По мнению Клааса Кнота, ЕЦБ должен проявлять гибкость в отношении процентных ставок, поскольку экономика находится в упадке

Клаас Кнот, член Совета управляющих ЕЦБ и глава центрального банка Нидерландов, настаивал на гибкости подхода ЕЦБ к процентным ставкам в условиях экономического спада в еврозоне.

Выступая в Вашингтоне, Кнот обосновал необходимость сохранения «всех вариантов открытыми», заявив, что центральный банк должен быть способен реагировать на любое направление развития экономики. Он охарактеризовал нынешние условия как крайне неопределенные, что делает крайне важным для ЕЦБ действовать в качестве «страховочного механизма» против потенциальных рисков как для роста, так и для инфляции.

Кнот выступил на конференции, организованной «Большой тридцаткой» — влиятельным аналитическим центром, в состав которого входят бывшие политики и финансовые эксперты. Он отметил, что инфляционные риски, по-видимому, стали «более сбалансированными», чем раньше, но предупредил, что ЕЦБ должен быть готов отреагировать, если ситуация изменится.

Несмотря на недавние признаки более быстрого, чем прогнозировалось, снижения инфляции, Кнот отметил, что риски сохраняются. «В краткосрочной перспективе, учитывая неожиданное снижение как общей, так и базовой инфляции в третьем квартале, мы можем увидеть, как инфляция снизится быстрее, чем ожидалось», — добавил он.

Мнения относительно дальнейших шагов ЕЦБ расходятся

Недавно ЕЦБ дважды подряд снизил процентные ставки, это первое последовательное снижение с 2011 года. Это вызвало открытую дискуссию среди политиков о том, следует ли проводить более глубокие снижения или действовать осторожно. 

С одной стороны, звучат призывы к ЕЦБ действовать более агрессивно, с более резким снижением процентных ставок. С другой стороны, более консервативные члены призывают к терпению, предупреждая, что резкое снижение ставок может спровоцировать экономический спад.

Президентdent Йоахим Нагель, выступая отдельно в Вашингтоне, подчеркнул необходимость осторожности. Он предположил, что предстоящие экономические данные будут определять решения ЕЦБ в декабре. Экономисты и инвесторы внимательно следят за этими данными, поскольку признаки экономической стагнации в еврозоне усиливают давление на ЕЦБ.

По словам Кнота, надвигается риск слабого роста, усугубляемый вялым внутренним ростом в еврозоне. Он назвал эти неутешительные результаты «несколько загадочными», учитывая другие признаки потенциальной «мягкой посадки». «Мы не прогнозируем рецессию в еврозоне», — сказал Кнот, хотя некоторые признаки экономического спада уже начали проявляться.

Инфляционные ожидания и опасения по поводу заработной платы

В сентябре инфляция в еврозоне впервые с 2021 года опустилась ниже целевого показателя ЕЦБ в 2%. Хотя в ближайшие месяцы ожидается незначительный рост инфляции, официальные лица считают, что он будет менее значительным, чем первоначально опасались.

Многие теперь ожидают, что целевой показатель ЕЦБ может быть достигнут устойчивым образом к началу следующего года, а не к 2025 году, как первоначально предполагалось. Кнот выразил надежду на такой исход, хотя и добавил, что экономические показатели по-прежнему дают противоречивые сигналы.

В последние месяцы активность частного сектора в еврозоне продолжает снижаться, и октябрь стал вторым месяцем подряд спада. Эта тенденция не демонстрирует признаков скорого улучшения. Однако потребители все больше оптимистично настроены в отношении замедления инфляции.

Согласно недавнему опросу ЕЦБ, потребители в еврозоне ожидают роста цен на 2,4% в течение следующего года, что ниже показателя в 2,7% в августе — самого низкого уровня с 2021 года.

В более длительной перспективе инфляционные ожидания на 2027 год снизились до 2,1% с 2,3%, что является самым низким показателем с февраля 2022 года.

Члены ЕЦБ по-прежнему обеспокоены тем, что повышение заработной платы в трудоемком секторе услуг может привести к росту цен со стороны компаний, что чревато новой волной инфляции.

Несмотря на снижение общей инфляции, главный экономист ЕЦБ Филип Лейн в четверг отметил, что рост заработной платы может замедлиться по мере стабилизации уровня инфляции. «В переговорах о заработной плате стремление догнать конкурентов теряет позиции по мере нормализации инфляции», — отметил он.

Балансирование

Недавнее снижение процентных ставок ЕЦБ отражает его попытки найти баланс между управлением инфляцией и поддержкой экономического роста. Глава Банка Франции Франсуа Виллеруа де Гало пояснил, что риски теперь существуют как в сторону снижения целевого показателя инфляции ЕЦБ в 2%, так и в сторону снижения инфляции.

Поскольку инфляционные риски одинаково высоки как в сторону недостижения, так и превышения целевого уровня, он утверждал, что ЕЦБ должен продолжать смягчать свою денежно-кредитную политику.

ЕЦБ уже трижды снижал ключевую процентную ставку с июня, каждый раз на четверть процентного пункта. Но Виллерой предположил, что при необходимости могут быть рассмотрены и более масштабные снижения.

«Мы должны продолжать снижать ограничительные меры нашей денежно-кредитной политики по мере необходимости», — сказал он. В качестве дополнительного обоснования нынешней стратегии снижения процентных ставок ЕЦБ он указал на слабые частные инвестиции и вялые потребительские расходы, отчасти обусловленные недавним ростом сбережений домохозяйств.

Виллерой предположил, что центральный банк «сохранит полную свободу действий» в будущем, намекнув на возможную гибкость в будущих решениях по процентным ставкам.

Дополнительную информацию предоставила Нур Базми