Резкий скачок доходности затронул инвесторов, соотношение которых составляет 60/40, поскольку облигации перестали уравновешивать акции

Резкий скачок доходности долгосрочных облигаций разрушает одну из самых основных инвестиционных стратегий Уолл-стрит: портфель 60/40.

Инвесторы, которые полагаются на то, что облигации смягчают потери на фондовом рынке, теперь наблюдают, как оба актива падают одновременно. Проблема особенно остро проявилась в мае, когда доходность 30-летних казначейских облигаций превысила 5%, потянув за собой и цены на акции.

Это прямой удар по всем, кто до сих пор полагается на старое правило, согласно которому, когда акции падают, облигации растут. На этот раз падает всё. Модель 60/40 (60% акций, 40% облигаций) вновь обрела актуальность в 2025 году после многих лет игнорирования.

К середине мая этот инвестиционный портфель вырос примерно на 1,6% за год, превзойдя доходность S&P 500 и сохранив низкую волатильность. Одним из главных факторов успеха стало возвращение classic обратной корреляции между акциями и облигациями.

В течение шести месяцев подряд эти отношения были самыми негативными с 2021 года. Но эта динамика быстро изменилась. Сейчас инвесторы наблюдают рынок, где растущая доходность сильно бьет по обоим классам активов.

Доходность резко возрастает, облигации теряют свою роль надежного актива

Распродажа казначейских облигаций вызвана растущими опасениями по поводу вышедшего из-под контроля долга и defiбюджета Вашингтона. Резкий рост доходности означает падение цен на долгосрочные облигации, в результате чего они ведут себя скорее как рискованные активы, чем как низковолатильная защита, к которой привыкли инвесторы.

«Долгосрочные казначейские облигации ведут себя как рисковые активы, а не как типичные защитные активы, избегающие риска», — заявил Грег Питерс, со-главный инвестиционный директор PGIM Fixed Income, в интервью Bloomberg Television.

Этот сдвиг разрушает схему 60/40, которая зависит от облигаций, обеспечивающих баланс. Грег ясно дал понять: если вы хотите застраховаться от рисков, связанных с акциями, не стоит вкладываться в длинные позиции. Профессионалы вместо этого указывают на краткосрочные казначейские облигации, которые по-прежнему считаются относительно безопасными и приносящими доход без чрезмерной волатильности.

Неопределенность на рынке облигаций возникает на фоне попыток фондовых рынков оправиться от сложного периода. Во вторник фьючерсы на акции резко выросли после того, какdent Дональд Трамп заявил в выходные, что он согласился отложить запланированное введение 50-процентной пошлины на товары Европейского союза. 

Фьючерсы на индекс Доу Джонса выросли на 543 пункта, или на 1,3%, индекс S&P 500 прибавил 1,5%, а индекс Nasdaq 100 подскочил на 1,7%. Трамп заявил, что перенесет крайний срок с 1 июня на 9 июля после просьбы Урсулы фон дер Ляйен,dent Европейской комиссии.

Задержка введения тарифов поддерживает фьючерсный рынок, но волнения сохраняются

Это заявление прозвучало после непростой недели, когда индексы Dow Jones, S&P 500 и Nasdaq Composite упали более чем на 2%. Предложенные Трампом пошлины на товары из ЕС, в том числе на продукцию Apple, оказывали давление на рынки.

Закрытие предприятий в понедельник в связи с праздником Дня памяти не способствовало снижению напряженности. Объявление о переносе закрытия временно несколько успокоило опасения, но трейдеры по-прежнему нервничали.

«Мы по-прежнему с опаской относимся к попыткам захватить индекс SPX на этих уровнях, учитывая самоуспокоенность в отношении двух основных областей макроэкономического риска (тарифы и фискальная политика/доходность) наряду с завышенной оценкой акций», — сказал Адам Крисафулли из Vital Knowledge. Адам отметил, что, хотя самые радикальные угрозы Трампа ввести тарифы могут и не осуществиться, за последние четыре месяца он уже ввел серьезные новые импортные пошлины. И, вероятно, на этом он не остановится.

На этой неделе инвесторы внимательно следят за отчетами о прибылях. Okta опубликует свои отчеты после закрытия торгов во вторник. Отчеты от Nvidia, Macy's и Costco последуют позже на этой неделе. Данные FactSet показывают, что более 95% компаний, входящих в S&P 500, уже опубликовали свои финансовые результаты в этом сезоне, причем почти 78% превзошли прогнозы аналитиков. Но этого недостаточно, чтобы всех успокоить.