Розничные инвесторы Китая возвращаются на фондовый рынок, пока другие активы падают

Розничные инвесторы в Китае вернулись на рынок не потому, что они внезапно полюбили риск, а потому, что всё остальное, во что они раньше доверяли, рушится.

Индекс CSI 300 вырос более чем на 25% с апреля, подталкиваемый ажиотажем вокруг ИИ и более мягким тоном Белого дома в отношении Дональда Трампа. Но причина, по которой обычные китайские домохозяйства снова присматриваются к акциям? Простая. Все остальные места, куда они могли бы вложить сбережения, превращаются в прах.

Денежные средства не приносят дохода. Облигации слабы. Недвижимость — кошмар. Продукты богатства тонут. Так что теперь розничные инвесторы, которые в основном наблюдали со стороны, выходят на передовую.

Уильям Браттон, возглавляющий исследования акций в кэше в Азиатско-Тихоокеанском регионе в BNP Paribas Exane, сказал: «Давление на сбережения ослабевает». Он указал на $23 триллиона домашних сбережений Китая как на причину, по которой его компания «структурно позитивна» по отношению к местным акциям.

В настоящее время ралли в основном поддерживается институциональными игроками и иностранными деньгами, согласно данным Goldman Sachs. Но такие люди, как Уильям, делают ставку на то, что розничные покупатели приведут следующую волну. JPMorgan Chase считает, что $350 млрд от домохозяйств перейдут в фондовый рынок Китая к концу 2026 года.

Банки снижают ставки, облигации разочаровывают, дома теряют блеск

В пятилетних депозитах с фиксированной ставкой в четырех крупнейших банках страны доходность составляет около 1,3%. Это ниже показателя 2020 года, когда она составляла 2,75%. В случае с депозитами до востребования ситуация еще хуже — всего 0,05% годовых. Когда-то популярный денежный фонд Tianhong Yu’E Bao, управляющий активами на сумму около 110 млрд долларов, приносит лишь 1,1% доходности, что вдвое меньше показателей первой половины этого года.

Облигации тоже не компенсируют это. Люди, держащие государственные облигации Китая, видели больше красного, чем зеленого в этом году. Доходности могут расти, но они все еще никуда не годятся. 10-летний базовый показатель составляет 1,80% по сравнению со средним значением за пять лет в 2,58%. Кроме того, правительство снова облагает налогом проценты по облигациям. Это лишь одна из причин, по которой люди хотят вывести средства.

Рынок недвижимости когда-то был «золотой курицей». Больше нет. Сектор переживает спад уже четвертый год. У большинства семей уже есть более одной квартиры. Покупка еще одной не имеет смысла, особенно когда застройщики не могут даже завершить то, что уже продали.

Президент Си Цзиньпин четко дал понять, что «жилье предназначено для проживания, а не для спекуляций». Это сообщение было воспринято. По данным China International Corporation Corp, на недвижимость теперь приходится 58% благосостояния домохозяйств, против 74% в 2021 году. За тот же период доля активов в акциях и высокорискованных финансовых продуктах выросла до 15% с 9%.

Доходность продуктов управления богатством снижается, иностранные акции недоступны

Продукты управления богатством (WMP) также показывают снижение. Средняя годовая приведенная доходность как продуктов с фиксированной доходностью, так и смешанных стратегий теперь составляет менее 3% на основе недавних показателей.

Это уже второй год подряд слабые выплаты. Страхование жизни тоже не лучше. Некоторые универсальные полисы Ping An Insurance ранее обеспечивали доходность 4,3%. Сейчас она составляет 2,5%.

Некоторые инвесторы обратились за рубеж, особенно к технологическим компаниям США. Но китайские ограничения на движение капитала блокируют этот путь. Местные жители могут конвертировать только 50 000 долларов в иностранную валюту в год.

Даже фонды, позволяющие доступ к мировым акциям, имеют ограничения. И если вам все же удастся инвестировать за рубежом, приготовьтесь отдавать 20% своей прибыли в виде налогов. Этот налог в сочетании со строгими ограничениями делает зарубежные ставки болезненными.

Итак, вот текущее положение дел. Инвесторы загнаны в угол. Все безопасные варианты дают мизерную доходность. А привлекательные варианты заблокированы бюрократическими барьерами.

Остается только местный фондовый рынок — единственное, что еще дышит. Аналитики говорят, что большинство инвесторов, вероятно, продолжат вкладывать средства в китайский рынок, потому что больше некуда идти.