Инвесторы все больше стремятся сократить свои позиции в японских государственных облигациях, и значительная часть предпочитает продавать эти ценные бумаги со скидкой по сравнению с ценой, установленной центральным банком.
операции по выкупу облигаций, проведенной Банком Японии 14 и 20 августа, произошло нечто необычное: минимальная принятая доходность в рамках этой операции совпала с принятой средней доходностью.
Это редкое явление, поскольку держатели облигаций обычно стремятся продать их по максимально высокой цене, что приводит к снижению доходности. Однако в данном случае минимальная доходность выросла до среднего уровня, что говорит о том, что некоторые инвесторы предлагали облигации по сниженным ценам. Аналитики говорят, что несколько крупных продаж внутренних государственных облигаций на сумму 350 миллиардов иен (2,4 миллиарда долларов) со сроком погашения от пяти до десяти лет заполнили квоту на покупку, вынудив других продавцов распродать долг на вторичном рынке.
В последний раз подобная аномалия наблюдалась десять лет назад, незадолго до того, как доходность долгосрочных облигаций упала ниже нуля, поскольку Банк Японии проводил радикальное смягчение денежно-кредитной политики, чтобы вывести экономику из дефляции. В этом месяце впервые с 2013 года средняя и минимальная доходность совпали по времени.
«Трудно определить, отражает ли это корректировку позиций, ожидания повышения процентных ставок Банка Японии или и то, и другое», — сказал Шоки Омори, главный стратег отдела Mizuho Securities в Токио. «Возможно, иностранные инвесторы продавали свои активы из-за опасений по поводу падения долгосрочных облигаций»
Доходность эталонных облигаций достигла многолетних максимумов на фоне инфляции и опасений по поводу денежно-кредитной политики
После этих операций доходность эталонных 10-летних облигаций взлетела до самого высокого уровня с 2008 года, а доходность сверхдолговых облигаций достигла своего максимума за целое поколение. Вероятно, доходность продолжит расти из-за опасений по поводу инфляции, ужесточения денежно-кредитной политики и усиления фискальной политики.
Распродажа происходит на фоне того, что Банк Японии, которому принадлежит более половины государственных облигаций страны, продвигается вперед с планами по сокращению своего баланса и уменьшению объемов покупки облигаций. Другие покупатели не могут заполнить образовавшуюся нишу. Mitsubishi UFJ Financial Group, крупнейший банк Японии, сократил свои позиции по государственным облигациям на 27% в период с марта по июнь, а страховые компании также избавляются от облигаций, по которым были понесены нереализованные убытки.
tronдавление со стороны продавцов отражает возросшие ожидания повышения процентной ставки Банком Японии, заявил Тадаши Мацукава, руководитель отдела инвестиций в облигации в PineBridge Investments Japan. По данным свопов на индексы овернайт, трейдеры теперь прогнозируют вероятность повышения ставки к концу декабря примерно в 70%, по сравнению с примерно 60% в начале августа.
Рынок ожидает следующего шага Банка Японии в отношении покупки облигаций
Поскольку на этой неделе не планируется продажа долгосрочных облигаций, в центре внимания находится запланированная на 27 августа покупка Банком Японии облигаций со сроком погашения от 5 до 10 лет. Жесткий результат, потенциально указывающий на закат необычайных колебаний доходности, которые стали обычным явлением в предыдущих операциях, заставит инвесторов искать признаки усиления давления со стороны продавцов или изменения рыночных настроений. Последний шаг Банка Японии, сократившего ежемесячные покупки государственных облигаций до 4,5 триллионов иен, что является самым низким показателем с 2013 года, подорвал стабильность рынка.
Следующая покупка даст важные подсказки относительно того, сможет ли Банк Японии поддерживать стабильность на рынке облигаций по мере постепенного сокращения масштабных операций по скупке облигаций. Наблюдатели за рынком также оценивают потенциальное влияние на доходность после того, как банки и страховые компании так агрессивно продавали облигации, что доходность эталонных облигаций торгуется на уровнях, невиданных десятилетиями.
Аналитики говорят, что эта операция станет лакмусовой бумажкой для оценки спроса рынка на японские государственные облигации в условиях повышения процентной ставки Банка Японии.
