Согласно протоколам, опубликованным в среду, Федеральная резервная система намерена еще дважды снизить процентную ставку до конца года, при этом Джером Пауэлл и совет директоров практически единодушны в этом решении.
Оставался лишь один вопрос: следует ли стремиться к двум или трем снижениям ставки. Заседание 16–17 сентября завершилось голосованием 11–1 за снижение ставки на четверть процентного пункта, что снизило ставку федеральных фондов до целевого диапазона 4%–4,25% и подготовило почву для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики на заседаниях в октябре и декабре.
В официальном документе говорилось:
«При обсуждении перспектив денежно-кредитной политики почти все участники отметили, что снижение целевого диапазона ставки федеральных фондов на этом заседании позволило Комитету своевременно реагировать на потенциальные экономические изменения»
В другом отрывке говорилось следующее:
«Участники высказали различные мнения относительно степени ограничительности текущей денежно-кредитной политики и вероятного дальнейшего развития этой политики. Большинство сочло, что дальнейшее смягчение политики в оставшейся части этого года будет, вероятно, целесообразным»
Чиновники спорят о сокращениях, и Миран, как и ожидалось, нарушает партийную дисциплину
Сентябрьская сессия показала, насколько сильно разделились мнения чиновников относительно дальнейших действий. Из 19 чиновников, включая 12 членов с правом голоса, на двух последних заседаниях года незначительное большинство (10 против 9) поддержало сокращение расходов. Прогнозы также указывали на еще одно сокращение в 2026 году и еще одно в 2027 году, прежде чем долгосрочная политика стабилизируется на уровне около 3%.
Эта встреча стала первой для губернатора Стива Мирана, который принес присягу за несколько часов до начала переговоров. Миран был единственным, кто высказался против, настаивая на сокращении бюджета на полпроцента вместо утвержденного сокращения на четверть процента. Его голос был зафиксирован в заявлении по итогам встречи.
Позже Миран заявил журналистам, что он был единственной «точкой» на диаграмме прогнозов, призывающей к более агрессивному курсу смягчения политики по сравнению со всеми остальными членами комитета.
Хотя Миран выступал за более глубокое снижение процентных ставок, некоторые отстаивали сдержанность. В протоколе было отмечено: «Некоторые участники отметили, что по ряду показателей финансовые условия указывают на то, что денежно-кредитная политика может быть не особенно ограничительной, что, по их мнению, оправдывает осторожный подход при рассмотрении будущих изменений в политике».
Слабость рабочей силы, дебаты о тарифах и риски прекращения работы предприятий
Главной проблемой были опасения по поводу занятости. Чиновники заявили, что рынок труда ослабевает, в то время как инфляционные риски либо остались прежними, либо снизились. Они пояснили:
«Участники в целом отметили, что их суждения о целесообразности принятых на этом заседании политических мер отражают изменение баланса рисков. В частности, большинство участников отметили, что целесообразно сместить целевой диапазон ставки федеральных фондов в сторону более нейтрального значения, поскольку, по их мнению, риски снижения занятости за период между заседаниями возросли, а риски повышения инфляции либо уменьшились, либо не увеличились»
Также обсуждались пошлиныdent Дональда Трампа. Общее мнение заключалось в том, что его пошлины привели к росту цен в этом году, но не вызовут устойчивой инфляции. Это открыло путь для дальнейшего смягчения политики без опасений долгосрочного скачка цен.
Данные опроса, проведенного среди основных дилеров ФРС, подтвердили точку зрения комитета. «Почти всеdentопроса ожидали снижения целевого диапазона ставки федеральных фондов на 25 базисных пунктов на этом заседании, и около половины ожидали дополнительного снижения на октябрьском заседании», — говорится в протоколе. «Подавляющее большинствоdentопроса ожидали как минимум двух снижений на 25 базисных пунктов к концу года, а около половины ожидали трех снижений за этот период»
Для тех, кто не в курсе, один базисный пункт равен 0,01%, то есть 25 базисных пунктов равны 0,25%.
Приостановка работы правительства в Вашингтоне стала еще одной проблемой. Из-за закрытия Министерства труда и Министерства торговли чиновники не получают новых данных об инфляции, безработице и потребительских расходах.
В протоколе заседания содержалось предупреждение о том, что если правительство останется закрытым до заседания 28-29 октября, совет будет действовать «вслепую», не имея новых данных для принятия решений.
Несмотря на хаос, рыночные ожидания ясны. Согласно данным CME FedWatchTool, ценообразование показывает почти полную уверенность в том, что в этом году произойдет еще два снижения процентных ставок.
