Германия по-прежнему не может навести порядок. Несмотря на масштабные инвестиционные обещания и крупные фискальные реформы, вызвавшие ажиотаж среди европейских политиков, ничего не изменилось.
Экономика страны по-прежнему стагнирует, и надежды на то, что Германия сможет вывести еврозону из кризиса, быстро угасают.
По данным CNBC, масштабные планы, объявленные ранее в этом году, сейчас находятся под пристальным вниманием, и экономисты задаются вопросом, что пошло не так… и изменится ли что-нибудь в ближайшее время.
Ажиотаж начался после того, как Берлин ослабил жесткий механизм ограничения государственного долга. Это правило ограничивало объем долга, который федеральное правительство могло брать на себя каждый год. В новых условиях Германия получила больше свободы действий, особенно в отношении расходов на оборону и безопасность.
Кроме того, правительство запустило фонд в размере 500 миллиардов евро (592 миллиарда долларов), направленный на инфраструктурные и климатические проекты. Это звучало масштабно. Но результатов на местах пока нет.
Правительственные обещания не приводят к реальному экономическому росту
Валовой внутренний продукт Германии вырос всего на 0,3% в первом квартале 2025 года. Затем он сократился на 0,3% во втором квартале. Это произошло послеtracпоказателей за весь 2023 и 2024 годы.
В еврозоне дела обстояли не намного лучше — рост ВВП по всему блоку снизился с 0,6% в первом квартале до 0,1% во втором. В целом, наблюдается вялый рост. Но предполагалось, что Германия возглавит восстановление экономики. Этого не происходит.
Член Совета управляющих Европейского центрального банка Мартинс Казакс заявил ранее в этом месяце в интервью CNBC, что «большая надежда возлагается на Германию» в вопросе государственных расходов, которые должны стимулировать рост экономики региона в следующем году. Этот оптимизм не подкрепляется результатами. Германия не выполнила своих обещаний.
Главный экономист Berenberg Хольгер Шмидинг заявил, что «значительный рост» оборонных заказов и инфраструктурной активности технически уже начался. Но, по его словам, «мы пока не видим этогоtronв фактических данных об объеме производства»
Хольгер добавил, что после изменения правил регулирования государственного долга все идет примерно так, как и ожидалось, но предупредил, что государственные расходы осуществляются медленнее, чем многие предполагали. «В Германии на то, чтобы потратить деньги, нужно время», — сказал он.
Хотя часть инвестиций вложена в долгосрочные проекты, другие решения о расходах сейчас вызывают больше вопросов. Франциска Пальмас, старший экономист по Европе в Capital Economics, отметила, что Берлин не только наращивает оборону и инфраструктуру, но и инвестирует в другие области.
«Правительство не только увеличивает расходы на оборону и инфраструктуру, — сказала , — но и использует часть дополнительных бюджетных средств для финансирования других расходов».
Дополнительный defi, слабые результаты и региональное замедление
Франциска отметила, что часть этих мер включает в себя снижение налогов на электроэнергию для предприятий. Это может немного помочь. Но большая часть остального — например, доплаты к пенсиям, медицинское обслуживание и социальные пособия — идет на покрытие растущих расходов.
«Дополнительные расходы на здравоохранение и пенсии не приведут к подъему экономики, — сказала она, — поскольку они отражают в основном рост затрат, вызванный демографическими изменениями»
Нет никаких реальных признаков того, что все эти расходы приведут к существенному восстановлению экономики в ближайшее время. Немецкие экономические институты уже понизили прогнозы роста до чуть более 1% на 2026 год. ЕЦБ ожидает, что еврозона в целом вырастет на 1% в этом году.
Хольгер не видит существенного влияния за пределами этого. Он подсчитал, что стимулирующие меры Германии могут увеличить собственный ВВП страны на 0,3 процентных пункта. Это может привести к росту ВВП еврозоны в целом на 0,1%. Прогноз Франциски оказался еще ниже: она ожидает, что вклад Германии в рост еврозоны в 2026 году составит всего 0,2%.
Между тем, другие игроки в блоке действуют в разных направлениях. Франциска заявила, что экономика Испании растет быстрее, чему способствуют иммиграция и создание новых рабочих мест.
Снижение процентных ставок ЕЦБ также может способствовать некоторому росту экономики в Европе. Но есть и другие факторы, сдерживающие этот процесс. Франциска предупредила, что недавние пошлины США могут снизить ВВП еврозоны на 0,2%, а сокращение бюджетных расходов во Франции также может негативно сказаться на росте.
Хольгер заявил, что возможное восстановление экономики Германии может немного поддержать и другие страны. Он ожидает «умеренного положительного влияния на доверие» от перехода Германии «от мини-рецессии до середины 2024 года к значительному росту с конца 2025 года». Это может иметь значение для ее соседей, особенно потому, что Германия обычно является их важнейшим торговым партнером.
