Предстоящее решение Федеральной резервной системы по процентным ставкам держит всех в напряжении. Главный вопрос заключается в том, не совершит ли ФРС серьезную ошибку. Некоторые экономисты определенно так считают.
Для начала напомним, что данные по занятости в несельскохозяйственном секторе, ключевой показатель создания рабочих мест в Америке, были пересмотрены в сторону уменьшения. В августе Министерство труда сообщило, что с апреля 2023 года по март 2024 года в Соединенных Штатах было создано на 818 000 рабочих мест меньше, чем предполагалось изначально.
Это серьезный тревожный сигнал, указывающий на то, что экономика может быть не такойtron, как все предполагали.
Проблема в том, что изменения процентных ставок не происходят мгновенно. Для того чтобы их ripple по экономике, требуется время. Если экономика окажется слабее, чем показывают основные данные, ФРС, возможно, придётся снизить ставки на 150-200 базисных пунктов.
По мнению экономистов подобное смягчение не дает мгновенных результатов . По-видимому, на это требуется от шести до восьми месяцев. Федеральная резервная система слишком сосредоточена на краткосрочной перспективе. Очевидно, существует огромная задержка между политическими решениями и их последствиями.
Если в начале 2025 года экономика продемонстрирует дополнительные признаки слабости, любые снижения процентных ставок, которые ФРС произведет сейчас, в полной мере начнут действовать только в конце 2025 года. Это слишком долгое ожидание, когда ситуация и так уже дестабилизирована.
Мы знаем, что Джером Пауэлл решил снизить процентные ставки в следующем месяце. Однако точно неизвестно, насколько сильно это произойдет. Самое странное, что это объявление не оказало того долгосрочного влияния на рынок, на которое мы все надеялись. С тех пор Bitcoin упал на 10%.
Артур Хейз, один из первых сторонников криптовалют, выдвинул свои теории на этот счёт. «Я считал, что снижение процентных ставок полезно для рисковых активов», — говорит Артур.
Но он приводит одну причину: в настоящее время обратные соглашения о выкупе ценных бумаг (RRP) приносят доход в размере 5,3%, и ни один казначейский вексель со сроком погашения менее одного года не предлагает ничего большего.
«Фонды денежного рынка будут переводить cash с казначейских векселей на ставки реструктуризации, что негативно сказывается на ликвидности», — объясняет Артур. После выступления Джексона Хола ставки реструктуризации выросли на 120 миллиардов долларов, и он считает, что эта тенденция сохранится до тех пор, пока ставки по казначейским векселям будут оставаться ниже ставок реструктуризации.
Между тем, данные по инфляции не заставляют ФРС резко тормозить процесс. В прошлую пятницу в США индекс потребительских расходов (PCE), основной показатель инфляции, используемый ФРС, вырос на 0,2% за месяц.
Это в целом соответствовало ожиданиям всех. Фьючерсы на процентные ставки отражают эти осторожные настроения, указывая на снижение вероятности снижения ставки на 50 базисных пунктов в конце сентября.
