Estudo do FMI mostra que investidores institucionais de ETFs impulsionam a volatilidade nos mercados de títulos corporativos

O Fundo Monetário Internacional (FMI) relatou que investidores institucionais estão aumentando a volatilidade no mercado de títulos corporativos negociando agressivamente fundos negociados em bolsa (ETFs).

O FMI argumentou que a volatilidade acentuada é particularmente evidente em tempos de estresse de mercado, quando a instabilidade muitas vezes se reflete em efeitos reais para os tomadores de empréstimos corporativos e os investidores em seus títulos.

O FMI análise é um dos primeiros relatórios a examinar o impacto da crescente institucionalização da indústria de ETFs dos EUA. Também explora os diversos perfis de investidores dos ETFs e a volatilidade de retorno dos títulos que detêm. A pesquisa destacou que a participação institucional em ETFs de títulos corporativos listados nos EUA aumentou de 44% em 2012 para 70% em 2025.

FMI diz que investidores institucionais estão aumentando a volatilidade dos títulos corporativos

Tenho pensado muito sobre isso… Títulos lastreados em hipotecas são críticos como garantia em todo o mundo

O que acontece se a polêmica na FHFA abalar a confiança no mercado de MBS?

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Provavelmente um pouco mais complicado do que explicado aqui devido à forma como são utilizados para liquidez, mas…

Por FMI pic.twitter.com/pWSfBgtz7W

— Melody Wright (@m3_melody) Março 25, 2025

Uma análise do Fundo Monetário Internacional (FMI) revelou que investidores institucionais estão aumentando a volatilidade no mercado de títulos corporativos. O FMI acredita que os investidores estão alimentando a volatilidade negociando agressivamente fundos negociados em bolsa (ETFs).

A agência financeira também argumentou que um surto de volatilidade foi particularmente comum em tempos de incerteza de mercado. O FMI afirmou que o estresse de mercado ocorre quando a instabilidade flui para efeitos reais para os tomadores de empréstimos corporativos e os investidores em seus títulos.

“ETFs de títulos corporativos dos EUA com uma alta participação de propriedade institucional mostram maiores volumes de negociação durante períodos de estresse.”

-Fundo Monetário Internacional (FMI).

A instituição financeira sugeriu que investidores institucionais usam ETFs para gerenciar riscos e choques de liquidez que se materializam durante períodos de estresse, que são então repassados ao mercado subjacente. Os ETFs cresceram para US$ 15 trilhões em ativos, um aumento cinco vezes maior em uma década e muito acima dos US$ 4,5 trilhões detidos em fundos de hedge.

A pesquisa da agência destacou que o crescimento dos ETFs, às custas de fundos mútuos mais tradicionais, havia reduzido a volatilidade no mercado de títulos corporativos. A instituição atribuiu isso à crença de que “a resgate garantido de cotas de fundos mútuos ao valor patrimonial líquido do fundo pode incentivar comportamento de corrida por parte dos investidores.”

O FMI observou que os fundos mútuos sofreram saídas líquidas médias de 10% de seus ativos durante o turbilhão da COVID em fevereiro e março de 2020, o que piorou a venda contínua no mercado. A instituição também disse que os resgates de ETFs não necessariamente levam a vendas desesperadas dos títulos subjacentes. A agência argumentou que os market-makers que atendem os ETFs podem negociar “em espécie”, o que significa levar os títulos para seus próprios balanços e proteger temporariamente o mercado do impacto total.

ETFs detêm a maior parte dos títulos corporativos

A análise sugeriu que uma maior participação de propriedade de ETFs pode estar associada a uma menor volatilidade de retorno dos títulos. Houve uma divergência entre o comportamento de investidores institucionais e de varejo e seu impacto no mercado. O FMI também argumentou que a volatilidade tende a ser maior quando investidores institucionais detêm uma maior parte de um título por meio de fundos negociados em bolsa.

Um aumento de 1 ponto percentual na participação de um título detida por investidores de varejo em ETFs está associado a uma diminuição de 85 pontos base na volatilidade. A pesquisa descobriu que um aumento de 1 ponto percentual na participação detida por investidores institucionais em ETFs levou a um aumento de 27 pontos base na volatilidade. Os pesquisadores observaram que “o papel dos investidores institucionais é amplificado durante períodos de estresse.”

O FMI afirmou que a negociação intraday de ETFs incentiva investidores institucionais de curto prazo mais agressivos, que são mais propensos a vender durante períodos de estresse, enquanto as instituições também são mais propensas a assumir posições curtas em ETFs de títulos.

Uma tríade de escolas de negócios dos EUA revelou em 2023 que ETFs de renda fixa podem drenar a liquidez dos títulos corporativos durante o estresse de mercado, potencialmente piorando as deslocalizações de preços durante crises.

A agência também acredita que os mercados são mais líquidos do que a volatilidade induzida por investidores institucionais de ETFs precipitados no mercado de títulos corporativos pode não necessariamente ser replicada em títulos governamentais ou ações.

pedido complementar pesquisa por professor associado de finanças na UCLA Anderson School of Management Valentin Haddad em 2022 descobriu que o crescimento do investimento passivo de ETFs estava distorcendo os sinais de preço e impulsionando a volatilidade do mercado de ações dos EUA.

Keneth Lamont, principal de pesquisa na Morningstar, disse que não foi surpreendente ouvir que investidores sofisticados eram mais propensos a usar ETFs taticamente e que isso resulta em níveis mais altos de negociação do que investidores de varejo.