A SEC deixa de exigir que empresas de criptomoedas se registrem como sistemas de negociação

A SEC está abandonando uma regra que obrigaria algumas empresas de criptomoedas a se registrarem como sistemas alternativos de negociação (ATS), de acordo com o presidente interino Mark Uyeda, que anunciou na segunda-feira que ordenou à equipe da SEC que encontrasse uma maneira de eliminar essa parte de uma proposta de 2022 que visava expandir as regulamentações para incluir certas empresas de criptomoedas.

Em discurso na Conferência Anual do Instituto de Banqueiros Internacionais (IIB) em Washington, Uyeda afirmou que a proposta, ainda não finalizada, precisa ser reconsiderada. "Solicitei à equipe da SEC opções para abandonar essa parte da proposta", disse ele, acrescentando que isso se deve à ampla oposição do público americano e também de participantes do setor.

A proposta da SEC de 2022 foi, obviamente, apresentada sob a gestão do ex-presidente Gary Gensler, conhecido por sua aversão às criptomoedas, mas a nova defiincluía termos vagos como "protocolos de comunicação", que, segundo críticos, poderiam abranger plataformas de negociação de criptomoedas, protocolos de finanças descentralizadas (DeFi) e até mesmo serviços de mensagens usados ​​por traders.

Especialistas do setor argumentaram que a SEC estava extrapolando seus limites, tentando regular as criptomoedas sob uma estrutura projetada para os mercados de ações tradicionais. Uyeda reconheceu essas preocupações, afirmando: "Foi um erro da Comissão vincular a regulamentação dos mercados do Tesouro a uma tentativa autoritária de conter o mercado de criptomoedas."

“Os participantes do mercado não se beneficiaram das divulgações adicionais e das proteções da Regra de Acesso Justo e do Regulamento SCI, conforme previsto na proposta do ex-presidente Clayton”, explicou Uyeda na segunda-feira. A decisão de abandonar a regra sobre criptomoedas deve aliviar a pressão regulatória sobre as plataformas de criptomoedas, que se preparavam para uma batalha judicial com a SEC.

Mark Uyeda, da SEC, volta a concentrar-se na supervisão do mercado de títulos do Tesouro

Ao mesmo tempo em que abandona a regulamentação das criptomoedas, a SEC está redobrando os esforços em mudanças regulatórias para os sistemas de negociação alternativos (ATS) de títulos do governo.

Uyeda destacou como o mercado de títulos do Tesouro dos EUA é um dos mercados financeiros mais importantes do mundo, com investidores estrangeiros detendo cerca de um terço da dívida pública americana negociável em junho de 2023.

Entre os principais investidores estão o Japão, a China e o Reino Unido, sendo que a participação estrangeira privada tem aumentado na última década.

A SEC trabalha em conjunto com outras agências — incluindo o Tesouro dos EUA, o Federal Reserve, a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) e o Federal Reserve Bank de Nova York — para supervisionar a negociação e a compensação de títulos do Tesouro.

Uyeda salientou que, de acordo com o Regulamento ATS, as plataformas que negociam exclusivamente títulos do governo estavam isentas de registro como bolsas de valores completas.

“Quando o Regulamento ATS foi adotado em 1998, a Comissão optou por excluir um ATS do registro como bolsa de valores caso limitasse suas atividades a títulos do governo”, disse. Na época, a SEC acreditava que a supervisão existente pelo Tesouro e pelos reguladores bancários federais era suficiente.

Mas o mercado mudou. As empresas de negociação proprietária (PTFs, na sigla em inglês) entraram no mercado de títulos do Tesouro, atuando como provedoras de liquidez de alta velocidade, comprando e vendendo títulos em ritmo acelerado.

Entretanto, os ATSs que negociam títulos do governo agora operam com as mesmas complexidades das bolsas de valores do Sistema Nacional de Mercado (NMS), mas sem os mesmos requisitos regulatórios.

Em 2020, sob a gestão do ex-presidente Jay Clayton, a SEC propôs uma regra para impor uma supervisão mais rigorosa aos sistemas de negociação alternativos (ATS) de títulos do governo. Uyeda destacou quatro mudanças principais que foram inicialmente propostas:

• Remover a isenção ATS para plataformas que negociam títulos do governo
• Exigir a divulgação pública das operações e dos conflitos de interesse
• Aplicação da Regra de Acesso Justo a grandes títulos do governo (ATS)
• Ampliação do Regulamento SCI para aprimorar a supervisão das principais plataformas de negociação

Mas quando Clayton saiu, a regra estagnou. Sob a gestão de Gensler, a SEC voltou-se para a regulamentação das criptomoedas, vinculando as empresas de criptomoedas à defimais ampla de corretora.

Uyeda agora está mudando de rumo, instruindo a equipe da SEC a retomar o diálogo com o Tesouro, o Federal Reserve e os participantes do mercado para avançar com as reformas originais do ATS (Sistema de Negociação Alternativa) para títulos do governo.

A SEC adia os prazos de compensação centralizada para transações do Tesouro

Além da regulamentação dos ATS (Sistemas de Negociação Alternativos), a SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA) também está abordando a compensação centralizada para transações do Tesouro dos EUA. Em dezembro de 2023, a agência aprovou uma regra que exige que as agências de compensação garantam que a maioria das transações cash e de recompra do Tesouro passe pela compensação centralizada, um processo destinado a reduzir o risco nos mercados financeiros.

A compensação centralizada ajuda a estabilizar os mercados ao atuar como contraparte em todas as negociações. Ela garante que as transações sejam liquidadas sem problemas, substituindo o risco de crédito individual pela credibilidade de uma contraparte central.

Esse sistema é comum nos mercados de ações e títulos, mas os títulos do Tesouro americano dependem há muito tempo da compensação bilateral, em que os negociadores liquidam as transações diretamente.

Uyeda admitiu que o cronograma original para adequação era irrealista. "A regra não previa tempo suficiente para que todos os participantes do mercado se preparassem adequadamente para a mudança", afirmou. A SEC agora prorrogou os prazos:

• As transações Cash devem estar em conformidade até o final de 2026
• As transações de recompra têm prazo até junho de 2027

Bancos estrangeiros manifestaram preocupação com as implicações internacionais da regra. O Instituto de Banqueiros Internacionais (IIB) e outros grupos financeiros alertaram que os requisitos pouco claros da SEC podem desencorajar investidores estrangeiros a participar do mercado de títulos do Tesouro dos EUA.

“A falta de clareza quanto ao alcance extraterritorial da regra pode desencorajar investidores estrangeiros de participarem dos mercados de títulos do Tesouro”, disse Uyeda.

Com os custos do serviço da dívida dos EUA agora superando os gastos com defesa nacional e Medicare, a estabilidade do mercado de títulos do Tesouro é uma prioridade fundamental. Uyeda enfatizou que a SEC deve dialogar com os órgãos reguladores estrangeiros para evitar consequências indesejadas que possam abalar a confiança dos investidores.

Embora tenha abandonado a regra sobre criptomoedas, a SEC continua envolvida na regulação do mercado financeiro. Uyeda enfatizou que a regulação dos mercados de capitais permanece uma prioridade e que continuará trabalhando com reguladores estrangeiros para manter a cooperação global.

Em seu discurso para o público do IIB, Uyeda incentivou as instituições financeiras a expressarem suas preocupações tanto aos reguladores dos EUA quanto às autoridades de seus países de origem, a fim de garantir uma transição tranquila sob as novas regras. "Encorajo vocês a dialogarem com os órgãos competentes aqui e no país de suas matrizes para garantir que os problemas sejamdente resolvidos", afirmou.

Ao concluir seu discurso, Uyeda reafirmou que a SEC continuará a dialogar com instituições financeiras internacionais à medida que os mercados de títulos do Tesouro evoluem.

“O aumento da atividade transfronteiriça permite que os Estados Unidos compartilhem os benefícios de seustronmercados de capitais, ao mesmo tempo que se beneficiam de mercados mais profundos, inclusive para títulos do Tesouro dos EUA”, disse ele.