Акции крупных технологических компаний достигли многомесячных минимумов, но инвесторы практически не покупают их на спаде

Акции крупных технологических компаний пострадали, но никто не решается их покупать. Индекс Nasdaq 100 упал на 11% по сравнению с февральским пиком, а индекс S&P 500 снизился на 10% по сравнению с недавними максимумами. 

Так называемая «Великолепная семерка» — Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet, Amazon, Meta и Tesla — сейчас торгуется с коэффициентом P/E, равным 26, что является самым низким показателем с сентября. Но даже после падения оценки компаний все еще не достигли минимумов 2018 и 2022 годов, когда технологические гиганты столкнулись с давлением на прибыль.

Некоторые аналитики считают, что это падение еще далеко не закончилось. Виолета Тодорова, старший аналитик исследовательского отдела Leverage Shares, сказала:

«Хотя я признаю, что оценки выглядят намного лучше, чем в декабре, я не думаю, что это дно. Меня соблазняло купить акции на этом спаде, но неопределенность все еще слишком велика, и я думаю, что ситуация ухудшится, прежде чем улучшится»

Несмотря на небольшой рост в пятницу, Apple пережила самое сильное недельное падение за более чем два года, в результате чего индекс Nasdaq 100 снизился на 2,5% за неделю.

Акции технологических компаний падают на фоне ослабления доверия инвесторов со стороны политики Трампа

Всего месяц назад акции крупных технологических компаний достигали рекордных максимумов. Инвесторы рассчитывали, что экономическая политика Трампа будет способствовать росту и смягчению регулирования. Эти ожидания рухнули. Трамп и его окружение дали понять, что потери на фондовом рынке и экономические трудности приемлемы в стремлении к долгосрочной реструктуризации экономики США.

В связи с этим изменением инвесторы сократили свои вложения в рискованные активы. Крупные технологические компании, которые были крупнейшими победителями с начала бычьего рынка в октябре 2022 года, теперь несут самые большие потери. Распродажа привела к падению акций Meta, Amazon и Tesla. Акции Tesla, которые находятся в свободном падении уже несколько месяцев, по-прежнему торгуются по цене, в 82 раза превышающей прогнозируемую прибыль — значительно выше, чем у конкурентов.

Не все акции технологических компаний одинаково дороги. Акции Apple, занимающие второе место по стоимости, сейчас торгуются с коэффициентом P/E 29, в то время как Alphabet — самая дешевая компания с коэффициентом P/E 18. Даже при таком уровне оценка Alphabet все еще выше, чем минимумы, достигнутые в 2022 году.

Более масштабная распродажа также вынудила аналитиков пересмотреть прогнозы по прибыли. Теперь Уолл-стрит прогнозирует рост прибыли крупных технологических компаний на 22% в 2025 году, по сравнению с 24% в январе. Для сравнения, прибыль крупных технологических компаний выросла на 34% в 2024 году. Ожидается, что индекс S&P 500 покажет рост прибыли на 12% в 2025 году, что немного выше, чем 10% в прошлом году.

На фоне трудностей, с которыми сталкиваются крупные технологические компании, усиливаются опасения по поводу ликвидности рынка

Индекс Nasdaq 100 шесть раз пытался восстановиться за 17 торговых сессий, но каждая попытка оказывалась неудачной. Арт Хоган, главный стратег B. Riley Wealth, объяснил, почему трейдеры не вмешиваются: «Никто не хочет вмешаться и поймать падающий нож. Слишком много неопределенности. Вот почему у нас не было устойчивого отскока». 14-дневный индекс относительной силы для «Великолепной семерки» упал ниже 24, самого низкого уровня с 2019 года. Даже после отскока до 36 он остается значительно ниже 70, порога перекупленности рынка.

Еще одна серьезная проблема — ликвидность рынка. Исторически сложилось так, что обвалы рынка — от «Черного понедельника» 1987 года до кризиса COVID-19 2020 года — усугублялись иссяканием ликвидности. Сейчас же тревожные сигналы уже мелькают. Индекс волатильности Cboe (VIX) почти достиг отметки 30, прежде чем откатиться назад, но акции продолжают падать.

Трейдеры опционов усугубляют хаос. Ежедневно объем торгов опционами на S&P 500 превышает 2 триллиона долларов, и все большая часть этой суммы приходится на контракты с нулевым срокомtractractractractractractractractracприходится 56% объема торгов опционами на S&P 500, что достаточно высоко, чтобы повлиять на движение целых индексов. Стефано Амато, старший управляющий фондом в M&G Investments, сказал: «Эта активность сейчас достаточно велика, чтобы существенно повлиять на движение основных фондовых индексов, таких как S&P 500 или Nasdaq».

Торговля производными финансовыми инструментами подпитывает волатильность фондового рынка

Наибольшее влияние торговля производными инструментами оказывает не на индексы, а на отдельные акции. Акции Tesla, Nvidia и Apple, все крупные игроки на рынке опционов, падают быстрее, чем рынок в целом. Это не новость. Короткое сжатие акций GameStop в 2021 году показало, как торговля опционами может вызывать резкие колебания цен.

Ещё одним фактором, усиливающим давление, является «тройная ведьма», когда опционы на акции, индексные опционы и фьючерсныеtracистекают одновременно. На прошлой неделе истеклиtracна триллионы долларов. Хотя обычно это вызывает кратковременную волатильность, на этот раз это усилило общее давление со стороны продавцов.

Пока что маркет-мейкерам удается поддерживать относительно стабильную ликвидность. Но если они начнут сокращать объемы торгов, акции могут упасть еще ниже. Бенедикт Лоу и Жорж Деббас, стратеги по акциям в BNP Paribas, объяснили, почему это важно: «Ликвидность, безусловно, является ключевым фактором для базовых спотовых рынков, позволяющим им поглощать поток, генерируемый «греками» опционов». Если маркет-мейкеры сократят ликвидность, акции могут резко упасть, прежде чем достигнут реального дна.

В настоящее время инвесторы следят за следующим шагом Федеральной резервной системы, общей экономической ситуацией и за тем, сможет ли бум прибыли крупных технологических компаний, основанный на искусственном интеллекте, удержаться на плаву. Виолета Тодорова так сформулировала причины нерешительности инвесторов: «Речь идет не столько о фундаментальных факторах, сколько о макро- и геополитической ситуации»

Крупные технологические компании еще не выбрались из затруднительного положения.