Действительно ли акции компаний, владеющих ETH, являются выгодной покупкой?

Казначейские облигации ETH растут до рекордных уровней, при этом почти ежедневно наблюдается агрессивная скупка. Однако акции компаний, выпускающих казначейские облигации ETH, часто торгуются ниже их чистой стоимости активов. 

Казначейские облигации ETH остаются одним из самыхtrontrontrontrontrontrontrontrontronETH в августе ускорил покупку облигаций, при этом крупнейшие объемы покупок пришлись на BitMine (BMNR) и SharpLink Gaming (SBET). 

Несмотря на ажиотаж вокруг казначейских компаний, большинство ведущих предприятий торгуются ниже своей чистой стоимости активов. Показатель mNAV (средняя чистая стоимость активов) пытается оценить соотношение между ценой акций на бирже и стоимостью базовых активов. 

По опыту компании Strategy (MSTR), акции казначейских компаний часто торговались с более высокой номинальной стоимостью чистых активов (mNAV). Премия за акции в основном объяснялась эйфорией и обещанием дальнейших покупок по мере роста цены акций. 

На этот раз некоторые рассматривают низкую номинальную стоимость чистых активов (mNAV) казначейских облигаций ETH как выгодную сделку. 

$SBET

- Mnav 0.88 — это выгодная покупка.
- ETH может еще упасть, но сейчас он слишкомtrac.
- Руководство заявило, что на данный момент Mnav не оказывает размывающего влияния на капитал.
- Ничего не изменилось, кроме цены, почему же тогда медвежий тренд?

Оставайтесь осужденными! pic.twitter.com/K4Zkh7Fg6E

— WhitePine (@WhitePine009) 5 сентября 2025 г.

Однако, в отличие от ETF, казначейские компании не обязаны возмещать держателям средства или использовать их ETH в качестве залога. Другие считают, что более низкая цена акций может быть ловушкой для инвесторов, ожидающих значительной доли ETH в портфеле. 

В настоящее время нет единого мнения о том, являются ли падение показателей mNAV признаком нисходящей спирали для компаний, инвестирующих в ETH, или краткосрочным достижением рыночного дна. 

Акционеры казначейства ETH сталкиваются с повышенными рисками

Покупатели казначейских акций ETH могут сталкиваться с еще большими рисками по сравнению с владением ETF или прямой покупкой ETH. Согласно анализу Messari, покупатели могут подвергаться риску размывания доли в капитале компании, операционным расходам, связанным со спецификой деятельности компании, финансовому риску из-за усиления регулирования предложений и проблемам корпоративного управления. 

Накопленные ETH-счета не ограничены никакими условиями хранения и использования. Ведущие покупатели также используют ETH для стейкинга и ликвидного стейкинга, что подвергает счета техническим рискам.

Цена акций ниже номинальной чистой стоимости активов (mNAV) повлияла на SBET, показав коэффициент 0,86%. У Ether Machine самый низкий коэффициент mNAV — 0,07%. У ETHZilla Corporation этот показатель составляет 0,78 mNAV. У BMNR коэффициент по-прежнему составляет 1,05%, хотя обновленная информация может снизить его ниже 1. 

Курс ETH стабилизировался на уровне около 4300 долларов, при этом наблюдались значительные ежедневные движения крупных держателей и пополнения казначейских облигаций. Токен по-прежнему рассматривается как потенциально перспективный для роста, поскольку все больше токенов заблокировано для стейкинга, а резервы на биржах сокращаются.

В августе казначейские компании ETH столкнулись с ухудшением показателя mNAV (средняя чистая стоимость активов)

Компания Messari Crypto отметила, что большинство компаний, владеющих ETH, в августе упали ниже показателя 1, несмотря на рост курса ETH. 

Нынешние значения станут проверкой на прочность стратегии покупок, эффективность которой зависит от небольшой премии и бычьего оптимизма. На данный момент, несмотря на ослабление цен на акции, компании, выпускающие государственные облигации, не показывают признаков прекращения своей скупки. 

Кроме того, некоторые казначейские облигации были приобретены ранее и не зависят от публичных размещений акций. Также нет единого мнения о том, как будут использоваться или размещаться эти облигации, и как будет распределяться пассивный доход. 

В общей сложности 71 компания объявила о выпуске казначейских облигаций в ETH. Минимальный объем для выпуска облигаций составляет всего 100 ETH, как в случае с Coinage Media. Публичные компании, такие как Yungfeng Financial, смогли поднять цену своих акций всего на 10 000 ETH, несмотря на крайне низкий коэффициент mNAV. Стандарта относительно размера покупок ETH, которые могут существенно повысить цену акций, пока нет.