Власти Гонконга призывают создать режим RWA на пике интереса к стейблкоинам

Финансовый сектор Гонконга сталкивается с беспрецедентным всплеском интереса к токенизации реальных активов (RWA), поскольку учреждения материкового Китая вкладывают ресурсы в разработку продуктов на основе блокчейна в этом городе.

Крупные шаги последовали за внедрением новой нормативной базы для лицензирования стейблкоинов. Лидеры отрасли и консультанты теперь призывают правительство ускорить принятие регуляторных мер, чтобы направить этот энтузиазм на устойчивый рост.

Учреждения материкового Китая активно инвестируют в токенизированные активы

До недавнего времени большинство китайских учреждений в Гонконге имели ограниченный доступ к цифровым активам, сосредоточившись вместо этого на традиционных инвестиционных инструментах.

Это изменилось этим летом после принятия городом Постановления о стейблкоинах, вступившего в силу 1 августа, которое установило режим лицензирования под эгидой Валютного управления Гонконга (HKMA), требующий от эмитентов поддерживать резервы высокого качества, гарантировать конвертируемость и соблюдать меры по противодействию отмыванию денег.

С тех пор управляющие фондами и страховые компании, поддерживаемые капиталом из материкового Китая, получили от штаб-квартир указание протестировать токенизированные продукты. «Это заданное домашнее задание», — сказал один управляющий фондом, базирующийся в Гонконге, отметив, что учреждения экспериментируют с RWA, такими как токенизированные денежно-рыночные фонды и потоки доходов от аренды.

Руководители отрасли утверждают, что продукты на базе блокчейна в конечном итоге сделают рынки более эффективными. «В ближайшие пять-десять лет все финансовые продукты будут размещены в блокчейне», — заявил один из руководителей фонда из Гонконга Tencent. Однако другие предостерегают от чрезмерного ажиотажа.

Чжоу Чэнган, генеральный директор Taikang Asset Management Hong Kong, предупредил, что сектор переживает «ложный пожар» и нуждается в охлаждении, добавив, что не все активы должны быть переведены в блокчейн.

Он сказал: «Я против мифологизации любой новой технологии. Многие ошибочно полагают, что RWA, которые станут возможными лишь через несколько лет, доступны уже сегодня. Это заблуждение и может ввести рынок в заблуждение».

PwC призывает к проведению дополнительных реформ рынка

Импульс регулирования вокруг токенизации также стимулирует призывы к проведению более масштабных реформ на рынке капитала. На пресс-конференции, связанной с консультацией правительства по Политическому адресу на 2025 год, PwC призвала власти принять решительные шаги для укрепления роли Гонконга в качестве «супер-соединителя» между Китаем и глобальными рынками.

Рекомендации включали расширение сферы применения заявок на конфиденциальное листингирование для охвата компаний с двойным первичным размещением и высоким ростом, предоставив эмитентам большую гибкость в сохранении конфиденциальности чувствительных данных до получения одобрений.

Что касается недавно выпущенного правительством Гонконга документа «Политический план развития цифровых активов Гонконга 2.0», то PwC рекомендует ускорить реализацию стратегий, связанных с цифровыми активами.

Консалтинговая фирма считает, что Гонконг имеет потенциал стать хабом управления активами и капиталом с приоритетом цифровых технологий. По мнению PwC, создание системы регистрации активов, нативной для блокчейна, поможет способствовать токенизации активов.

Кроме того, было отмечено, что необходимо создать механизм регистрации выпуска и передачи цифровых активов, таких как недвижимость, интеллектуальная собственность и инвестиционные доли, для оптимизации процессов и сокращения времени сделок.

Гонконг балансирует между импульсом и осторожностью

Политики города не скрывают своих амбиций. В июне правительство представило рамочную программу LEAP (Legal streamlining, Expanding tokenized products, Advancing use cases, People) для институционализации стейблкоинов, токенизированных облигаций и реальных активов (RWA) в финансовой системе. Город уже выпустил токенизированные «зеленые» облигации и рассматривается как полигон для оффшорных стейблкоинов, обеспеченных юанями.

Однако отраслевые эксперты предупреждают, что ограничения ликвидности и регуляторная неопределенность могут затормозить прогресс. Старший крипто-исполнительный директор заявил Tencent, что если актив уже может привлечь финансирование через традиционные каналы, то токенизация добавляет ему мало ценности. Тем временем для активов низкого качества блокчейн не решит проблемы ликвидности.

Тем временем власти материкового Китая сохраняют осторожность. Аналитики отмечают, что, хотя Гонконг продвигает правила для стейблкоинов и токенизации, Пекин остаётся обеспокоен рисками оттока капитала и в ближайшей перспективе выдаст лишь ограниченное количество лицензий.