В исследовании рассматриваются противоречивые мнения относительно падения доллара и роста золота

Недавнее исследование Федерального резерва Нью-Йорка опровергает распространённое мнение о падении доллара и росте золота. По состоянию на январь валютные резервы центральных банков и министерств финансов мира составляли почти 12 триллионов долларов, а активы в долларах США — почти 7 триллионов долларов.

Читайте также: Индия и Китай отказываются от доллара США в импорте

Некоторые участники рынка связывают рост официального спроса на золото со стремлением отойти от доллара США. Однако исследование утверждает, что эти тенденции в значительной степени обусловлены поведением небольшого числа стран, а именно стран БРИКС, а не широкомасштабными усилиями по диверсификации экономики и отказу от доллара.

В сегодняшней публикации авторы отмечают, что утверждения о сокращении доли доллара в официальных резервах и увеличении роли золотых запасов центральных банков некорректно обобщают действия небольшой группы стран.https://t.co/Rpwa0hnX6X

— Федеральный резервный банк Нью-Йорка (@NewYorkFed) 29 мая 2024 г

Изменения на уровне стран приводят к снижению доли доллара

Исследование Федерального резервного банка Нью-Йорка показывает, что на изменения долларовой доли совокупных резервов влияют два основных фактора. Во-первых, изменения предпочтений в отношении хранения долларовых активов могут происходить на уровне страны и взаимодействовать с первоначальным резервным балансом страны. Во-вторых, глобальные совокупные резервы могут меняться из-за различий в объемах резервов, хранящихся в разных странах, на которые влияет их первоначальное распределение долларовых активов в портфеле.

Страны со значительными изменениями в объёмах резервов и первоначальным весом доллара, отличным от среднего, могут существенно влиять на глобальные совокупные доли валют. Два типа данных на уровне стран дают представление об этих факторах. Данные МВФ о валютных резервах стран и структура резервов на уровне стран, полученные по оценкам исследователей.

Эти оценки показывают снижение доли доллара США в мировых резервах на 7 процентных пунктов в период с 2015 по 2021 год. Снижение доли доллара объясняется тремя факторами. Во-первых, взвешенная сумма предпочтений в отношении долларовых активов в разных странах составляет 0,3 процентных пункта.

Читайте также: Россия и Китай навсегда отказались от использования доллара США

Во-вторых, динамика накопления и сокращения резервных портфелей объясняет 3,8 процентных пункта совокупного снижения доли доллара США. Третья часть разложения оценивает долю снижения, обусловленную изменением предпочтений в отношении долларовых активов в странах, для которых отсутствуют оценки распределения портфелей.

Небольшая группа стран отказывается от доллара, а не весь мир

Данные о предполагаемых долях портфелей демонстрируют смешанную динамику долей активов в портфелях, номинированных в долларах США, в разных странах. Массового отказа от долларовых активов не наблюдается. Фактически, в 31 из 55 стран, по которым имеются оценки, доля активов в долларах США увеличилась с 2015 по 2021 год.

Снижение долларовых предпочтений небольшой группы стран (в частности, Китая, Индии, России и Турции) и значительный рост резервов Швейцарии объясняют большую часть снижения совокупной долларовой доли резервов.

Регрессионный анализ исследовал вклад стандартных факторов, определяющих долю доллара США в резервах страны. К ним относятся валютная привязка, доля страны в двусторонней торговле с США, еврозоной и Японией, а также валютная принадлежность и уровень внешнего долга. Исследование показало, что основными факторами, определяющими распределение портфеля, являются традиционные факторы, такие как валютная привязка, близость к еврозоне в торговле и уровень долговых обязательств.

Центральные банки значительно увеличили объёмы закупок золота после мирового финансового кризиса. По данным Всемирного золотого совета, в 2022 году мировые центральные банки приобрели более 1100 тонн золота, что более чем вдвое превышает объёмы предыдущего года, и сохранили аналогичный уровень в 2023 году. Участники рынка объясняют этот возросший спрос тремя факторами: воспринимаемой ценностью золота как инструмента хеджирования от инфляции, его использованием в качестве инструмента хеджирования рисков и его использованием в качестве инструмента хеджирования санкций.

Репортаж Джая Хамида для издания Cryptopolitan