coinglass的研究，超过80%的交易量和价格发现来自衍生品市场，现货交易占比持续缩小。
上半年衍生品交易所的未平仓合约规模持续扩大，从1月的约600亿美元增至六个月后的700多亿美元。BTC在加密原生交易所的未平仓合约在7月小幅攀升至340亿美元。多空持仓更为平衡，避免了逼空行情。
机构降低了BTC的波动性
整个上半年，机构通过更积极的衍生品交易入场。这推高了CME期货的份额，使其交易量超越币安。因此， BTC波动率 持续放缓，逐步下滑至六个月低点 1.27%.
CME持有超过165亿美元的未平仓合约，超过了币安的113亿美元。CME上的机构加入了 ETF买家, 扩大了机构对比特币市场的影响。增加的流动性流入有助于降低BTC波动率，作为领先加密货币的比特币在更高水平上盘整。
Binance 仍是按未平仓合约计算的最大原生加密货币交易所，尽管其份额有所稀释。2025 年上半年，最大的强平事件发生在 2 月以及 3 月至 4 月的回调期间。除这两次事件外，交易者在分配 BTC 头寸时更为谨慎。
因此，BTC 经历了相对较小的强平事件，资金配置更加理性，每日强平规模也较小。
加密货币衍生品指数在 Q2实现复苏
Coinglass 加密货币衍生品指数在 2025 年第二季度出现复苏。该指数追踪 BTC、ETH、SOL 和 XRP 衍生品市场的表现，并根据其未平仓合约的价值进行加权。
截至 2025 年 7 月，该指数为 2,231.02 美元，较 4 月份年度低点的 1,600 美元区间有所回升。该指数上半年的下跌主要归因于以太坊 (ETH) 表现疲软。
2025 年上半年的资本流入仍高度集中于 BTC，尽管其他资产增速放缓，但仍推动了指数上涨。然而，ETH、SOL 和 XRP 的下跌反映了山寨币的整体弱势，尽管 BTC 表现强劲，仍拖累指数下行。
根据Coinglass分析，该指数在ETF需求和比特币作为避险资产的使用推动下获得提振，而获利了结和不确定性则给次要资产及更广泛的山寨币市场带来压力。
2025年第一季度预期的山寨币行情并未出现，反而推动小型资产进一步下跌。7月份山寨币季节指数回升至28点，仍反映出整体比特币主导地位。
到2025年上半年，比特币与山寨币的分化程度接近历史高位。基于市场信号，山寨币被视为严重低估。尽管处于低位，交易员对老牌山寨币能否回归已变得更加怀疑。
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Hristina Vasileva
Hristina Vasileva专注于DeFi、商业及经济新闻领域。她毕业于索非亚大学，获得哲学硕士学位，此前完成了为期四年的工商管理、新闻学及大众传播学士学位。她曾为该国领先的报纸之一工作，负责大宗商品和企业业绩报道。目前，Hristina是Cryptopolitan的特约新闻作者。
