Investidores globais atingidos por perdas em ações e dólar correm para se proteger, mas não com cripto

Investidores globais que passaram anos acumulando dólares e jogando-os em ações do S&P 500 e Nasdaq agora estão sofrendo pesados golpes, após as novas políticas de guerra comercial do presidente Donald Trump enviarem tanto as ações quanto o dólar para uma queda livre.

Para a multidão em Londres, Paris e Tóquio, o que costumava ser uma maneira fácil de imprimir dinheiro virou uma carnificina quase da noite para o dia, de acordo de acordo com um relatório da Bloomberg na segunda-feira.

O velho manual era simples. Compre dólares, compre ações dos EUA, veja os lucros entrarem. As ações americanas estavam arrasando em comparação com os mercados domésticos, e o dólar crescente era como pontos bônus gratuitos.

Agora, uma queda de 6% no S&P 500 este ano parece ainda pior quando vista através dos olhos estrangeiros – é uma perda de 14% quando medida em euros ou ienes. A queda livre, misturada com o caos sem fim da Casa Branca de Trump, abalou a confiança dos investidores globais que antes viam os EUA como a aposta mais segura entre as mais seguras.

Investidores correm para se proteger enquanto a queda do dólar golpeia carteiras

Mesmo que Trump decidisse repentinamente reverter o curso nas guerras comerciais, o último mês já expôs os riscos brutais de apostar tudo nos EUA.

Muitos investidores estrangeiros estão correndo para se proteger, carregando coberturas cambiais vinculadas aos seus maciços US$ 18 trilhões em ações americanas, um estoque que representava quase 20% de todas as ações dos EUA no final do ano passado.

Morgan Stanley e Bank of America estão vendo um aumento de clientes desesperados por proteção contra um dólar em queda. Alexandre Hezez, diretor de investimentos do Grupo Richelieu em Paris, disse que seus fundos agora estão cobertos ao máximo permitido, admitindo: “Tudo foi virado de cabeça para baixo.”

Hezez costumava achar que a cobertura era inútil. A suposição era simples: se as ações dos EUA caíssem, o pânico faria o dólar subir, compensando as perdas. Mas essa lógica acabou sendo destruída.

Hoje, a cobertura por investidores estrangeiros em ações dos EUA está em apenas 23%, uma queda longa em relação ao nível de quase 50% em 2020, com base em dados de custódia da State Street. Estrategistas do Bank of America alertaram que, se os investidores voltarem aos hábitos de cobertura pré-pandemia, isso pode significar adicionar mais US$ 5 trilhões em exposição coberta.

Os traders que tentam se proteger geralmente despejam dólares nos mercados a termo. Mas o custo é brutal. Para investidores baseados em franco suíço e iene, o custo de cobertura de três meses é de cerca de 4% anualizado. Investidores baseados em euro estão pagando mais de 2%.

A cobertura cancela as quedas do dólar, mas também apaga os ganhos se o dólar se recuperar, e o custo contínuo corta profundamente os retornos. O comércio de opções também explodiu. Contratos de euro-dólar estão batendo recordes, mas a volatilidade extra tornou a cobertura 15% mais cara para investidores europeus desde o início do ano.

Alguns estão simplesmente desistindo de tentar adivinhar. Fares Hendi, da Prevoir Asset Management, afirmou que tentar prever os movimentos do dólar não vale a pena. Seu fundo, que teve um desempenho excelente quando as ações dos EUA estavam em alta, caiu 18% neste ano. “As oscilações cambiais são algo que simplesmente não conseguimos prever”, disse Hendi, de Paris. “Trump não sabe, Powell não sabe, ninguém sabe como vai terminar.”

Outros estão alertando para não entrar em pânico ainda. Os EUA ainda possuem os mercados mais profundos do mundo e alguns de seus maiores geradores de receita, com Alphabet lucros de quase US$ 80 bilhões no primeiro trimestre. E, embora o dólar esteja tocando a mínima de dois anos, ele ainda está de pé — mal.

A verdadeira questão é se os investidores estrangeiros estão finalmente prontos para começar a retirar dinheiro dos EUA de vez. A Allianz SE acredita que isso é pouco provável. Eles argumentam que simplesmente não há para onde despejar tanto dinheiro. Economistas da Allianz, incluindo Ludovic Subran, escreveram que US$ 28 trilhões em holdings internacionais estão nos mercados dos EUA.

Mesmo pequenos movimentos podem atrapalhar as taxas de câmbio e os preços globais. Subran disse: “Se mesmo uma fração desses ativos estivesse saindo dos EUA, isso levaria a distorções ainda maiores nas taxas de câmbio e nos preços de ativos globais.”

Enquanto isso, cresce a sensação de que a magia dos EUA pode estar desaparecendo. George Saravelos, do Deutsche Bank, disse que o excepcionalismo dos EUA “já começou a se corroer” e previu que o euro pode subir para US$ 1,30 até 2027, um número que não se via há dez anos.