O centro de dados de IA de US$ 15 bilhões da Oracle enfrenta um obstáculo, pois o estado de Wisconsin rejeitou uma mudança na regulamentação

Os planos da Oracle para um centro de dados de inteligência artificial de US$ 15 bilhões em Wisconsin sofreram um grande revés. Isso ocorre depois que os órgãos reguladores estaduais se recusaram a flexibilizar os requisitos de crédito que poderiam obrigar a gigante da tecnologia a fornecer mais de US$ 7 bilhões em garantias financeiras.

Os reguladores afirmaram que as regras visam proteger os consumidores de eletricidade de arcarem com os custos da expansão da rede elétrica relacionada à inteligência artificial.

A Comissão de Serviços Públicos (PSC) de Wisconsin recusou-se a rever as regras que exigem que as concessionárias obtenham garantias financeiras maistronde grandes consumidores de eletricidade antes de conectá-los à rede. A decisão afeta o data center da Oracle em Port Washington, com quase um gigawatt de capacidade, um dos principais projetos de infraestrutura de IA da empresa.

Espera-se que o projeto apoie a Oracle em sua expansão de longo prazo em IA e em seus compromissos de computação em nuvem vinculados à OpenAI. No entanto, de acordo com a tarifa para "grandes clientes" da We Energies, empresas com classificação de crédito S&P abaixo de A- devem fornecer garantias, geralmente cash ou carta de crédito, para cobrir o custo de novas usinas de energia e infraestrutura de transmissão construídas especificamente para suas instalações.

A Comissão de Serviços Públicos informou aos repórteres na segunda-feira que não daria prosseguimento ao pedido, mantendo a regra que garante que os moradores locais não herdem os riscos financeiros da infraestrutura do centro de dados.

Apesar disso, a Oracle ainda espera que os órgãos reguladores reconsiderem a decisão, levando em conta a enorme geração de empregos e o impulso econômico associados ao empreendimento de US$ 15 bilhões. A gigante da tecnologia reiterou sua promessa de fornecer as garantias financeiras necessárias, assegurando que os consumidores de Wisconsin estejam completamente protegidos contra riscos. 

A queda na classificação de crédito da Oracle aumenta a exigência de garantias

A instalação em Port Washington, projetada para consumir quase um gigawatt de energia, representa um passo vital para a Oracle cumprir suas obrigações de US$ 300 bilhões em computação com a OpenAI. Embora a Oracle esteja compartilhando a carga de desenvolvimento com outros dois parceiros, os novos e elevados custos de energia complicam ainda mais seu investimento em IA.

De acordo com as diretrizes tarifárias da We Energies, os desenvolvedores de data centers que não possuam pelo menos uma classificação A- da S&P são legalmente obrigados a garantir seus projetos com cash ou cartas de crédito. Basicamente, a obrigação de garantia é proporcional ao investimento de capital necessário para os ativos de geração e transmissão de energia dedicados ao data center. 

Em 9 de julho, a S&P Global Ratings rebaixou a classificação de crédito da Oracle para BBB-, colocando a empresa dois níveis abaixo da classificação A- exigida pela tarifa da We Energies. BBB- é a classificação de grau de investimento mais baixa e indica que uma empresa tem capacidade adequada para cumprir suas obrigações financeiras, embora seja mais vulnerável a condições econômicas adversas do que emissores com classificações mais altas. O rebaixamento significa que a Oracle não atende mais ao limite mínimo de crédito da tarifa, aumentando a probabilidade de que ela tenha que fornecer bilhões de dólares em garantias.

Em um documento judicial de 10 de julho, Julia Robin, vice-dent de capacidade de infraestrutura da Oracle, explicou que a empresa teria que fornecer garantias “quase certamente” na forma de uma carta de crédito, em vez de cash. No entanto, ela argumentou que é improvável que um único banco emita uma carta de crédito para um valor tão elevado. Assim, empresas que enfrentam essas exigências financeiras provavelmente dependerão de um grupo de instituições financeiras para cumprir a obrigação de garantia. Ela acrescentou, porém, que “o custo dessa empreitada seria significativo e desproporcional ao risco que se pretende mitigar” 

Ela também observou que os custos seriam difíceis de serem suportados por outras grandes empresas. "A decisão da Comissão impõe um dos requisitos de suporte de crédito mais rigorosos – senão o mais rigoroso – que já vi", disse ela. 

A empresa ainda está buscando uma revisão judicial contra a Comissão no Tribunal do Condado de Ozaukee. No documento apresentado em 19 de junho, a Oracle alegou que a decisão da Comissão não era sustentada por evidências substanciais e era irracional. A empresa também afirmou que já havia investido bilhões de dólares no projeto, seguindo a estrutura financeira inicial da We Energies. 

A S&P admite que não considerou o efeito de sua classificação sobre a Oracle

Ao comentar sobre a nova classificação e seu impacto na Oracle, os analistas da S&P reconheceram que a empresa subestimou o enorme volume de cash necessário para a implementação da inteligência artificial e como isso prejudicaria seu perfil de crédito geral. Ainda assim, eles permanecem otimistas quanto à capacidade da Oracle de otimizar sua estrutura de custos e captar o capital necessário para expandir suas operações nos próximos anos.

Um porta-voz da Oracle também afirmou que a empresa espera manter sua classificação de crédito de grau de investimento. 

Até o momento, alguns defenderam a posição da Comissão. Anteriormente, o Citizens Utility Board observou que o aumento da exigência de garantia financeira era razoável. Argumentou que os órgãos reguladores de Ohio e Indiana têm as mesmas diretrizes tarifárias e requisitos de classificação.