O dólar dominou as finanças globais por um século. Mas agora, está sendo testado — por todos os lados. Os países do BRICS estão construindo alternativas. Bitcoin está se tornando mais aceito, com os Estados Unidos, ironicamente, liderando essa tendência.
Além disso, dentro dos próprios Estados Unidos, o sistema que conferia poder ao dólar está sendo corroído. Este não é um risco hipotético. A pressão é real, está crescendo rapidamente e afetando todos os pilares da estrutura do dólar.
Economistas frequentemente apontam para grandes números — PIB dos EUA, mercados financeiros profundos, alta liquidez — para explicar por que o dólar lidera. Mas esses números não contam toda a história. Como os historiadores diriam, o poder não se resume a gráficos. Pessoas construíram este sistema. Pessoas também podem destruí-lo. E os próximos no poder podem fazer exatamente isso.
Warburg e White tornaram o dólar global
Tudo começou com Paul Warburg, um banqueiro germano-americano que se mudou para os EUA em 1902. Ele havia trabalhado em Londres, Paris e Hamburgo antes de se casar com uma integrante da família de banqueiros Kuhn, Loeb. Warburg observou como Londres dominava o mercado de crédito comercial e como os EUA eramdent da libra esterlina. Essa dependência o incomodava profundamente.
Ele pressionou pela criação de um banco central. Sem ele, os EUA não poderiam promover o dólar internacionalmente. Warburg afirmou que um banco central americano deveria comprar aceites comerciais em dólares para ajudar a desenvolver um mercado de crédito lastreado em dólares. Ele chegou a ajudar a redigir a Lei da Reserva Federal de 1913, após uma reunião secreta na Ilha Jekyll em 1910. Em 1914, ingressou no Conselho do Fed e redigiu as regras que permitiram ao Fed comprar esses instrumentos de crédito. Na década de 1920, os aceites comerciais denominados em dólares superavam os de Londres.
Mas o Fed saiu do mercado na década de 1930. Depois vieram as crises bancárias. O dólar sofreu um baque. Tudo mudou após a Segunda Guerra Mundial. Foi aí que Harry Dexter White entrou em cena.
White não era banqueiro. Ele era filho de imigrantes. Seu pai vendia ferragens. White ingressou no Departamento do Tesouro em 1934 e assumiu a chefia dos assuntos internacionais durante a Segunda Guerra Mundial. Ele elaborou o plano dos EUA para o FMI, o Banco Mundial e todo o Sistema de Bretton Woods. Ele se opôs a Keynes e garantiu que a versão final do acordo de Bretton Woods tivesse o dólar como moeda central. Quando um delegado britânico percebeu que apenas o dólar seria conversível em ouro no pós-guerra, White reescreveu o acordo da noite para o dia.
Essa proposta substituiu as “moedas conversíveis em ouro” por “ouro ou dólar americano”. O acordo final tornou o dólar o núcleo da nova ordem global. Em seguida, veio o Plano Marshall, que impulsionou a circulação do dólar na Europa. Os EUA também apoiaram o bloco comercial europeu e criaram o Acordo Geral sobre Tarifas e Comércio (GATT). Alianças militares americanas, como a OTAN, deram a outros países ainda mais motivos para confiar no dólar.
Mesmo após o colapso do sistema de Bretton Woods em 1971, o dólar manteve sua importância. Por quê? Devido ao Fed, ao acesso ao comércio global e às sólidas alianças de segurança. Mas agora, todos esses fatores estão sendo pressionados — e não gradualmente.
O retorno de Trump coloca instituições antigas em risco
Donald Trump está de volta e, em apenas alguns meses, a estrutura de suporte do dólar está vacilando. Ele e sua equipe estão questionando abertamente sistemas que se mantiveram por quase um século. Trump demitiu dois democratas da Comissão Federal de Comércio e assinou uma ordem para obrigar “agências independentes dent a submeterem todos os seus planos à Casa Branca para revisão. Isso inclui o Fed.
A procuradora-geral interina, Sarah Harris, disse ao Senado que a Casa Branca deveria ter o poder de demitir chefes de agências sem justa causa. Os investidores estão de olho. Se Trump demitir o presidente do Fed, Jay Powell, a confiança global no dólar poderá cair rapidamente.
Scott Bessent, indicado por Trump para o Tesouro, propôs um plano para converter títulos do Tesouro de 5 e 10 anos detidos por estrangeiros em títulos de 100 anos com juros baixos. Stephen Miran, indicado por Trump para seu Conselho de Assessores Econômicos, gostou da ideia de cobrar uma “taxa de usuário” sobre os juros pagos a detentores estrangeiros de títulos — basicamente, tributá-los sem chamar isso de imposto. “Digamos que é uma taxa”, disse ele, “e não violamos tratados”
Robert Lighthizer, outro aliado de Trump, falou sobre taxar as compras estrangeiras de títulos do Tesouro americano para enfraquecer o dólar e ajudar as exportações dos EUA. Isso quebra uma promessa fundamental: tratar investidores estrangeiros e nacionais da mesma forma. Quebrar essa promessa significa quebrar um dos principais motivos pelos quais as pessoas mantêm dólares.
A confiança externa cai à medida que o comércio e as alianças se enfraquecem
Os EUA costumavam ser o maior exportador. Na década de 1950, detinham 18% das exportações mundiais. Agora, esse número caiu para 11%. Isso por si só não é ruim — mostra que outros países se recuperaram após a Segunda Guerra Mundial. Mas se o comércio continuar encolhendo por causa das tarifas, o dólar não se sustentará. O poder da moeda global está atrelado ao comércio. Acabe com o comércio e você acaba com a demanda pela sua moeda.
Os EUA agora usam sanções como se fossem doces. Em 2000, apenas 912 pessoas foram sancionadas. Em 2021, esse número ultrapassou 9.400. As sanções de 2022 contra a Rússia pioraram a situação. Outros países perceberam a rapidez com que ativos em dólares podiam ser congelados ou até mesmo confiscados. Isso os fez querer sair do país.
Um funcionário do Tesouro disse: "Se podemos confiscar ativos russos para a Ucrânia, o que nos impede de fazer o mesmo com qualquer outro país?" Até mesmo os aliados estão preocupados. Durante o primeiro mandato de Trump, a Europa não apoiou sua campanha de "pressão máxima" contra o Irã. Essa disputa está se repetindo.
Trump demonstrou que não gosta de trabalhar com aliados. Isso abre espaço para o crescimento de outras criptomoedas. Países não sujeitos a sanções americanas — China, Brasil, Índia — podem construir novos sistemas. Os membros do BRICS já estão fazendo isso. Os fãs de criptomoedas? Eles veem isso e dizem: "Eu avisei!"
As alianças são outro problema. Os países mantêm reservas nas moedas de seus parceiros militares. Na Primeira Guerra Mundial, isso era verdade. Na década de 1930, a Área da Libra Esterlina britânica funcionava da mesma maneira. Durante a Guerra Fria, o Japão, a Alemanha e outros países confiavam no dólar americano devido à presença de tropas americanas em seus territórios.
Hoje, Taiwan, Coreia do Sul e Japão ainda mantêm uma grande parte de suas reservas em dólares. Eles dependem da proteção de segurança dos EUA. Mas, após o estranho telefonema de Trump com Zelensky e sua postura amistosa em relação à Rússia, essa confiança está abalada.
O Escritório de Orçamento do Congresso (CBO) afirma que a dívida pública dos EUA atingirá 116% do PIB em 2034, 139% em 2044 e 166% em 2054. Isso se os cortes de impostos de Trump de 2017 forem prorrogados. A dívida por si só não é fatal. Mas cortes intermináveis, falsas promessas de redução de gastos e uma política acirrada afastarão os investidores estrangeiros.
E quando os investidores ficam assustados, procuram outra coisa. É aí que Bitcoin e os BRICS entram em cena. Nenhum dos dois precisa substituir o dólar para causar danos. Eles só precisam oferecer opções às pessoas.
Então, o dólar americano pode continuar sendo a moeda dominante? Não, se os Estados Unidos continuarem criando inimigos, rompendo alianças e sabotando seus próprios sistemas. E é exatamente isso que está acontecendo.
