Компания Franklin Templeton доказывает, что вознаграждения за стейкинг влияют на работу блокчейн-сетей

Компания Franklin Templeton высказала свое мнение по поводу продолжающихся дебатов в криптосообществе о вознаграждениях за стейкинг. Суть спора заключается в том, следует ли рассматривать вознаграждения за стейкинг, которые увеличивают предложение токенов, как издержки для сети. Эти вознаграждения могут влиять на пассивных держателей, поскольку они снижают стоимость токенов.

Однако четкого defiтого, что на самом деле означает «стоимость», нет. Некоторые утверждают, что вознаграждения за стейкинг снижают стоимость токенов, в то время как другие считают, что общая стоимость сети остается неизменной. 

Обе стороны приводят веские аргументы, но компания Franklin Templeton предлагает более глубокий анализ.

«Вознаграждения за стейкинг влияют на цену токена» 

Вознаграждения за стейкинг — это поощрения, предоставляемые держателям токенов, которые блокируют свои токены в сетях с алгоритмом Proof-of-Stake (PoS). Стейкинг позволяет им подтверждать транзакции и обеспечивать безопасность блокчейна. Валидаторы используют эти заблокированные токены в качестве залога, и в случае нечестных действий они рискуют потерять свои активы из-за штрафных санкций.

Вознаграждения, получаемые стейкерами, формируются за счет вновь выпущенных токенов, что приводит к увеличению общего объема токенов. Например, валовые годовые темпы инфляции для Ether и Solana составляют около 0,8% и 5% соответственно.

Существует две точки зрения на этот вопрос. Одна сторона утверждает, что поскольку вознаграждения за стейкинг увеличивают предложение токенов, они размывают стоимость каждого отдельного токена, превращая стейкинг в издержки для держателей токенов.

Другая сторона утверждает, что ценность сети defiрыночной капитализацией, и поскольку вознаграждения за стейкинг просто передают ценность от тех, кто не занимается стейкингом, к тем, кто этим занимается, они ничего не стоят сети.

Это означает, что, хотя цена токена может снизиться из-за инфляции, общая стоимость сети остается стабильной. Компания Franklin Templeton считает обе точки зрения обоснованными, но полагает, что они затрагивают разные проблемы.

Компания Franklin Templeton приводит пример для иллюстрации этого момента. Если стоимость сети остается на уровне 100 долларов, но предложение увеличивается со 100 до 110 токенов, то стоимость каждого токена падает с 1,00 до 0,91 доллара. Таким образом, это влияет на цену.

Передача ценностей между заинтересованными и не заинтересованными сторонами важна

Компания Franklin Templeton идет дальше, объясняя, как вознаграждения за стейкинг представляют собой передачу ценности от тех, кто не занимается стейкингом, к тем, кто этим занимается. Если 60% предложения токенов находится в стейкинге, а вознаграждения за стейкинг увеличивают это предложение на 10%, то стоимость сети остается стабильной, в то время как стоимость токенов снижается. 

В этом сценарии участники стейкинга теряют стоимость своих активов из-за размывания доли, но возвращают её (и даже получают дополнительную прибыль) за счёт вознаграждений за стейкинг. Для тех, кто не участвует в стейкинге, размывание доли является лишь следствием снижения стоимости их активов без какой-либо компенсации.

Рассматривая гипотетический пример, компания Franklin Templeton показывает, как это работает. В период t стоимость сети составляет 100 долларов, а количество токенов — 100. 60 токенов находятся в стейкинге, а 40 токенов — у тех, кто не занимается стейкингом. В следующем периоде, после выпуска 10 токенов в качестве вознаграждения за стейкинг, количество токенов увеличивается до 110. Общая стоимость сети остается на уровне 100 долларов, но стоимость одного токена падает с 1,00 до 0,91 доллара.

Участники, владеющие 70 токенами (60 первоначальных токенов плюс 10 в виде вознаграждений), теперь имеют общую стоимость в 64 доллара. Участники, не владеющие токенами, но имеющие 40 токенов, видят, как стоимость их активов снижается с 40 до 36 долларов.

Компания Franklin Templeton объясняет, что эти эффекты можно tracс помощью данных в блокчейне или сторонних индексов, таких как Composite Ether Staking Rate (CESR), который измеряет доходность стейкинга в Ethereum . Передача стоимости от нестейкеров к стейкерам является важным фактором для всех, кто инвестирует в сети с алгоритмом Proof-of-Stake.