В четверг Управление по финансовому регулированию и надзору (FCA) завершило разработку правил, позволяющих британским управляющим активами вести официальные реестры инвесторов в блокчейне, а также ввело опциональную модель прямых сделок с фондами, которая исключает посредников из транзакций с фондами.
Изменения, изложенные в программном заявлении PS26/7, вступают в силу немедленно. Они распространяются примерно на 2600 компаний, управляющих активами на сумму около 16,5 триллионов фунтов стерлингов на британском рынке.
Данная политика формализует структуру, которую регулятор тестировал с января 2025 года, когда он разрешил создание первого в Великобритании токенизированного фонда UCITS в рамках отраслевой модели «Blueprint». PS26/7 превращает этот пилотный проект в постоянные правила.
Записи в блокчейне получают признание со стороны регулирующих органов
Согласно новым правилам, уполномоченные управляющие фондами могут использовать технологию распределенного реестра (DLT) в качестве официального реестра прав собственности инвесторов.
Полная внесетевая копия больше не требуется, при условии, что компании поддерживают операционную устойчивость и соблюдают стандарты управления, защиты данных и борьбы с финансовыми преступлениями.
Данная концепция основана на отраслевой модели «Blueprint», уже использованной для утверждения первого в Великобритании токенизированного фонда UCITS.
Фонды могут функционировать на публичных или частных блокчейнах, в том числе в рамках нескольких сетей, при условии, что права инвесторов и структура комиссионных сборов остаются неизменными.
Саймон Уоллс, исполнительный директор по рынкам Управления по финансовому регулированию и надзору (FCA), заявил, что токенизация «будет играть важную роль в управлении активами» и что регулятор разработал «практическую основу, которая позволит компаниям быть уверенными в том, как токенизация фондов может функционировать в рамках правил FCA»
Прямые сделки с фондами сокращают количество посредников
Управление по финансовому регулированию и надзору (FCA) также ввело опциональную модель прямых сделок с фондами (D2F).
В рамках модели D2F (Demand-to-Foundation) фонд или его депозитарий становятся контрагентом по сделкам инвесторов. Это устраняет необходимость в управляющем активами или посреднике между инвестором и фондом.
Сделки осуществляются в один этап: выпуск или аннулирование паев происходит по мере прямого перемещения cash между инвестором и фондом. Регулятор заявил, что такая структура может снизить операционные издержки и лучше соответствовать системам быстрых расчетов, включая инфраструктуру на основе блокчейна.
Компании по-прежнему смогут использовать традиционные модели работы с ценными бумагами или сочетать оба подхода в рамках структур зонтичных фондов.
Трехэтапный план действий указывает на то, что будет дальше
PS26/7 находится на первом этапе более широкого процесса внедрения цифровых активов FCA. Второй этап распространяется на традиционные ценные бумаги, перемещаемые в блокчейне. Третий этап включает токенизированные cash потоки, позволяющие управлять портфелем через кошельки и смарт-trac. Регулятор заявил, что может рассмотреть возможность проведения расчетов с использованием цифровых cash и стейблкоинов в ходе консультаций в конце 2026 года.
Данная система действует параллельно с более широким режимом регулирования криптоактивов. Как Cryptopolitan сообщало, в рамках консультаций CP26/4, проводимых FCA, предлагаются правила взимания потребительского налога, требования к обеспечению сохранности криптоактивов клиентов и более строгие правила корпоративного управления для крупных эмитентов стейблкоинов. Этот режим вступит в силу в октябре 2027 года.
Представители отрасли сигнализировали об этом сдвиге уже несколько месяцев
Мэтт Хоуган, главный инвестиционный директор Bitwise, и Райан Расмуссен, руководитель исследовательского отдела, написали в июльской записке для клиентов, что «токенизация, переход к выпуску акций, облигаций и других реальных активов на блокчейнах вместо традиционных платформ, переживает свой звездный час».
Общий объем мирового рынка акций и облигаций составляет примерно 257 триллионов долларов, в то время как объем реальных токенизированных активов в настоящее время составляет около 25 миллиардов долларов.
генеральный директор Robinhood Влад Тенев высказал более резкую точку зрения. «Токенизация подобна товарному поезду. Ее невозможно остановить, и в конечном итоге она поглотит всю финансовую систему», — заявил он на конференции, предсказав, что в течение пяти лет большинство крупных рынков будут иметь собственные системы токенизации.
Первый токенизированный фонд UCITS был запущен 16 месяцев назад. Созданная для него система теперь является постоянной.
