ЕЦБ должен быть гибким в отношении ставок, так как экономика в упадке, говорит Клаас Knot

Клаас Knot, член Совета управляющих ЕЦБ и глава нидерландского центрального банка, выступил за гибкость в подходе ЕЦБ к процентным ставкам, поскольку еврозона борется с экономической стагнацией.

Выступая в Вашингтоне, Knot обосновал необходимость сохранения «всех вариантов открытыми», сказав, что центральный банк должен иметь возможность реагировать на любое направление, которое примет экономика. Он описал текущие условия как крайне неопределенные, что делает необходимым для ЕЦБ действовать как «хедж» против потенциальных рисков как для роста, так и для инфляции.

Knot выступил на конференции, организованной Группой 30, влиятельным аналитическим центром, включающим бывших политиков и финансовых экспертов. Он отметил, что риски инфляции, по-видимому, «более сбалансированы», чем раньше, но предупредил, что ЕЦБ должен быть готов реагировать, если условия изменятся.

Несмотря на недавние признаки того, что инфляция охлаждается быстрее, чем прогнозировалось, Knot отметил, что риски остаются. «В краткосрочной перспективе, учитывая отрицательное отклонение как общей, так и базовой инфляции в третьем квартале, мы можем увидеть, что инфляция упадет быстрее, чем ожидалось», — добавил он.

Расходящиеся взгляды на следующие шаги ЕЦБ

ЕЦБ недавно дважды подряд снизил процентные ставки, первое такое последовательное снижение с 2011 года. Это привело к открытой дискуссии среди политиков о том, стоит ли идти на более глубокие снижения или действовать осторожно. 

С одной стороны, есть голоса, призывающие ЕЦБ действовать более агрессивно с более крутыми снижениями ставок. С другой стороны, более консервативные члены призывают к терпению, предупреждая, что радикальные снижения могут привести к экономическому откату.

Президент Bundesbank Йоахим Нагель, выступая отдельно в Вашингтоне, выделил необходимость осторожности. Он предположил, что предстоящие экономические данные направят решения ЕЦБ в декабре. Экономисты и инвесторы следят за этими данными, так как признаки экономической стагнации в еврозоне оказывают давление на ЕЦБ.

По словам Knot, риск слабого роста нависает, с вялым внутренним ростом в еврозоне, добавляющим к смеси. Он описал эту безрадостную производительность как «немного загадочную», учитывая другие показатели потенциального мягкого приземления. «Мы не предвидим рецессии в еврозоне», — сказал Knot, хотя некоторые признаки экономического спада уже начали проявляться.

Ожидания по инфляции и опасения по поводу зарплат

В сентябре инфляция в еврозоне впервые с 2021 года упала ниже целевого показателя ЕЦБ в 2%. Хотя в ближайшие месяцы ожидается небольшое увеличение инфляции, чиновники считают, что оно будет менее серьезным, чем изначально опасались.

Многие теперь ожидают, что цель ЕЦБ может быть достигнута устойчиво к началу следующего года, а не в 2025 году, как изначально прогнозировалось. Knot выразил надежду на этот результат, хотя добавил, что экономические показатели все еще представляют смешанные сигналы.

В последние месяцы частная деятельность в еврозоне продолжала снижаться, октябрь стал вторым месяцем подряд спада. Эта тенденция не показывает немедленных признаков улучшения. Потребители, однако, становятся все более оптимистичными в отношении охлаждения инфляции.

Недавний опрос ЕЦБ показал, что потребители еврозоны ожидают роста цен на 2,4% в течение следующего года, по сравнению с 2,7% в августе — самый низкий уровень с 2021 года.

За более длительный период ожидания инфляции на 2027 год упали до 2,1%, по сравнению с 2,3%, что является самым низким ожиданием с февраля 2022 года.

Политики ЕЦБ остаются обеспокоены тем, что более высокие зарплаты в секторе услуг, интенсивно использующем труд, могут привести компании к повышению цен, рискуя новым всплеском инфляции.

Хотя общая инфляция снизилась, главный экономист ЕЦБ Филипп Лэн прокомментировал в четверг, что рост зарплат может замедлиться по мере стабилизации уровней инфляции. «Мотив догоняющего роста в зарплатных переговорах теряет позиции по мере нормализации инфляции», — отметил он.

Балансировка

Недавние снижения процентных ставок ЕЦБ отражают его попытки найти баланс между управлением инфляцией и поддержкой роста. Глава Банка Франции Франсуа Вийерой де Галло объяснил, что теперь риски существуют с обеих сторон целевого показателя инфляции ЕЦБ в 2%.

С рисками инфляции, равновероятно промахивающимися или превышающими цель, он аргументировал, что ЕЦБ должен продолжать смягчать свою монетарную политику.

ЕЦБ уже снизил свою ключевую процентную ставку три раза с июня, каждый раз на четверть процентного пункта. Но Вийерой предположил, что более крупные снижения могут быть на столе, если экономические условия того потребуют.

«Мы должны продолжать снижать жесткость нашей монетарной политики, как это уместно», — сказал он. Он указал на слабые частные инвестиции и вялый потребительский спрос, частично обусловленный недавним увеличением сбережений домохозяйств, как дальнейшее обоснование текущего курса ЕЦБ по снижению ставок.

Вийерой предположил, что центральный банк «сохранит полную возможность выбора» в будущем, намекая на возможную гибкость в будущих решениях по ставкам.

Дополнительные материалы: Нур Базми