Pesquisa Questiona Narrativas sobre a Queda do Dólar e a Ascensão do Ouro
- Pesquisas recentes do Federal Reserve de Nova York contestam as alegações de declínio do dólar e ascensão do ouro.
- A queda na participação do dólar como reserva deve-se principalmente a alguns países, não a uma mudança global em direção ao afastamento do dólar.
- Os bancos centrais mantêm reservas cambiais para apoiar suas políticas monetárias e cambiais e para infundir confiança no mercado.
Pesquisa recente do Federal Reserve de Nova York desafia a narrativa popular sobre a queda do dólar e a ascensão do ouro. Em janeiro, os bancos centrais e ministérios das finanças globais detinham quase US$ 12 trilhões em reservas cambiais, com quase US$ 7 trilhões em ativos em dólar dos EUA.
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Alguns participantes do mercado vincularam o aumento da demanda oficial por ouro ao desejo de se afastar do dólar dos EUA. No entanto, a pesquisa argumenta que essas tendências são em grande parte devidas ao comportamento de um pequeno número de países, nomeadamente os BRICS, e não a um esforço generalizado de diversificação para longe do dólar.
No post de hoje, os autores observam que as narrativas sobre a queda da participação do dólar nas reservas oficiais e o aumento do papel das reservas em ouro pelos bancos centrais generalizam indevidamente as ações de um pequeno grupo de países.https://t.co/Rpwa0hnX6X
— New York Fed (@NewYorkFed) Mai 29, 2024
Mudanças ao Nível do País Estão Impulsionando a Queda da Participação do Dólar
A pesquisa do Federal Reserve de Nova York mostra que dois fatores principais impulsionam as mudanças na participação do dólar nas reservas agregadas. Primeiro, as mudanças nas preferências por ativos em dólar podem evoluir ao nível do país e interagir com o saldo inicial de reservas do país. Segundo, os agregados globais podem mudar devido a variações nas quantidades de reservas mantidas por diferentes países, influenciadas por sua alocação inicial de carteira em dólar.
Países com grandes mudanças em seus tamanhos de reservas e pesos iniciais em dólar diferentes da média podem impactar fortemente os agregados globais das participações de moedas cambiais estrangeiras. Dois tipos de dados ao nível do país fornecem insights sobre esses fatores. Dados de reservas cambiais dos países do FMI e composição ao nível do país das reservas a partir de estimativas de pesquisadores.
Essas estimativas mostram a queda de 7 pontos percentuais na participação global do dólar nas reservas observada entre 2015 e 2021. A queda na participação do dólar é explicada em três partes. Primeiro, a soma ponderada das preferências por ativos em dólar entre os países responde por 0,3 pontos percentuais.
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Em segundo lugar, o padrão de acumulação e declínios nas carteiras de reservas explica 3,8 pontos percentuais da queda agregada na participação do dólar dos EUA. A terceira parte da decomposição estima a parte da queda atribuída às mudanças nas preferências por ativos em dólar por países sem estimativas de alocação de carteira disponíveis.
Pequeno Grupo de Países Está Descartando o Dólar, Não o Mundo Inteiro
Os dados sobre participações estimadas de carteira mostram uma mistura de mudanças positivas e negativas nas participações de carteiras de ativos em dólar dos EUA entre os países. Os países não estão se afastando dos dólares em massa. Na verdade, trinta e um dos cinquenta e cinco países com estimativas tiveram aumentos nas participações do dólar dos EUA de 2015 a 2021.
A queda nas preferências pelo dólar de um pequeno grupo de países (notavelmente China, Índia, Rússia e Turquia) e o grande aumento nas reservas mantidas pela Suíça explicam a maior parte da queda na participação agregada do dólar nas reservas.
Análises de regressão exploraram as contribuições dos determinantes padrão da participação do dólar dos EUA nas reservas dos países. Esses determinantes incluem câmbios atrelados, participações comerciais bilaterais dos países com os EUA, zona do euro e Japão, e denominação cambial e nível de dívida externa. A pesquisa encontra que os principais impulsionadores das alocações de carteira são fatores tradicionais como câmbios atrelados, proximidade comercial com a zona do euro e exposições à dívida.
Bancos centrais aumentaram significativamente suas compras de ouro desde a crise financeira global. De acordo com o World Gold Council, os bancos centrais globais compraram mais de 1.100 toneladas de ouro em 2022, mais do que o dobro das compras do ano anterior, e mantiveram níveis semelhantes em 2023. Participantes do mercado atribuem esse aumento de demanda a três fatores: o valor percebido do ouro como cobertura contra a inflação, seu uso como cobertura contra riscos e seu uso como cobertura contra sanções.
Reportagem do Cryptopolitan por Jai Hamid
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Jai Hamid
Jai Hamid cobre criptomoedas, mercados de ações, tecnologia, economia global e eventos geopolíticos que afetam os mercados há 6 anos. Ela trabalhou com publicações focadas em blockchain, incluindo AMB Crypto, Coin Edition e CryptoTale, em análises de mercado, grandes empresas, regulamentação e tendências macroeconômicas. Formada na London School of Journalism, ela compartilhou insights sobre o mercado de criptomoedas três vezes em uma das principais redes de TV da África.
