Bitcoinпродолжает испытывать трудности, отрываясь от золота и, похоже, еще глубже погружаясь в медвежий тренд, начавшийся в конце августа.
Индикатор рыночного цикла CryptoQuant «Бычий-медвежий рынок», tracрыночные тенденции, находится в медвежьей фазе с 27 августа, когда Bitcoin торговался примерно по 62 000 долларов.
С тех пор цена BTC упала более чем на 15%, достигнув в какой-то момент минимума ниже 53 000 долларов. Очевидно, рынок не ожидает скорого роста, и более вероятна дальнейшая консолидация.
Ситуацию усугубляет то, что коэффициент MVRV (средняя стоимость за период с момента покупки) подает тревожные сигналы. С 26 августа он остается ниже своей 365-дневной скользящей средней. Аналогичная тенденция наблюдалась в мае 2021 года, когда стоимость Bitcoinупала на 36% за два месяца.
В последний раз мы наблюдали подобное в ноябре 2021 года, в начале предыдущего медвежьего рынка Bitcoin.
Долгосрочные держатели акций демонстрируют слабость
Показатели рентабельности долгосрочных держателей (LTH SOPR) , отражающие рентабельность от затраченной продукции, снижаются с конца июля.
Этоtronпризнак того, что спрос на Bitcoin снижается, поскольку держатели теперь cashсредства с меньшей прибылью.
Но пока биткоин падает, золото растет, недавно достигнув новых рекордных максимумов. Это привело к тому, что обычная корреляция между этими двумя активами стала отрицательной.
Ослабление доллара США не улучшает ситуацию. Обычно, когда доллар ослабевает, Bitcoin должен немного вырасти, но сейчас этого не происходит.
Это может означать более широкое рыночное напряжение, поскольку глобальная неопределенность заставляет инвесторов отказываться как Bitcoin , так и от доллара. Пока я пишу это, Россия на заседании Организации Объединенных Наций откровенно говорит о скором начале Третьей мировой войны.
Это значительно ухудшило бы ситуацию на криптовалютных рынках.
Bitcoin следует за американскими акциями
Проблемы Bitcoin, похоже, также отражают спад на американском рынке. Индекс Nasdaq 100 Composite упал на 10% с 9 июля. За тот же период BTC понес убытки в размере 16%.
Более того, корреляция между BTC и Nasdaq изменилась с отрицательной на положительную и теперь составляет 0,39.
Это означает, что Bitcoin, который раньше двигался относительноdentот фондового рынка, теперь больше синхронизирован с его падением. Это ужасно, учитывая, что предстоящее снижение процентной ставки Федеральной резервной системы, как ожидается, негативно скажется на фондовом рынке.
Волатильность всегда былаdentчастью Bitcoin, но последние тенденции показывают, что на самом деле он менее волатилен, чем некоторые крупные акции. С 2020 по 2024 год волатильность BTC была в три-четыре раза выше, чем у большинства фондовых индексов.
Тем не менее, за последние два года фактическая волатильность была ниже, чем у Netflix: в среднем волатильность BTC составляла 46% по сравнению с 53% у Netflix за 90-дневный период.
Таким образом, несмотря ни на что, Bitcoin уже не является таким исключением, каким был раньше, по сравнению с группой «Великолепной семерки» высокоэффективных компаний фондового рынка.
Что стоит за снижением волатильности Bitcoin??
Фактически, по сравнению со всем индексом S&P 500, годовая волатильность Bitcoinбыла ниже, чем у 33 из 500 компаний, входящих в индекс, по состоянию на октябрь 2023 года.
Одной из причин снижения волатильности может быть растущая рыночная зрелость Bitcoin. По мере роста рыночной капитализации влияние притока нового капитала становится менееmatic.
Это видно на графике долгосрочной волатильности, где волатильность BTC следует нисходящей линии регрессии. Интересно, что королева криптовалют, похоже, копирует поведение золота на ранних этапах его развития.
Когда доллар был отвязан от золота и вновь разрешили частную собственность, цены на золото резко взлетели, достигнув пика волатильности более чем на 80%, что почти вдвое превышает волатильность BTC в апреле.
По мере того как золото укрепляло свои позиции в качестве актива, его волатильность снижалась. Похоже, что Bitcoin демонстрирует точно такую же тенденцию.
Трейдеры переоценивают волатильность
Трейдеры, как правило, переоценивают волатильность Bitcoinпри ценообразовании производных инструментов. Подразумеваемая волатильность (ожидаемое поведение волатильности трейдерами) неизменно оказывается выше фактической волатильности.
Проще говоря, трейдеры ожидали больших колебаний цен, чем те, которые происходили на самом деле. Это стало распространенной тенденцией в истории Bitcoin, когда подразумеваемая волатильность часто превышала реальную.
Тем не менее, в оставшейся части 2024 года может наблюдаться рост волатильности. Подразумеваемая волатильность указывает на резкое увеличение, и будет интересно понаблюдать, как она будет соотноситься с реализованной волатильностью по мере приближения конца года.
На самом деле, такая волатильность не всегда является чем-то плохим. Она чаще приводит к положительной доходности. С 2020 года по начало 2024 года коэффициент Шарпа Bitcoin составил 0,96, что означает, что инвесторы получили хорошее вознаграждение за принятый на себя риск.
Для сравнения, коэффициент Шарпа для S&P 500 составлял 0,65. Коэффициент Сортино для Bitcoin, который учитывает только риски снижения стоимости, был почти вдвое выше коэффициента Шарпа и составлял 1,86.
Именно поэтому мы наблюдаем, что ежемесячная доходность BTC в среднем составляет положительные 7,8% с 2016 по 2024 год, по сравнению с 1,1% у S&P 500 за тот же период.
Несмотря на снижение волатильности, приток капитала в Bitcoinпродолжался, что привело к росту его цены на 150% в течение 2023 года.
В феврале 2024 года цена акций превысила отметку в 60 000 долларов, при этом волатильность была значительно ниже, чем в предыдущие годы. В 2021 году волатильность на уровне 60 000 долларов была почти вдвое выше.
Хотя прошлые результаты не гарантируют будущих, история Bitcoinпоказывает, что низкая волатильность часто приводит к росту цен.
Причиной может стать так называемая «энергия продавцов» — концепция, которая рассматривает процент Bitcoin адресов, получающих прибыль, в соотношении с волатильностью.
Нынешняя рыночная ситуация уникальна . Имейте это в виду.
