Индекс S&P приближается к оценкам эпохи доткомов, но Уолл-стрит считает, что на этот раз все иначе

Индекс S&P 500 сейчас торгуется вблизи уровней, которых он не достигал со времен пузыря доткомов, и Уолл-стрит не боится, а адаптируется.

По данным Yahoo Finance, аналитики повсеместно сейчас ставят под сомнение то, что считается «нормальным» на этом рынке. Оценки, которые когда-то вызывали опасения, теперь воспринимаются как новый стандарт, поскольку фондовый рынок по-прежнему движим искусственным интеллектом, прибылью мегакапитализированных компаний и стремлением инвесторов к росту.

Савита Субраманиан, стратег по акциям в Bank of America, на этой неделе заявила клиентам, что, возможно, пришло время принять эти высокие мультипликаторы акций в качестве новой базовой отметки. «Возможно, нам следует ориентироваться на сегодняшние мультипликаторы как на новую норму, а не ожидать возврата к среднему значению в ушедшую эпоху», — написала она в аналитической записке в среду.

Сэм Стовалл, главный инвестиционный стратег CFRA Research, заявил, что индекс S&P 500 торгуется с премией в 40% по отношению к своему долгосрочному прогнозному среднему значению, но если рассматривать только последние пять лет, этот разрыв сокращается до высокого однозначного уровня. Этот пятилетний период совпадает с подъемом технологических гигантов, которые доминируют как по рыночной капитализации, так и по прибыли.

Пауэлл разделяет его обеспокоенность, в то время как стратеги оказывают сопротивление

Федеральная резервная система осознает накал страстей. Выступая на прошлой неделе, председатель Джером Пауэлл заявил, что рынки выглядят «довольно переоцененными». Это вызвало сравнения с речью Алана Гринспена 1996 года о «иррациональном оптимизме», произнесенной более чем за три года до того, как лопнул пузырь. Несмотря на осторожность Пауэлла, большинство аналитиков не считают это пузырем.

Сонали Басак, главный инвестиционный стратег iCapital, в пятницу в своем посте в LinkedIn заявила, что инвесторам не следует пытаться угадать пик. Она процитировала Барри Ритхольца, главного инвестиционного директора Ritholtz Wealth Management, который предупредил: «Если вы инвестор и пытаетесь угадать, где находится вершина, ваши шансы очень малы». Он напомнил читателям, что после предупреждения Гринспена индекс Nasdaq вырос в пять раз, а затем рухнул.

Идея о переоцененности фондового рынка существует уже много лет. Но аналитики, анализируя прибыль компаний, на этот раз видят нечто иное. Эд Ярдени, опытный рыночный аналитик, отметил во вторник в своей записке, что, хотя форвардный коэффициент цена/прибыль для S&P 500 сейчас составляет 22,8, он все еще отстает от максимума в 25,0, достигнутого непосредственно перед обвалом 1999 года.

Ярдени также указал на ключевое различие: во время первоначального подъема доткомов акции технологических компаний и компаний, предоставляющих услуги связи, составляли 40% стоимости индекса S&P 500, но приносили лишь 23% прибыли. Сегодня они составляют 44% стоимости индекса и приносят 37% прибыли. Этот разрыв сократился, и для некоторых это делает сегодняшние оценки более обоснованными.

Goldman Sachs предупреждает о риске резкого роста цен на акции в конце года

Джин Голдман, главный инвестиционный директор Cetera Financial Group, заявил в интервью, что 2025 год был важным, но это не означает, что грядёт обвал. «Мы наблюдаем некоторую коррекцию рынка… Возможно, на 3%, возможно, на 5%», — сказал Yahoo Finance. Но он быстро добавил, что эти спады могут стать возможностями для покупки на спаде. Он не ожидает медвежьего рынка, если только не наступит рецессия, а сейчас экономика выглядит слишком сильнойtronэтого.

Голдман назвалtronрост ВВП, устойчивые потребительские расходы и значительные объемы неиспользуемых cash причинами, по которым у акций еще есть потенциал для роста. По его мнению, больший риск заключается не в обвале, а в возможности резкого роста, вызванного страхом упустить возможность. «Мы рискуем столкнуться с резким ростом, когда все начнут активно скупать акции», — сказал Голдман.

Учитывая уверенные прогнозы прибыли на 2026 год и ожидаемые дальнейшие снижения процентных ставок со стороны ФРС, фондовый рынок может оставаться дорогим еще некоторое время. Но если это станет новой нормой, стратеги призывают инвесторов перестать сравнивать ситуацию с прошлым и начать понимать, что на самом деле определяет сегодняшние оценки.