O setor financeiro de Hong Kong está lidando com um aumento semdentno interesse pela tokenização de ativos do mundo real (RWA, na sigla em inglês), à medida que instituições da China continental investem recursos no desenvolvimento de produtos baseados em blockchain na cidade.
As grandes mudanças seguem o lançamento de sua nova estrutura de licenciamento de stablecoins. Líderes e consultores do setor estão pressionando o governo para acelerar as medidas regulatórias a fim de canalizar esse entusiasmo para um crescimento sustentável.
Instituições da China continental investem em massa em ativos tokenizados
Até recentemente, a maioria das instituições financiadas pela China em Hong Kong tinha uma exposição limitada a ativos digitais, concentrando-se, em vez disso, em veículos de investimento tradicionais.
Essa situação mudou neste verão, após a entrada em vigor da Lei de Stablecoins da cidade, em 1º de agosto, que estabeleceu um regime de licenciamento sob a Autoridade Monetária de Hong Kong ( HKMA ), exigindo que os emissores mantenham reservas de alta qualidade, garantam a conversibilidade e cumpram os controles de combate à lavagem de dinheiro.
Desde então, gestores de fundos e seguradoras com capital da China continental foram instruídos pelas sedes a testar produtos tokenizados. "Esta é uma tarefa para casa", disse um gestor de fundos de Hong Kong, observando que as instituições estavam experimentando ativos ponderados pelo risco (RWA, na sigla em inglês), como fundos do mercado monetário tokenizados e fluxos de renda de aluguel.
Executivos do setor argumentam que os produtos baseados em blockchain acabarão por tornar os mercados mais eficientes. "Nos próximos cinco a dez anos, todos os produtos financeiros estarão na blockchain", disse um gestor de fundos de Hong Kong à Tencent. Mas outros alertam contra o excesso de entusiasmo.
Zhou Chenggang, diretor executivo da Taikang Asset Management Hong Kong, alertou que o setor estava passando por uma falsa euforia e precisava se acalmar, acrescentando que nem todos os ativos precisam estar registrados em blockchain.
Ele disse: "Sou contra a criação de mitos em torno de qualquer nova tecnologia. Muitas pessoas acreditam erroneamente que os RWAs, que só serão possíveis daqui a alguns anos, já são viáveis hoje. Isso é um equívoco e pode induzir o mercado ao erro."
A PwC pede mais reformas de mercado
O ímpeto regulatório em torno da tokenização também está gerando apelos por mais reformas no mercado de capitais. Em uma coletiva de imprensa relacionada à consulta pública do governo para o Discurso sobre o Estado da China de 2025, a PwC instou as autoridades a tomarem medidas decisivas para fortalecer o papel de Hong Kong como um "superconector" entre a China e os mercados globais.
As recomendações incluíram a expansão do escopo dos pedidos de listagemdentpara abranger empresas com dupla atividade principal e empresas de alto crescimento, dando aos emissores mais flexibilidade para manter os dados sensíveis em sigilo até que as aprovações sejam obtidas.
Com relação à “Declaração de Política de Desenvolvimento de Ativos Digitais de Hong Kong 2.0”, recentemente divulgada pelo governo de Hong Kong, a PwC recomenda acelerar a implementação de estratégias relacionadas a ativos digitais.
A consultoria acredita que Hong Kong tem potencial para se tornar um centro de gestão de ativos e patrimônio com foco no digital. Segundo a PwC, o estabelecimento de um sistema de registro de ativos nativo da blockchain ajudará a promover a tokenização de ativos.
Além disso, destacou a necessidade de estabelecer um mecanismo de registro para a emissão e transferência de ativos digitais, como terrenos, propriedade intelectual e investimentos em ações, a fim de agilizar os processos e reduzir o tempo de transação.
Hong Kong está buscando o equilíbrio entre o ímpeto e a cautela
Os responsáveis políticos da cidade não esconderam suas ambições. Em junho, o governo apresentou seu Plano LEAP (Simplificação Legal, Expansão de Produtos Tokenizados, Avanço de Casos de Uso, Pessoas) para institucionalizar stablecoins, títulos tokenizados e ativos ponderados pelo risco (RWA) no sistema financeiro. A cidade já emitiu títulos verdes tokenizados e é vista como um campo de testes para stablecoins lastreadas em yuan no exterior.
Mas especialistas do setor alertam que restrições de liquidez e incertezas regulatórias podem atrasar o progresso. Um executivo sênior do setor de criptomoedas disse à Tencent que, se um ativo já consegue financiamento por meio de canais tradicionais, a tokenização agrega pouco valor. Enquanto isso, para ativos de menor qualidade, o blockchain não resolveria os problemas de liquidez.
Ainda assim, as autoridades da China continental permanecem cautelosas. Analistas observam que, embora Hong Kong esteja avançando com as regras para stablecoins e tokenização , Pequim continua atenta aos riscos de fuga de capitais e concederá apenas um número limitado de licenças no curto prazo.
