Franklin Templeton доказывает, что вознаграждения за стейкинг влияют на блокчейн-сети

Franklin Templeton только что высказался по поводу продолжающихся дебатов в крипто-сообществе о вознаграждениях за стейкинг. Дискуссия заключается в том, следует ли считать вознаграждения за стейкинг, которые увеличивают предложение токенов, затратами для сети. Эти вознаграждения могут повлиять на пассивных держателей, так как они размывают стоимость токена.

Но нет четкого определения того, что на самом деле означает «затраты». Некоторые утверждают, что вознаграждения за стейкинг вредят стоимости токена, в то время как другие считают, что общая стоимость сети остается неизменной. 

Обе стороны имеют веские аргументы, но Franklin Templeton предлагает более глубокий взгляд.

«Вознаграждения за стейкинг влияют на цену токена» 

Вознаграждения за стейкинг — это стимулы, предоставляемые держателям токенов, которые блокируют свои токены в сетях с доказательством доли (PoS). Стейкая токены, они помогают проверять транзакции и обеспечивать безопасность блокчейна. Валидаторы используют эти заблокированные токены в качестве залога, и если они действуют недобросовестно, они рискуют потерять свои активы через слэшинг.

Вознаграждения, которые получают стейкеры, поступают из новых отчеканенных токенов, что увеличивает общее предложение токенов. Например, Ether и Solana имеют валовые годовые ставки инфляции около 0,8% и 5% соответственно.

Существует две точки зрения на это. Одна сторона говорит, что поскольку вознаграждения за стейкинг увеличивают предложение токенов, они размывают стоимость каждого отдельного токена, делая стейкинг затратами для держателей токенов.

Другая сторона утверждает, что стоимость сети определяется рыночной капитализацией, и поскольку вознаграждения за стейкинг просто передают стоимость от нестейкеров к стейкерам, они не обходятся сети ни во что.

Это означает, что, хотя цена токена может снизиться из-за инфляции, общая стоимость сети остается стабильной. Franklin Templeton считает обе точки зрения действительными, но полагает, что они касаются разных вопросов.

Franklin Templeton приводит пример, чтобы проиллюстрировать эту точку зрения. Если стоимость сети остается на уровне $100, но предложение увеличивается с 100 токенов до 110 токенов, стоимость каждого токена падает с $1,00 до $0,91. Так что это действительно влияет на цену.

Передача стоимости между стейкерами и нестейкерами важна

Franklin Templeton идет дальше, объясняя, как вознаграждения за стейкинг представляют собой передачу стоимости от нестейкеров к стейкерам. Если 60% предложения токена застейкано и вознаграждения за стейкинг увеличивают предложение на 10%, стоимость сети остается стабильной, а стоимость токена снижается. 

В этом сценарии стейкеры теряют стоимость из-за размывания, но они возвращают ее (и даже больше) за счет вознаграждений за стейкинг. Для нестейкеров они испытывают только размывание, то есть их активы стоят меньше без какой-либо компенсации.

Рассматривая гипотетический пример, Franklin Templeton показывает, как это работает. В период t сеть имеет стоимость $100 и предложение токенов 100. Шестьдесят токенов застейканы, а 40 токенов удерживаются нестейкерами. В следующем периоде, после отчеканивания 10 токенов в качестве вознаграждений за стейкинг, предложение возрастает до 110. Общая стоимость сети остается на уровне $100, но стоимость на токен падает с $1,00 до $0,91.

Стейкеры, которые теперь держат 70 токенов (60 исходных токенов плюс 10 в виде вознаграждений), имеют общую стоимость $64. Нестейкеры, все еще держащие 40 токенов, видят, что стоимость их активов снижается с $40 до $36.

Franklin Templeton объясняет, что эти эффекты можно отслеживать через ончейн-данные или сторонние индексы, такие как Composite Ether Staking Rate (CESR), который измеряет доходность стейкинга в блокчейне Ethereum. Эта передача стоимости от нестейкеров к стейкерам является важным соображением для любого, кто инвестирует в сети с доказательством доли.