БМР: глобальное разделение правил в отношении стейблкоинов будет стимулировать арбитраж и фрагментировать трансграничные рынки

Генеральный директор Банка международных расчетов (БМР) Пабло Эрнандес де Кос во вторник заявил, что мир не может продолжать регулировать стейблкоины по странам, так как это создает огромную опасность для трансграничных рынков.

БМР, которую часто называют центральным банком для центральных банков, на протяжении многих лет скептически относилась к стейблкоинам, даже когда токен привязан к доллару США в соотношении 1:1.

В своей последней речи глава БМР заявил, что растущая рыночная стоимость стейблкоинов доказывает наличие реального спроса на инструменты, похожие на деньги, внутри криптоиндустрии, но текущие структуры все еще недостаточно хороши для того, чтобы служить широко принятым платежным инструментом.

БМР: банки потеряют дешевые депозиты, так как эмитенты стейблкоинов перенаправят финансы в новые каналы

Затем Пабло сказал, что стейблкоины действуют во многом как узкоспециализированный банкинг, который обеспечивает депозиты безопасными ликвидными активами, такими как резервы центрального банка или государственные облигации. Если система будет больше склоняться в этом направлении, старая связь между депозитным приемом и кредитованием станет слабее. Тогда больше частного кредитования должно будет исходить от небанковских финансовых институтов, а не от банков. Это важно, потому что эти фирмы могут быть более чувствительны к кредитным спредам и ликвидности рынка. БМР отметила, что прошлые данные показывают, что в периоды финансовых кризисов небанковские финансовые институты сокращали кредитование быстрее, чем банки.

Но Пабло предупредил, что при резком росте выкупа эмитентам, возможно, придётся быстро распродавать резервные активы. Это может нанести ущерб рынкам, на которых эти активы торгуются. Если эмитенты начнут изымать банковские депозиты для покрытия выкупов, стресс может перекинуться на банки, а затем и на другие части финансовой системы.

Всего на прошлой неделе губернатор Банка Англии Эндрю Бейли также предупредил, что за последний год прогресс в разработке международных стандартов для стейблкоинов замедлился.

«Нам необходимо ввести международные стандарты, чтобы обеспечить надёжность стоимости. Я не думаю, что мы можем допустить ситуацию, когда в разных странах действуют разные правила взаимодействия в этой сфере», — сказал Бейли.

Использование стейблкоинов ослабляет контроль над «грязными» деньгами и создаёт нагрузку на механизмы политического регулирования в трансграничном контексте

В своей речи в понедельник Пабло отметил, что главная проблема заключается в том, что публичные блокчейны и некастодиальные кошельки часто находятся вне рамок обычного регулирования и обычно не проходят надлежащих процедур KYC. В банковской сфере функции по противодействию отмыванию денег и финансированию терроризма (AML/CFT) выполняют посредники. В криптоиндустрии записи ведут валидаторы, но пользователи представлены адресами кошельков, а не чётко идентифицированными лицами. Он сказал, что крупные эмитенты стейблкоинов действительно замораживают и сжигают средства, связанные с известными злоумышленниками, но лица, занимающиеся незаконной деятельностью, продолжают находить новые способы перевода денег.

Пабло заявил, что необходим более строгий контроль на шлюзах (on-ramps и off-ramps), где криптоиндустрия взаимодействует с банками, и отметил, что инструменты на базе искусственного интеллекта, анализирующие историю блокчейна, могут помочь выявлять подозрительные потоки стейблкоинов. Также было отмечено, что некоторые оценки теперь помещают стейблкоины в центр большинства незаконных крипто-транзакций.

Риск возрастает, если стейблкоины начнут использоваться не только для сохранения стоимости, но и для ценообразования товаров, выплаты зарплат и расчётов. Это напрямую ударит по монетарному суверенитету.

БМР отметила, что это может происходить даже в странах, где люди не имеют легкого доступа к обычным счетам в долларах США. Также в отчете указано, что крупные притоки в долларовые стейблкоины могут создавать ценовые разрывы по сравнению со спотовыми валютными рынками и ослаблять местные валюты.

Капитальные потоки могут стать более масштабными и волатильными, поскольку стейблкоины позволяют пользователям обходить валютные ограничения. Даже в странах, пытающихся ограничить использование резидентами и нерезидентами, утечки остаются вероятными, поскольку трансграничная деятельность со стейблкоинами часто происходит вне досягаемости одного местного регулятора.