Principais bancos centrais dizem que stablecoins performam "mal" como dinheiro

Os principais banqueiros centrais disseram que as stablecoins performaram "mal" como dinheiro, apesar da contínua pressão de Trump para integrá-las às finanças convencionais. O BIS concluiu que as stablecoins falharam nos três testes principais de qualquer dinheiro porque careciam de lastro dos bancos centrais, careciam de salvaguardas suficientes contra o uso ilegal e não tinham a flexibilidade de financiamento necessária para gerar empréstimos.

Um capítulo especial deste relatório anual econômico não divulgado do BIS deste ano relatório concluiu que, embora o papel futuro das stablecoins permanecesse incerto, seu desempenho ruim nos três testes de unidade, elasticidade e integridade sugeria que, no máximo, poderiam servir a um papel subsidiário. O relatório, esperado para sair em 28 de junho, também afirmou que as stablecoins eram a escolha preferida para uso criminal para contornar as salvaguardas de integridade, apontando que elas careciam dos controles "conheça seu cliente" das finanças tradicionais.

O BIS também delineou outras preocupações, incluindo o potencial das stablecoins de minar a soberania monetária, questões de transparência e o risco de fuga de capitais das economias emergentes. As stablecoins não se equipararam como uma forma de dinheiro sólido e, sem regulamentação, representavam um risco à estabilidade financeira e à soberania monetária.

Shin diz que stablecoins carecem da função de liquidação do dinheiro fiduciário

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Hyun Shin, o Conselheiro Econômico do BIS, explicou que as stablecoins, como instrumentos digitais portadores, careciam da função tradicional de liquidação fornecida por um banco central com dinheiro fiduciário. Ele as comparou a notas bancárias privadas circulando na era do Livre Bancário do século 19 nos EUA, o que significa que elas só poderiam negociar a taxas de câmbio variáveis dependendo do emissor, minando o princípio de sem perguntas do dinheiro emitido por bancos centrais.

O vice-presidente-geral do BIS, Andrea Maechler, também afirmou haver preocupação sobre quem controla as stablecoins. A questão da divulgação foi onde algumas das stablecoins diferiam. 

“Sempre haverá a questão sobre a qualidade do ativo que garante o lastro. O dinheiro realmente está lá? Onde está?”

-Andrea Maechler, Vice-Presidente-geral no BIS

Shin alertou para o risco de "vendas a fogo" dos ativos que lastreiam as stablecoins se elas colapsassem, citando o que aconteceu com a TerraUSD (USDT-USD) e o token LUNA em 2022. Também houve o problema com Tether desistindo do mercado da UE devido a problemas regulatórios, apesar de dominar mais da metade do mercado de stablecoins.

O atual chefe do BIS, Agustin Carstens, acredita que o sistema monetário e financeiro de próxima geração deve combinar os princípios testados pelo tempo da confiança no dinheiro lastreado por bancos centrais com a funcionalidade desbloqueada pela tokenização. Ele acrescenta que se espera que o sistema traga melhorias às práticas atuais e permita novos arranjos econômicos 

Carstens afirma que são necessárias ações ousadas 

Carstens disse que realizar o potencial total do sistema de stablecoins exigia ações ousadas. No entanto, muitos problemas precisariam ser superados, incluindo quem define as regras que regem a “plataforma de ‘livro-razão unificado’ programável” e que nações individuais provavelmente desejariam reter o controle de como e quem usa suas moedas.

O BIS insinuou que queria que os bancos centrais “seguissem a rota” de um “livro-razão unificado” tokenizado incorporando reservas de bancos centrais, depósitos de bancos comerciais e títulos do governo. Isso significaria que o dinheiro do banco central permaneceria o principal meio de pagamento global. Moedas e títulos em todo o mundo também poderiam ser integrados na mesma “plataforma programável.”

Shin também disse que as reservas tokenizadas de bancos centrais forneciam um ativo de liquidação estável e confiável para transações atacadistas em um ecossistema tokenizado, garantindo a unidade do dinheiro. O dinheiro tokenizado de bancos comerciais poderia se basear no sistema comprovado de duas camadas, oferecendo novas funcionalidades enquanto preserva a confiança e a estabilidade. Shin também apontou que os títulos do governo tokenizados poderiam melhorar a liquidez e apoiar várias transações financeiras, desde a gestão de garantias até operações de política monetária.

O WSJ também observou recentemente que as stablecoins têm chance de ser usadas em muitos pagamentos ao consumidor—”se jogarem suas cartas certo”, aludindo à integração de stablecoins com Visa e MasterCard. A Visa já realizou testes de liquidação de transações em USDC, e ambas as redes estão explorando maneiras de modernizar pagamentos transfronteiriços usando infraestrutura baseada em blockchain. A Stripe também está trabalhando para trazer o USDC para o mercado como uma moeda de pagamento aceitável para comerciantes da Shopify.