Новая первоначальная публичная публикация Circle (IPO) проливает свет на свои отношения с Coinbase, в том числе миллионы, выплачиваемые для биржи на распределение USDC StableCoin. Согласно заявлению, более 50% выручки фирмы в 2024 году отправились в Coinbase.
The S-1, a preliminary filing for companies planning to go public, shows that Circle generated $1.67 billion in revenue for 2024. This represents a sizable increase from $1.4 billion in 2023 to $772 million in 2022. However, the company is doing worse financially as earnings before interest, tax, depreciation, and amortization (EBITDA) decreased by 29% to $285 million, and net income also fell by 42% to 155,67 миллиона долларов.
В то время как многие факторы вызвали это, аналитики яdentосновные проблемы, поскольку затраты на распределение Круга и зависимость от Coinbase. Согласно заявлению, эмитент USDC потратил 1,01 миллиарда долларов на распределение и транзакционные издержки за 2024 год, обыграв свои расходы в 2023 и 2024 годах.
Интересно, что Coinbase получила большую часть этих средств, получив 908 миллионов долларов, в то время как Binance также получил 60,25 млн. Долл. США и ежемесячную плату за партнерство с Circle. Массовая сумма, выплачиваемая Coinbase, обусловлена тем, что доля USDC проводится на бирже. Поставка USDC на Coinbase в настоящее время составляет 20% от общего USDC в кровообращении, по сравнению с 5% - в 2022 году.
Хотя сумма, выплачиваемая Coinbase, удивительна, обе компании имеют долгие отношения. В 2018 году они сформировали Центральный консорциум, который запустил USDC, но Круг получил полный контроль над стаблеком в 2023 году, когда они растворили консорциум.
Тем не менее, Circle должен был заплатить 210 миллионов долларов своей акции, чтобы купить долю Coinbase в центре, предоставив биржу около 8,4 миллиона обыкновенных акций за долю. С этими отношениями Coinbase станет основным бенефициаром успеха IPO Circle.
Аналитики вызывают обеспокоенность по поводу финансовых результатов Круга
Между тем, IPO -заявка Circle поставила компанию в глаза, поскольку финансовые аналитики выражают обеспокоенность по поводу ее основных основ. По словам комментаторов, как руководитель Digital Assets Research в Vaneck, Matthew Sigel и Farside Investors, высокие затраты на распределение компании являются серьезной проблемой.
Массовые затраты на распределение подчеркивают, как рост USDC в прошлом году может быть по высокой цене для бизнеса Circle. USDC был самой быстрорастущей стаблейкой в последние несколько месяцев. Его циркулирующее предложение увеличилось на 100% за последние 12 месяцев, только в этом году только более 15 миллиардов долларов в этом году достаточно, чтобы повысить свою рыночную капитализацию свыше 60 миллиардов долларов.
Фардэйд-инвесторы также отметили массовые расходы компании на компенсацию и более высокие, чем ожидалось, валовое создание и выкуп для USDC.
Фирма написала:
«Количество валового создания и выкупа намного выше, чем мы бы подумали о USDC. Всёртовые творения в год на многочисленные кратные выше, чем непогашенный баланс».
Тем временем, инвестиционный аналитик Dragonfly Omar стал более ужасной критикой подачи IPO, отметив, что он не видит потенциала, когда он идет в 5 миллиардов долларов, к которым стремится Круг. Он также указал на затраты на распределение, потенциальное дерегулирование, которое приведет к большему количеству конкурентов, и вероятность снижения процентных ставок в качестве встречного ветра для компании.
Он сказал:
«Доходы 32X '24 для бизнеса, который только что потерял свою мини-монополию и столкнувшись с несколькими встречными ветрами, стоит дорого, когда рост структурно бросает вызов. Чувствует град Марии для некоторой ликвидности, прежде чем команда выйдет».
Тем не менее, Круг признал некоторые из этих проблем в ее подаче, в частности за стоимость партнеров по распространению и зависимость от Coinbase. Фирма упомянула новых глобальных партнеров, таких как Nubank, Mercado Libre и Grab.
Генеральный партнер Vaneck Ventures Wyatt Lonergan также признал, что новые партнерские отношения и статус Circle в качестве единственной фирмы для стаблеки с законным заявлением о том, чтобы стать публичным, могут оказаться его преимуществом. Тем не менее, аналитик предоставил прогнозы о том, как IPO может оказаться.
В сценарии базового случая Circle будет ездить на повествовании StableCoin в течение примерно 12 месяцев, найдет способы диверсификации доходов и подписать новые сделки с крупными партнерами по распространению, такими как Visa. Однако, если фондовый рынок продолжит снижаться, Circle Stock может пострадать, и Lonergan ожидает, что Coinbase может приобрести компанию.
Он добавил, что Coinbase может даже купить круг, прежде чем он станет публичным, что позволило биржу полностью владеть эмитентом стаблека. Тем не менее, он считает, что такой посторонний, такой как Ripple , который также имеет свою собственную стаблекун, может набрать огромную заявку на приобретение круга, чтобы увеличить свою долю рынка.
Заявка также показывает, что USDC зафиксировала 25 триллионов объема транзакции в цепочке на протяжении всего срока службы, причем в токенах было более 1 триллионов долларов в токенах и выкуплена в течение этого периода.
Криптополитическая академия: устал от рыночных колебаний? Узнайте, как DeFi может помочь вам получить стабильный пассивный доход. Зарегистрироваться сейчас
