Nos EUA, os compradores de títulos de alto risco estão ignorando os alertas de alguns dos maiores nomes de Wall Street e investindo dinheiro nos títulos mais arriscados do mercado.
Os títulos com classificação CCC, o nível mais baixo absoluto do crédito especulativo, renderam 0,75% neste mês até quinta-feira, superando todas as outras classes, incluindo os títulos com grau de investimento, de acordo com dados da Bloomberg.
Ao mesmo tempo, os títulos com classificação BB, que se encontram no topo da categoria de títulos de alto risco, apresentaram o pior desempenho de qualquer nível de dívida especulativa. Isso representa uma grande inversão em relação ao início do ano, quando os temores sobre as políticas comerciais dodent Donald Trump tornaram os títulos BB a opção mais segura entre os títulos de alto risco.
Mas essas preocupações desapareceram rapidamente. As ações continuam a atingir novos máximos e os investidores claramente se sentem mais confortáveis em investir em ativos de menor capitalização para buscar rendimentos maiores.
Os títulos BB perdem valor à medida que os investidores procuram outras opções
Robert Tipp, estrategista-chefe de investimentos da PGIM Fixed Income, afirmou categoricamente: "À medida que os investidores se sentem mais confortáveis, começam a buscar riscos". Essa maior segurança se manifesta de forma significativa, com os participantes do mercado se desfazendo de títulos BB e adquirindo títulos CCC sem hesitar.
Mas Jamie Dimon, CEO do JPMorgan Chase, não está acreditando no alarde. Esta semana, ele afirmou que os spreads de crédito estão "um pouco anormalmente baixos". Esse comentário veio apenas um mês depois de ele ter dito que, se estivesse administrando um fundo, não compraria nenhum crédito.
Na DoubleLine Capital, Jeff Gundlach, CEO, afirmou no mês passado que sua empresa tem "a menor alocação de todos os tempos" em títulos de alto rendimento. O motivo? Ele acredita que as avaliações não refletem o risco real.
Há também uma mudança acontecendo na direção oposta. Compradores mais cautelosos estão se desfazendo completamente de títulos de alto risco e subindo na escala para comprar títulos de grau de investimento BBB. A diferença de rendimento entre os títulos BB e BBB diminuiu para apenas 75 pontos-base, bem abaixo da média de dez anos de 120. Isso significa que os investidores não precisam ficar na faixa de títulos BB para obter um spread decente.
Existe também um risco técnico que afeta os BBs por outro ângulo, os chamados "anjos caídos". São empresas que antes possuíam classificação de grau de investimento, mas foram rebaixadas para a categoria de "junk bond" (títulos de alto risco). A Warner Bros. Discovery é um exemplo recente.
A divisão planejada em duas empresas separadas provocou um rebaixamento da classificação de crédito e injetou bilhões em novas dívidas no mercado BB. Kelly Burton, diretora-gerente da Barings, afirmou: "Quando grandes empresas nos procuram, precisamos determinar o quão bem elas podem ser absorvidas e se isso causará alguma instabilidade técnica."
Novas medidas de bancos e empresas em dificuldades agitam o cenário de crédito
Enquanto os compradores de títulos de alto risco buscam rendimento, os bancos americanos tomam decisões estratégicas de financiamento após a temporada de balanços. O JPMorgan Chase optou por ir diretamente ao mercado doméstico de títulos com grau de investimento. Mas o Wells Fargo e o Citigroup seguiram um caminho diferente. Eles priorizaram os investidores europeus, adiando a venda de títulos nos EUA.
Na China, a gigante imobiliária China Vanke está tentando estender seus empréstimos bancários domésticos por até dez anos. Essa medida visa aliviar a pressão sobre seu cash , que vem sofrendo com dificuldades há meses. Enquanto isso, nos EUA, a CEC Entertainment, empresa por trás do Chuck E. Cheese, está em negociações com seus investidores para captar US$ 600 milhões. O objetivo é lidar com obrigações de dívida futuras, após sua tentativa frustrada de levantar fundos por meio do mercado de títulos de alto risco.
No Canadá, a Alimentation Couche-Tard acaba de desistir de uma oferta de aquisição de ¥ 6,77 trilhões (US$ 45,8 bilhões) pela Seven & i Holdings. Após quase um ano de negociações, a empresa japonesa que administra as lojas 7-Eleven aparentemente se recusou a participar de conversas sérias, forçando a Couche-Tard a recuar.
De volta ao Texas, a LifeScan Global Corp., fabricante de monitores de glicose e apoiada pela Platinum Equity, entrou com pedido de proteção contra falência. A empresa chegou a um acordo para transferir o controle aos credores em troca de alívio da dívida.
Por fim, a provedora de redes de fibra óptica Zayo Group Holdings está perto de finalizar um acordo com seus credores para estender os prazos de vencimento de parte de sua dívida bilionária. O acordo ainda é provisório, mas pode dar à Zayo um pouco de fôlego em um cenário de crédito cada vez mais restritivo.
