O mercado de ações dos EUA eleva os rendimentos dos títulos de 10 anos em 100 pontos-base, apesar dos cortes nas taxas de juros do Fed

O mercado de ações dos EUA parece determinado a desafiar o Federal Reserve. Embora o Fed tenha reduzido as taxas de juros em um total de 100 pontos-base desde setembro, o rendimento do título do Tesouro de 10 anos disparou exatamente na mesma proporção.

Os rendimentos agora estão em 4,60%, acima dos 3,60% anteriores, desafiando os esforços do Fed e deixando os analistas perplexos. Esta é a maior discrepância da história entre os movimentos do mercado e a política do Fed. O rendimento dos títulos de 10 anos está agora no seu nível mais alto desde maio, provando mais uma vez que cortes nas taxas de juros nem sempre significam custos de empréstimo mais baixos.

E os mutuários estão sentindo o impacto. As taxas de juros para financiamentos imobiliários de 30 anos subiram para 7,10%, ante 6,15% há apenas três meses. Para uma casa com preço médio de US$ 420.400, isso representa um acréscimo de US$ 400 por mês no orçamento dos compradores.

A inflação atinge com força, os mercados não se importam

Se você está se perguntando por que os cortes nas taxas de juros do Fed não estão reduzindo os rendimentos, a resposta é simples: a inflação voltou. O núcleo do IPC anualizado em três meses está se aproximando de 4%, com os dados do PCE, PPI e IPC mostrando uma alta constante. E isso antes de considerar quaisquer tarifas ou cortes de impostos futuros.

Na reunião do Fed de novembro, quando questionado sobre essa desconexão do mercado, o presidente Jerome Powell disse: "São as mudanças materiais nas condições financeiras que perduram... e não sabemos disso em relação a este caso." Bem, seis semanas depois, e o rendimento dos títulos de 10 anos continua subindo.

Para piorar a situação, o Índice do Dólar Americano (DXY) atingiu a máxima em 25 meses, subindo quase 8% desde outubro. Um dólar agora vale 1,44 dólares canadenses, um nível não visto em duas décadas.

A inflação está apertando em todos os lugares, mas o mercado de títulos está focado em uma métrica específica: a inflação do PCE Supercore. A inflação anualizada do PCE Supercore de um mês está se aproximando de 5%, e o índice geral voltou a ficar acima de 3,5%.

Um caminho caótico até 2025

Com a inflação acima do esperado, as expectativas para 2025 estão mudando rapidamente. Há poucos meses, os mercados previam quatro cortes nas taxas de juros para o ano. Agora, a previsão é de apenas dois — e há 21% de chance de o Fed não cortar as taxas.

O primeiro corte sequer está previsto antes de maio de 2025, o que parece uma eternidade. Enquanto isso, o mercado de ações está em plena expansão. Desde o dia da eleição, um valor recorde de US$ 140 bilhões foi investido em ações americanas.

Investidores estrangeiros e nacionais estão dobrando suas apostas, apesar dos alertas de inflação e da redução da política monetária do Fed. Se isso parece imprudente, é porque provavelmente é.

Os dados do mercado de trabalho estão aumentando o caos. Os pedidos semanais de auxílio-desemprego atingiram 219.000 na semana encerrada em 21 de dezembro, um pouco abaixo do período anterior e da previsão de 225.000. Mas eis a questão: os pedidos contínuos, que são divulgados com uma semana de atraso, subiram para 1,91 milhão, o nível mais alto desde novembro de 2021.

O Fed, por sua vez, não está recuando em sua perspectiva cautelosa. Powell disse: “É uma questão de bom senso que, quando o caminho é incerto, você deve ir um pouco mais devagar. É como dirigir em uma noite de neblina ou entrar em um quarto escuro cheio de móveis. Você simplesmente diminui a velocidade.”