Понимание всё более запутанного мира стейкинга, рестейкинга и ликвидного рестейкинга в DeFi

Стейкинг стал одним из самых популярных вариантов для пользователей криптовалют инвестировать свои цифровые активы и получать пассивный доход. При стейкинге пользователи отправляют средства в смарт-контракт для участия в валидации транзакций в блокчейнах с механизмом proof-of-stake, получая в качестве награды нативный токен этой сети.

Существует ряд блокчейнов с поддержкой PoS, которые поддерживают стейкинг, включая Solana, BNB, Cardano и Avalanche, но ни один из них не так популярен, как Ethereum, ведущая в мире сеть смарт-контрактов, которая в настоящее время может похвастаться более чем $45,5 млрд в общей заблокированной стоимости.

Эта цифра подчеркивает сильную привлекательность стейкинга, который предлагает, возможно, самый простой способ для пользователей криптовалют генерировать пассивный доход. Но по мере расширения популярности концепции стало ясно более продвинутым практикам децентрализованных финансов, что она также довольно ограничена.

В конце концов, стейкинг предполагает «замораживание» ваших токенов в смарт-контракте на определенный период, а это означает, что их нельзя вывести до истечения указанного срока. Даже тогда процесс «разстейкингa» включает период ожидания до двух недель в некоторых сетях. Хуже того, в течение времени, когда токены застейканы, инвестор фактически становится «неликвидным».

Это стало причиной разочарования для многих инвесторов в быстро меняющемся мире криптовалют, так как это означает, что у них нет возможности воспользоваться другими возможностями DeFi по мере их появления.

Токены рестейкинга

Именно это разочарование породило концепцию «рестейкинга», которая вносит большую гибкость в стейкинг, позволяя инвесторам повторно использовать свои застейканные токены для получения дополнительных вознаграждений через другие протоколы. Рестейкинг также предоставляет механизм для других децентрализованных приложений наследовать безопасность Ethereum.

При рестейкинге пользователь все еще блокирует свои токены ETH в смарт-контракте, как и раньше, но вместо того, чтобы остаться ни с чем, он получает другой токен, представляющий заблокированные средства. Цифровые активы, такие как «Staked ETH» (stETH), по сути, являются своего рода распиской о депозите и предоставляют инвесторам возможность стейкать где-то еще или участвовать в пулах ликвидности для децентрализованных бирж и кредитных протоколов. Таким образом, они могут эффективно удвоить свои вознаграждения.

Наиболее известным примером платформы рестейкинга является EigenLayer, который позволяет обеспечивать безопасность Активно проверяемых сервисов (AVS), построенных на Ethereum.

Рестейкинг приносит множественные преимущества криптоэкосистеме, позволяя разработчикам улучшать безопасность своих dApps, а инвесторам — использовать свой застейканный капитал, максимизируя эффективность этих депозитов. Это выигрышная ситуация для всех заинтересованных сторон, но даже так инвесторы DeFi все еще не были удовлетворены тем, чтобы остановиться на этом.

Токены ликвидного рестейкинга

Развивая идею рестейкинга, индустрия DeFi придумала еще одну инновацию в виде «ликвидного рестейкинга», который, как ни странно, позволяет тем, кто делает рестейкинг, получать третий вид актива, а именно токен ликвидного рестейкинга (LRT).

Таким образом, пользователи, которые стейкают, а затем делают рестейкинг своих активов, могут взять свои LRT и использовать эти токены в третий раз, чтобы еще больше повысить свой потенциальный доход.

Стейкая производные ETH, такие как stETH, на платформах, таких как KelpDAO, Ether.Fi или Puffer, инвесторы получают LRT, которые можно снова реинвестировать в другие протоколы DeFi, еще больше максимизируя их доходность.

Ликвидный рестейкинг также предоставляет дополнительные преимущества пользователям, такие как автоматический выбор AVS для стейкинга их токенов рестейкинга. Кроме того, они устраняют период охлаждения для тех, кто хочет разстейкать и сделать рестейкинг в другом месте, обеспечивая инвесторам гибкость выхода и входа в новые позиции с молниеносной скоростью.

Зарождающаяся индустрия ликвидного рестейкинга в настоящее время доминируется Ether.fi и ее LRT eETH с долей рынка более 50%, но это далеко не единственный вариант для инвесторов. Альтернативы включают pufETH от Puffer Finance, rswETH от Swell и токены stETH от Lido

Четвертая часть токена

Вы можете подумать, что большинство инвесторов DeFi уже будут удовлетворены возможностью утроить свои вознаграждения через стейкинг, рестейкинг и ликвидный рестейкинг, но игра в DeFi — это все об исследовании возможностей, и всегда есть место для еще больших инноваций.

На сцену выходит Kelp DAO, которая развивает идею ликвидного рестейкинга, давая инвесторам четвертый вид токена. На этот раз это не застейканный LRT или что-то подобное. Вместо этого Kelp DAO предоставляет пользователям токены KEP представляющие очки EigenLayer, которые начисляются пользователям за рестейкинг их токенов-производных ETH.

Для тех, кто запутался, пришло время сделать шаг назад. Одним из преимуществ рестейкинга в EigenLayer (который происходит после первоначального стейкинга, но перед ликвидным стейкингом) является то, что пользователь также может получать так называемые «очки EigenLayer». Очки выдаются вместо крипто-вознаграждений, потому что EigenLayer еще не запустила свой собственный токен вознаграждений. В конечном итоге пользователи смогут обменять эти очки на нативный токен EigenLayer, когда он наконец запустится, но пока это просто «очки», и они не очень полезны. Таким образом, мы возвращаемся к старой проблеме неликвидности, которая недопустима для любого, кто участвует в все более запутанном мире стейкинга DeFi.  

С помощью своих токенов KEP Kelp DAO по сути токенизирует очки EigenLayer заранее, делая их ликвидными, чтобы их можно было использовать в других протоколах DeFi. Таким образом, пользователи могут делать рестейкинг токенов, таких как ETHx, stETH и wBETH в EigenLayer и получать как LRT, так и токены KEP.

Это снова открывает двери для инвесторов, которые хотят еще больше максимизировать свой потенциал заработка. Как только они получат свои токены KEP, инвесторы могут либо торговать ими на DEX на что-то другое, либо найти другой протокол DeFi, который поддерживает их тем или иным образом, например, через инструменты ликвидности.  

Может ли что-то пойти не так?

Рост рестейкинга и ликвидного рестейкинга, за которым последовала новая инициатива Kelp DAO, вызвал некоторую тревогу. Многие критики предупреждают, что ликвидный рестейкинг крайне спекулятивен и что весь рынок может рухнуть, обвалив стоимость каждого LRT.

EigenLayer также может оказаться разочарованием. Вся конструкция основана на идее обещанных вознаграждений, но если они окажутся не такими прибыльными, как надеются многие инвесторы, это может привести к волне пользователей, выводящих свои токены и депонирующих средства в другие протоколы рестейкинга. Учитывая, что каждый протокол ликвидного рестейкинга построен поверх EigenLayer, несложно представить возможные последствия, если его вознаграждения не оправдают ожиданий.

Хуже того, есть шанс, что сам EigenLayer может никогда не запустить токен. Проект выглядит надежным и создан честной, опытной командой, но в криптоиндустрии никогда нельзя говорить «никогда». Один из заметных рисков заключается в том, что очки EigenLayer даже не распределяются в блокчейне, поэтому нет прозрачности относительно того, сколько их было выпущено.

Заключительные мысли

Несмотря на эти риски, энтузиазм по поводу ликвидного рестейкинга разжег интерес к потенциалу DeFi доставлять действительно прибыльные вознаграждения, и это отличный пример непрерывных инноваций, наблюдаемых в криптоиндустрии.

Также стоит повторить преимущества, которые рестейкинг и ликвидный рестейкинг приносят более широкой экосистеме Ethereum, обеспечивая гораздо большую безопасность для dApps и углубляя их интеграцию с блокчейнами, на которых они работают.

Ликвидный рестейкинг повышает ликвидность и расширяет эффективность капитала для инвесторов, одновременно усиливая безопасность для разработчиков dApps, и эти преимущества могут быть достаточными для поддержки этой все более запутанной экосистемы.