贝莱德的 Bitcoin ETF期权可能引发类似GME的伽玛挤压。

美国证券交易委员会（SEC）最近批准了贝莱德现货 Bitcoin ETF——iShares Bitcoin Trust（IBIT）的实物交割期权上市。. 

这项批准被视为加密货币市场的一件大事。但问题在于……. 

这些期权还需要获得期权结算公司（OCC）和商品期货交易委员会（CFTC）的批准才能上市。.

有人认为这可能会带来更大的稳定性，而另一些人则担心潜在的波动性加剧。. 

据Bitwise资产管理公司称，IBIT期权可能导致伽玛挤压，进而 Bitcoin推高 这可能会重现2021年GameStop (GME)的疯狂行情。

当市场动态迫使交易者买入更多某种资产时，就会发生伽玛挤压。这是由期权的运作机制驱动的。. 

期权赋予交易者在特定日期前以特定价格买入或卖出资产的权利，但并非义务。.

看涨期权代表看涨，而看跌期权代表看跌。Gamma 值衡量的是标的资产价格每变动 1 美元，期权价格变动的幅度。.

如果投资者买入大量看涨期权，做市商（确保总有人愿意与投资者进行交易）最终会持有大量看涨期权。. 

为了对冲风险，他们需要在标的资产价格上涨时买入。这种买入行为进一步推高了价格，形成了一个恶性循环：随着他们不断买入，价格也持续上涨。.

GameStop的遭遇正是如此。Bitwise Asset Management的Jeff Park认为：

“Bitcoin 期权的Vanna值为负：现货价格上涨时，波动性也会上升，这意味着Delta值上升得更快。当做空Gamma的交易商（做市商）进行对冲（Gamma挤压）时， Bitcoin的情况会呈现出爆炸性的递归式增长。更多的上涨会带来更大的上涨空间，因为交易商被迫以更高的价格继续买入。负Vanna值的Gamma挤压就像一枚正在补充燃料的火箭。”

贝莱德的IBIT期权将提供对供应受限资产（即 Bitcoin的受监管杠杆交易。预计这将吸引大量机构投资者的需求。. 

由于“跳跃违约”（JTD）等风险，机构投资者历来对 Bitcoin 持怀疑态度。这种风险是指交易对手方可能突然违约，导致所有参与者都面临风险。.

朴先生认为，IBIT期权将缓解这种担忧，使机构更容易参与其中。他预计市场对期限较长、价外看涨期权的需求将非常旺盛。. 

“有了 Bitcoin 期权，投资者现在可以进行基于久期的投资组合配置，尤其适合长期投资。与可能在同一时期内下跌 80% 的全额抵押头寸相比，持有长期价外看涨期权作为期权费支出，很可能为投资者带来更高的回报。”

这意味着，机构投资者不会选择买入并持有 Bitcoin，而是更倾向于购买这些看涨期权。这使他们能够在不占用过多资金的情况下押注比特币价格大幅上涨。.

由于 Bitcoin的供应量上限为 2100 万枚，任何需求激增对价格的影响都可能比传统资产大得多。.