Сама Федеральная резервная система не может разобраться с инфляцией в США

Прошло три месяца 2024 года, и мы уже хватаемся за соломинку, пытаясь понять траекторию американской инфляции. Несмотря на замедление по сравнению с огненными ставками 2022 года, снижение не такое быстрое и не такое стабильное, как все надеялись. Инфляция висит в воздухе, как плохой запах, а ожидания ее будущего курса только растут.

Пока потребители в недоумении смотрят на растущие цены на кассе, а производители корчатся от растущих оптовых издержек, общее беспокойство охватывает Уолл-стрит и Мейн-стрит. Смятение распространяется не только на массы. Даже самые проницательные экономические умы не предвидели такой устойчивости.

Акции также чувствуют давление: индекс Dow Jones Industrial Average резко упал, потеряв почти 500 пунктов и стравив большую часть годовых прибылей — все это за одну рабочую неделю.

Инвесторы ранее приветствовали лояльную Федеральную резервную систему, которая в начале года намекала на множество снижений процентных ставок. Однако каждый новый пакет упорных данных об инфляции заставлял их пересматривать свои ставки, и теперь они едва надеются на пару снижений. Рынок фьючерсов настроен пессимистично: вероятность того, что в этом году не будет никаких снижений ставок, составляет 9%.

Пересмотр ожиданий на фоне растущих издержек

Если бы внутренних драм было недостаточно, глобальные события добавляют больше топлива в инфляционный костер. В отчете упоминался текущий конфликт между Ираном и Израилем, что лишь подтолкнуло цены на энергию вверх.

Очевидно, что внешние шоки все еще играют роль, усложняя стратегию ФРС и реакцию рынка. Эта неделя стала американскими горками. Начавшись с шока от опроса потребителей Нью-Йоркской ФРС, который выявил резкий рост ожидаемых повышений арендной платы, и закончившись мрачным отчетом о деловой настроенности Национальной федерации независимого бизнеса.

Затем последовали отчеты о потребительских и оптовых ценах, каждый из которых превзошел мрачные ожидания. Цены на импорт, обычно являющиеся фоновым показателем в экономических анализах, вышли на первый план благодаря значительным скачкам, отметив крупнейший трехмесячный рост почти за два года.

Федеральная резервная система, со своей стороны, следит за этими developments, но пока не бьет тревогу. Они по-прежнему надеются достичь сбалансированной экономики и выполнить свою цель по инфляции в 2%, но схождение целей их двойного мандата кажется скорее далеким сном.

Персистирующие проблемы и реакция рынка

Несмотря на фокус на индексах потребительских и производственных цен, ФРС обычно держит в поле зрения индекс цен на личные потребительские расходы (PCE), который предлагает несколько иную перспективу, учитывая изменения в поведении потребителей и меньший вес расходов на жилье.

Показатели PCE за февраль указали на базовую инфляцию, немного превышающую комфортную зону ФРС, и мы с тревогой ждем данных за март.

Тем временем экономические показатели, такие как индекс потребительских цен с «липкими» ценами и усеченный средний индекс PCE Далласского ФРС, свидетельствуют о том, что инфляция закрепляется. Индекс потребительских цен с «липкими» ценами, включающий долгосрочные товары, такие как жилье и медицинские услуги, вырос до 4,5%. Тем временем гибкий индекс потребительских цен, отражающий более волатильные цены, такие как на продукты питания и энергию, показал резкий рост.

Интересно то, что экономическая атмосфера демонстрирует двойственность.

С одной стороны, экономика достаточно сильна, чтобы выдерживать высокие ставки, демонстрируя мало признаков дистресса в занятости или макроэкономическом росте. Однако рынок труда начинает показывать признаки напряжения, и трещины могут расшириться, если эти условия сохранятся.

Для американцев, накапливающих наличные, недавний отчет об инфляции — это палка о двух концах. Да, потребительские цены растут быстрее, чем ожидалось, но это также означает, что ФРС может отложить любые снижения ставок, сохраняя доходность фондов денежного рынка и казначейских векселей привлекательно высокой. Доходность фондов денежного рынка держится крепко, а приток наличных в эти фонды многое говорит о том, где в настоящее время находится уверенность инвесторов.

В целом, ясно, что ФРС и мы все еще пытаемся взять под контроль упорное течение инфляции. С каждым новым показателем надежды на быстрые решения рушатся, оставляя нас обеспокоенными экономикой США или активно молящимися о ее крахе.

Какой бы стороне вы ни были, ура!