Германия сохраняет ярлык «больного человека Европы», так как экономическое восстановление так и не начинается

Германия все еще не может собраться с силами. Несмотря на масштабные обещания инвестиций и крупные фискальные изменения, которые вызвали оживление среди европейских политиков, ничего не происходит.

Экономика страны все еще буксует, и надежды на то, что Германия сможет вывести еврозону из спада, быстро угасают.

По данным CNBC, грандиозные планы, объявленные ранее в этом году, теперь подвергаются тщательному анализу, а экономисты задаются вопросом, что пошло не так… и изменится ли что-то в ближайшее время.

Шум поднялся, когда Берлин решил смягчить свои строгие правила «долгового тормоза». Это правило ограничивало объем долга, который федеральное правительство могло брать каждый год. В рамках нового режима Германия предоставила себе больше маневра, особенно для расходов на оборону и безопасность.

Кроме того, правительство запустило фонд объемом 500 млрд евро (592 млрд долларов), направленный на инфраструктурные и климатические проекты. Это звучало масштабно. Но реальных результатов на местах пока нет.

Обещания правительства не превращаются в реальный рост

Валовой внутренний продукт Германии вырос всего на 0,3% в первом квартале 2025 года. Затем он сократился на 0,3% во втором. Это произошло после полного сокращения ВВП как в 2023, так и в 2024 году.

В еврозоне дела обстояли не намного лучше — ВВП в блоке вырос с 0,6% в первом квартале до 0,1% во втором. Скудный рост повсеместно. Но Германия должна была вести восстановление. Этого не происходит.

Член Совета управляющих Европейского центрального банка Мартинс Казакс сообщил CNBC в начале этого месяца, что «большая надежда возлагается на Германию» в плане того, что государственные расходы стимулируют рост региона в следующем году. Оптимизм не подкреплен результатами. Германия не выполнила обещаний.

Хольгер Шмидинг, главный экономист Berenberg, заявил, что «значительный рост» заказов на оборону и активности в сфере инфраструктуры технически начался. Но, по его словам, «мы пока не видим этого в данных об actual output».

Хольгер добавил, что все идет примерно по плану после изменения правила «долгового тормоза», но предупредил, что государственные расходы внедряются медленнее, чем многие ожидали. «В Германии трате денег требуется время», — сказал он.

Хотя часть инвестиций связана с долгосрочными проектами, другие решения в области расходов теперь вызывают больше вопросов. Францишка Палмас, старший экономист по Европе в Capital Economics, отметила, что Берлин не только увеличивает расходы на оборону и инфраструктуру, но и тратит средства в других сферах.

«Правительство не только увеличивает расходы на оборону и инфраструктуру», — сказала Францишка , «оно также использует часть дополнительного фискального пространства для финансирования других расходов».

Дополнительный дефицит, малые результаты и региональное торможение

Францишка указала, что часть этих расходов включает снижение налогов на электроэнергию для бизнеса. Это может немного помочь. Но большая часть остального — например, доплаты к пенсиям, здравоохранение и социальные пособия — направлена на покрытие растущих издержек.

«Дополнительные расходы на здравоохранение и пенсии не стимулируют экономику», — сказала она, «поскольку они отражают в основном рост затрат из-за демографических факторов».

Нет реальных признаков того, что все эти расходы приведут к значимому восстановлению в ближайшее время. Немецкие экономические институты уже снизили прогнозы роста до чуть более 1% на 2026 год. ЕЦБ ожидает, что вся еврозона вырастет на 1% в этом году.

Хольгер не видит большого влияния за пределами этого. Он рассчитал, что стимулирующие меры Германии могут увеличить ее собственный ВВП на 0,3 процентных пункта. Это может привести к росту на 0,1% для всей еврозоны. Прогноз Францишки был еще ниже: она ожидает, что Германия внесет вклад только в 0,2% роста еврозоны в 2026 году.

Тем временем другие игроки в блоке движутся в разных направлениях. Францишка сказала, что экономика Испании растет быстрее благодаря иммиграции и созданию новых рабочих мест.

Снижение ставок ЕЦБ также может немного подтолкнуть рост в Европе. Но другие силы сдерживают процессы. Францишка предупредила, что недавние тарифы США могут снизить ВВП еврозоны на 0,2%, а бюджетные сокращения во Франции также могут навредить росту.

Хольгер сказал, что eventual восстановление Германии все еще может немного поднять другие страны. Он ожидает «умеренного положительного эффекта уверенности» от перехода Германии «от мини-рецессии до середины 2024 года к значительному росту с конца 2025 года». Это может иметь значение для ее соседей, особенно потому, что Германия обычно является их самым важным торговым партнером.