Объем средств в фондах, инвестирующих в индекс VIX на Уолл-стрит, превысил 1 миллиард долларов, поскольку трейдеры продолжают делать ставки на обвал рынка

Трейдеры с Уолл-стрит в этом году увеличили объем фондов, связанных с индексом волатильности VIX, до более чем 1 миллиарда долларов, поскольку деньги устремляются в биржевые продукты, tracфьючерсы на индекс волатильности Cboe, так как инвесторы готовятся к турбулентности на фондовом рынке после рекордного роста.

Крупнейший из таких инструментов, биржевой инвестиционный фонд Barclays iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN, вырос более чем на 300% в 2025 году. Его привлекательность очевидна: если рост фондового рынка прервется, волатильность резко возрастет, и эти продукты принесут прибыль.

Но пока инвесторы ждут этого момента, они сталкиваются с высокими издержками, которые съедают доходность. Эти издержки заложены в саму структуру фондов. Старший аналитик ETF Bloomberg Intelligence Эрик Балчунас назвал их «бензопилой — очень эффективной в определенных задачах, но способной отрезать руку»

Он имел в виду, как фонды теряют деньги, когда ожидаемые в будущем колебания рынка превышают текущие. Время решает всё. Любой, кто купил ETF Volatility Shares 2x Long VIX Futures 1 апреля, до введения масштабных американских пошлин, утроил бы свои деньги, продав его 8 апреля.

Но если бы этот же фонд продержался год, он бы понес убытки в размере 78%. Этот риск не остановил приток средств. Акции VXX упали на 32%, активы составляют 1 миллиард долларов, а чистый приток средств увеличился на 312%. Акции UVIX упали на 78%, активы составляют 510 миллионов долларов, а приток средств увеличился на 215%.

UVXY упал на 57%, объем привлеченных средств составил 690 миллионов долларов, а приток — 150%. VIXY упал на 33%, объем привлеченных средств составил 343 миллиона долларов, а приток — 115%. Все четыре фонда демонстрируют, как деньги продолжают поступать в продукты, связанные с индексом VIX, даже несмотря на снижение их доходности.

Инвесторы увеличивают свои позиции в индексе VIX, в то время как растут издержки

Майкл Томпсон, соуправляющий портфелем в Little Harbor Advisors, сказал: «Цена на эти акции может довольноmaticвырасти, почти как на опцион, но без срока действия». Он добавил, что если коррекция не произойдет в запланированные сроки, «вы все равно можете сохранить свои акции ETP с высокой волатильностью»

Эти инструменты предлагают базовое хеджирование для инвесторов, владеющих акциями, поскольку индекс волатильности VIX, как правило, растет, когда падает индекс S&P 500. В отличие от ажиотажа 2018 года с короткими позициями по волатильности, который привел к «волагеддону», нынешний всплеск хеджирования, как ожидается, не вызовет рыночного шока.

Розничные трейдеры «стремятся к осторожности и защите», — сказал Роки Фишман, основатель исследовательской фирмы Asym 500. Он подсчитал, что 40% открытого интереса по фьючерсам на индекс VIX в настоящее время приходится на биржевые продукты.

Но хранение этих ставок обходится в реальные деньги. UVIX взимает комиссию в размере 2,8% и в настоящее время держит два фьючерса на VIX со сроком истечения в октябре и ноябре. Каждый день он продает часть октябрьского фьючерса и покупает ноябрьский до истечения срока его действия в октябре, а затем переводит ноябрьский фьючерс в декабрьский.

Поскольку октябрьские фьючерсы торгуются ниже ноябрьских, фонд продает по низким ценам и покупает по высоким, что приводит к истощению cash.tracконтрактов также снижает цену фьючерсов на ближайший месяц и повышает ставку на следующий месяц.

«Им приходится ежедневно продавать первый опцион и покупать второй, чтобы поддерживать средний срок погашения на уровне 30 дней», — сказал Мэтью Томпсон, брат Майкла и соуправляющий портфелем. «Вполне логично, что разница между первыми двумя месяцами должна увеличиться, что, как ни парадоксально, повышает стоимость хранения этих инструментов»

Аналитики описывают стратегии торговли на основе кривой VIX, поскольку хедж-фонды присоединяются к общему потоку предложений

Подобная проблема уже возникала раньше. Более десяти лет назад розничные инвесторы вкладывали средства в ETF United States Oil Fund, чтобы повторить рост цен на нефть, но увидели, что доходность отстает от спотовых цен. Сегодня подразумеваемая волатильность (рыночное видение будущих колебаний цен) остается низкой, поскольку акции продолжают расти.

Небольшие фактические колебания цен делают опционы дешевле и сдерживают рост спотового индекса VIX и фьючерсов на ближайший месяц. Это привело к тому, что кривая фьючерсов на VIX стала крутой, неся в себе как возможности, так и риски.

Стратеги Societe Generale SA предложили торговые стратегии, использующие дисконт, известный как контанго, отметив, что кривая также вогнута — она становится круче ближе к моменту истечения срока действия. Одна из идей — продать краткосрочный фьючерс на VIX и купить фьючерс на следующий месяц, поскольку ближайшийtrac, как правило, быстрее падает.

Но существует очевидная опасность. Брайан Флеминг и Кунал Тхаккар заявили: «Главный риск — это резкое и волатильное падение фондового рынка, которое проявляется в виде восходящего движения кривой VIX и ее значительной инверсии»

Некоторые инвесторы рассматривают убытки как плату за защиту от падения рынка. Хедж-фонды также используют эти продукты для быстрых сделок.