美国证券交易委员会（SEC）最近批准了BlackRock现货比特币ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) 的实物结算期权上市。
这一批准被视为对加密市场的一件大事。但存在一个问题。
期权清算公司（OCC）和商品期货交易委员会（CFTC）仍需在期权进入市场之前给予绿灯。
一些人认为这可能会带来更多稳定性，而另一些人则担心潜在的波动性飙升。
根据Bitwise资产管理公司的说法，IBIT期权可能导致伽马挤压（gamma squeeze），导致比特币价格迅速飙升。 这可能会重现2021年GameStop (GME) 出现的狂热景象。
伽马挤压发生在市场动态迫使交易者购买更多资产时。它是由期权的工作原理驱动的。
期权赋予交易者以设定价格在特定日期之前买入或卖出资产的权利，但没有义务。
看涨期权是看涨押注，而看跌期权是看跌押注。伽马衡量的是标的资产每变动1美元，期权价格变动多少。
如果投资者大量买入看涨期权，做市商（确保交易总有另一方接盘的人）最终会在看涨期权上处于空头头寸。
随着价格上涨，他们需要买入标的资产以对冲其头寸。这种买入行为会进一步推高价格，形成一个循环，即价格随着他们不断买入而持续上涨。
这正是GameStop发生的情况。Bitwise资产管理公司的Jeff Park认为：
“比特币期权具有负瓦纳（negative vanna）特性：随着现货价格上涨，波动性也随之增加，这意味着Delta增加得更快。当空头伽马的对冲者[做市商]进行对冲（伽马挤压）时，比特币的情况变得具有爆炸性的递归性。更多的上涨导致更多的上涨，因为做市商被迫以更高的价格继续买入。负瓦纳伽马挤压就像助推火箭。”
BlackRock的IBIT期权将为供应受限的资产比特币提供受监管的杠杆。预计这将吸引大量的机构需求。
由于“跳至违约”（JTD）等风险，机构历来对比特币持怀疑态度。这是交易对手可能突然违约，使所有人暴露于风险之中的风险。
Park认为IBIT期权将缓解这一担忧，使机构更容易参与。他预计对长期限、价外看涨期权的需求将很大。
“有了比特币期权，投资者现在可以进行基于期限的投资组合配置押注，特别是对于长期视野。拥有长期限的价外看涨期权作为保费支出，可能会比在同一时期内可能下跌80%的全抵押头寸给投资者带来更高的性价比。”
这意味着机构将更倾向于这些看涨期权，而不是买入并持有比特币。这使他们能够押注价格大幅上涨，而无需占用太多资金。
由于比特币的供应量上限为2100万，任何需求激增都可能对价格产生比传统资产更大的影响。
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Jai Hamid
Jai Hamid在过去6年中一直报道加密货币、股票市场、科技、全球经济以及影响市场的地缘政治事件。她曾在专注于区块链的出版物工作，包括AMB Crypto、Coin Edition和CryptoTale，从事市场分析、大型公司、监管和宏观经济趋势的报道。她毕业于伦敦新闻学院，并三次在非洲顶级电视网络之一分享加密货币市场见解。
