Economista do JPMorgan afirma que o pacote de estímulo da China não terá efeito algum sobre a economia chinesa

As políticas econômicas mais recentes da China não parecem ser uma solução mágica para sua economia em dificuldades. Haibin Zhu, economista-chefe para a China do JPMorgan Chase & Co., afirma que essas medidas visam mais a reduzir riscos no curto prazo do que qualquer outra coisa.

A economia chinesa, avaliada em US$ 18 trilhões, está em desaceleração, e embora Pequim tenha implementado cortes nas taxas de juros e outras medidas desde o final de setembro, Zhu não acredita que as mudanças farão muita diferença. "Se você está esperando um momento decisivo, ainda não chegamos lá", disse ele.

Zhu comparou a situação atual ao pacote de estímulo maciço de 4 trilhões de yuans de 2008, mas deixou claro que desta vez é diferente. "Não se trata de uma mudança radical de política", disse Zhu, ressaltando que o governo ainda não está pronto para injetar grandes somas na economia.

Ele explicou como as políticas recentes levaram a pequenas revisões para cima nas previsões econômicas para a China este ano, mas esse entusiasmo está diminuindo à medida que as pessoas começam a questionar se o governo vai adotar medidas fiscais mais robustas.

Investidores ainda desapontados

Muitos investidores, que esperavam uma mudança no foco para o consumo, não estão impressionados com as recentes ações da China. Zhu alertou que qualquer pessoa que esperasse que a China se concentrasse mais em impulsionar a demanda interna provavelmente "continuará se sentindo decepcionada"

A secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, compartilha das preocupações de Zhu. Ela enfatizou a importância do consumo para ajudar a China a crescer sem gerar excesso de capacidade global. Mas, até o momento, Yellen não viu as mudanças políticas que esperava.

Em vez disso, o governo chinês continua focado em aprimorar suas capacidades de produção. Zhu observou que, embora o esforço da China para aumentar a produtividade seja razoável, o governo deve lembrar que os serviços (e não a indústria) desempenham um papel fundamental em uma economia moderna.

Segundo o Departamento Nacional de Estatísticas, o setor de serviços representou 48% dos empregos na China no ano passado, superando em muito os 29% da indústria e os 23% do setor primário.

Ceticismo em relação ao crescimento econômico

A meta da China de crescimento de 5% para 2024 já parece ambiciosa. O país enfrenta um consumo, perspectivas incertas para as exportações e um mercado imobiliário instável. A China respondeu no final de setembro com um pacote de estímulo, que provocou uma breve alta nas ações.

Mas, à medida que a euforia inicial diminuiu, ficou claro que as medidas de apoio não foram suficientes. Os investidores esperavam mais e, agora, crescem as dúvidas sobre se a economia atingirá a meta de 5%.

Há sinais de deflação e crescem as preocupações de que a China possa entrar em um longo período de estagnação, semelhante ao que aconteceu com o Japão após décadas de rápido crescimento.

Antes do anúncio das medidas de estímulo, a maioria dos bancos globais previa que a China não atingiria sua meta de crescimento. Os preços de imóveis novos caíram e a confiança do consumidor atingiu o nível mais baixo em 18 meses. 

A produção industrial e as exportações eram o foco principal do governo, mas poucos acreditavam que isso seria suficiente para impulsionar uma recuperação significativa.

Menos de 20% dos economistas consultados pela Bloomberg previam um crescimento de 5% no PIB da China em 2024. O Bank of America e outras instituições questionaram por que as políticas fiscais e monetárias da China não estavam fazendo mais para estimular a demanda.

Embora as exportações tenham atingido seu valor mais alto em quase dois anos, muitos países reagiram à inundação do mercado com produtos chineses baratos.

O vice-ministro das Finanças da China, Liao Min, defendeu o setor manufatureiro do país, afirmando que seus produtos oferecem bom custo-benefício e ajudam a controlar a inflação global. Mas isso não impediu que as preocupações com a desaceleração econômica da China afetassem outros setores ao redor do mundo.

Uma recuperação frágil

A recuperação da China parece incrivelmente frágil. Para piorar a situação, os EUA têm cortado da China a semicondutores avançados e outras tecnologias-chave, alegando que tudo se resume à “competição estratégica”. A China, por outro lado, chama isso de “contenção”.

A desaceleração econômica afetou duramente a confiança interna. Pela primeira vez em 19 anos, os empréstimos bancários da China para a economia real diminuíram neste verão.

Uma área que muitos esperavam que se recuperasse rapidamente era o consumo. Depois que a China suspendeu as restrições da pandemia no final de 2022, havia um otimismo generalizado de que uma onda de "compras por vingança", refeições em restaurantes e viagens impulsionaria a economia. Mas essa onda nunca aconteceu.

Em vez disso, as pessoas se tornaram mais cautelosas, preocupadas com o fraco crescimento e o que isso significa para o desemprego e a renda. A longa crise imobiliária eliminou cerca de US$ 18 trilhões em patrimônio das famílias, levando as pessoas a poupar em vez de gastar.

Por ora, cabe a Pequim cumprir suas promessas com investimentos concretos e evitar outro ciclo de decepções. O Goldman Sachs revisou para cima suas projeções de crescimento para a China em 2024 e 2025, mas mesmo assim prevê um crescimento ligeiramente inferior a 5%.

E embora os desafios estruturais, como a redução da força de trabalho, continuem a ser uma grande preocupação, é evidente que a China precisa fazer mais se quiser estabilizar sua economia e atingir suas metas de crescimento.