美国股市正在失去往日的风采。作为华尔街最终业绩指标的标普500指数dent总统的前一天。
投资者不仅惊慌失措，而且争相抛售。股票遭到抛售，债券收益率飙升，通胀担忧令所有人如坐针毡。就连美联储也处境艰难。.
截至发稿时，标普500指数下跌0.6%，报5793点，盘中一度触及5773点的低点。就在大选前几天，该指数还报5782.76点。.
特朗普的胜选最初点燃了市场的热情，标普500指数在第二天上涨了2.5%，到12月6日又飙升了5.3%。然而，时至今日，这波涨势已成历史——该指数较峰值下跌了近5%。.
利率担忧、通货膨胀和特朗普效应
那么，究竟是什么浇灭了这股热情呢？首先，经济形势并不乐观。增长乏力，股价高企，大家都开始怀疑美联储今年是否会兑现其承诺的大幅降息。.
再加上特朗普的贸易政策——对进口商品征收关税和驱逐非法移民——无疑会引发焦虑。债券市场已经开始为冲击做好准备。20年期美国国债收益率飙升至5%以上，而30年期国债收益率也一度逼近这一关口，之后略有回落。.
与此同时，10年期美国国债收益率也在飙升，目前已达到2023年10月以来的最高水平，而收益率的上升对从抵押贷款到企业借贷等所有市场都起着决定性作用。收益率上升意味着债券比股票更具吸引力，这给本已摇摇欲坠的市场带来了更大的压力。.
华尔街著名的恐慌指数——芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）——正在发挥其最擅长的作用——飙升。该指数已超过20，这一水平无异于在呐喊：“交易员们都惊慌失措了。”
JonesTrading首席市场策略师迈克尔·奥罗克表示：“这是高期望与现实碰撞的典型案例。” 换句话说，将竞选口号转化为实际政策是一个漫长的过程，而华尔街最讨厌不确定性。.
关税将成为特朗普施政纲领的基石，但市场对此并不买账。关税会减缓经济增长、推高成本，并扰乱全球贸易。投资者在2017年曾对特朗普的政策抱有极大的热情。如今呢？热情已大不如前。.
市场环境不同，形势更加严峻。
这与特朗普2017年接手的市场截然不同。当时，股票价格并没有严重过高。标普500指数在过去两年仅上涨了8.5%，而2016年更是上涨了9.5%。.
而如今的情况截然不同：自2022年底以来，该指数已飙升超过50%，连续两年年涨幅超过20%。仅在2024年，该指数就创下了50多个历史新高。结果如何？市场已达到极限。.
特朗普胜选后的股市反弹行情正在迅速消退。道琼斯工业平均指数最初大幅上涨，但目前已抹去了自选举日以来的所有涨幅，较11月5日的水平下跌了0.7%。以关注通常被视为特朗普受益者的小型公司而闻名的罗素2000指数，已从11月下旬的高点下跌了10%。.
债券收益率上升又给市场带来了新的变数。周五公布的就业报告亮眼之后，市场对美联储降息的疑虑急剧上升。投资者原本指望美联储降息以支撑股市，但现在看来这只是一厢情愿的想法。.
随着政府债券收益率攀升，股票的trac有所下降。美联储去年秋季开始从20年来的高位降息，这曾给市场带来希望。然而，tron的经济数据正促使政策制定者重新考虑这一策略。.
降息对股市有利，能够提振经济增长，降低债券的吸引力。如果没有降息，华尔街将不得不严重依赖企业盈利来维持市场运转。.
财报季：股市成败在此一举
企业盈利即将成为关注焦点，其重要性不言而喻。“今年的第四季度财报季可能是我们很长一段时间以来看到的最具影响力的财报季之一，”Raymond James首席投资官拉里·亚当表示。.
投资者急需信心，而财报数据将说明一切。首先出炉的是几家大型企业。摩根大通、富国银行、花旗集团和贝莱德——华尔街巨头——即将发布业绩报告。分析师预计，标普500指数成分股公司的利润将比去年同期增长12%。.
这是自2021年底以来的最大涨幅，但仍低于几个月前预测的14.5%的增长。然而，这不仅仅关乎数字。投资者更想了解首席执行官们计划如何应对特朗普的民粹主义议程。.
关税可能会增加进口企业的成本，迫使它们将这些成本转嫁给消费者。贸易政策和大规模驱逐出境也可能推高通胀，从而给美联储维持高利率带来更大压力。.
消费支出是2024年经济的关键驱动力，但目前已出现疲软迹象。假日购物数据显示，美国呈现出两极分化的景象：富裕的消费者挥霍无度地购买奢侈品，而低收入家庭却在食品杂货和儿童保育等基本开支上苦苦挣扎。.
早期财报也不容乐观。耐克公司报告销售额下滑，联邦快递下调了业绩预期，而生产瑞士小姐和帕姆等食品杂货的康尼格拉食品公司则警告称，通货膨胀和美元tron将对其利润造成冲击。.
尽管面临诸多挑战，分析师仍然预计2025年企业利润将增长15%。但实现这一目标并非易事。.
根据FactSet的数据，股票估值已经很高，市盈率约为未来12个月预期收益的22倍，远高于10年平均水平18.5倍。公司必须取得卓越的业绩才能支撑如此高的估值。.
