Европе не следует снижать процентные ставки раньше США – вот почему

Европа находится на пороге масштабного изменения своей денежно-кредитной политики, но на этот раз она, возможно, поторопится, особенно раньше, чем это сделают США. Кристин Лагард, президентdent центрального банка (ЕЦБ), в прошлом месяце намекнула, что ЕЦБ может начать снижать ставки раньше, чем Федеральная резервная система США. Она ясно дала понять, что, если не произойдет серьезных потрясений, ЕЦБ намерен смягчить свою жесткую политику.

Поспешные решения могут привести к опасным ситуациям

ЕЦБ, не желая идти на поводу у ФРС, прокладывает собственный курс. Инвесторы вкладывают все средства, ожидая снижения ставки по депозитам ЕЦБ, которая в настоящее время составляет целых 4%, возможно, уже в следующем месяце. Они даже делают ставку на ещё два снижения в этом году.

Сравните это со стратегией Федеральной резервной системы, которая планирует удерживать ставки на высоком уровне дольше, с возможным снижением ставки в конце 2023 года. Джей Пауэлл, председатель Федеральной резервной системы, на прошлой неделе заявил, что может пройти некоторое время, прежде чем они будутdent , что инфляция стабилизировалась на уровне 2%.

Экономика Европы не процветает: рост ВВП отстаёт, а процесс дезинфляции идёт медленно, что соответствует прогнозам ЕЦБ. Однако, если ЕЦБ снизит ставки слишком далеко от графика ФРС, это может спровоцировать проблемы как для роста, так и для инфляции в регионе.

Помните, Европа уже спешила снизить ставки, например, в 1999 и 2011 годах, но сегодняшний сценарий совершенно иной и, возможно, более шаткий.

Во-первых, снижение ставок может ослабить евро, что может привести к росту цен на импортные товары. Это особенно тревожно, учитывая сильную зависимость Европы от импорта энергоносителей.

Около двух третей потребляемой энергии импортируется, в то время как Китай импортирует всего 21%, и в отличие от США, которые производят больше энергии, чем потребляют. Рост цен на энергоносители может негативно сказаться на инвестициях в бизнес, сведя на нет любой положительный эффект от снижения тарифов.

Восприятие рынка и экономический прогноз

Ещё один риск связан с восприятием рынка. Преждевременное снижение ставки может быть сигналом того, что ЕЦБ ожидает слабых экономических показателей, что может подорвать доверие частного сектора и инвестиции. Экономика еврозоны и без того демонстрирует не самые лучшие результаты: её рост в этом квартале составил всего 0,3%, что лишь немного ниже показателя США (0,4%).

Доверие к ЕЦБ может пострадать, если он будет действовать слишком быстро. Если ФРС отложит корректировку ставок, ЕЦБ может оказаться под давлением, вынуждающим его прекратить снижение ставок, что подорвет долгосрочную уверенность в правильности своих решений в денежно-кредитной сфере. Стабильность инфляции и роста ВВП может стать более непредсказуемой, в значительной степени зависящей от действий ЕЦБ.

Напротив, фискальные меры могли бы стать более стабильным средством решения экономических проблем региона. В Европе имеется около 800 миллиардов евро неиспользованных средств из программы восстановления ЕС «Следующее поколение». При разумном использовании это могло бы стимулировать инвестиции гораздо эффективнее, чем корректировки процентных ставок.

На данный момент распределена лишь треть этих средств. Налоговые льготы для инвестиций также могут способствовать повышению производительности без рисков, связанных с агрессивным смягчением денежно-кредитной политики.

Тем временем ЕЦБ прогнозирует , что инфляция постепенно приблизится к целевому уровню в 2% в течение следующих нескольких кварталов, а экономический рост в еврозоне, как ожидается, превысит предыдущие прогнозы. Прогнозы роста для крупнейших экономик, таких как Германия, были пересмотрены в сторону повышения, что указывает на потенциальное восстановление после стагнации.

Несмотря на эти оптимистичные сигналы, стремление ЕЦБ снизить ставки может оказаться преждевременным. Сбалансированный подход, исключающий как чрезмерную спешку, так и неоправданные задержки, был бы наилучшим для Европы.