Governo de Hong Kong é instado a criar regime de RWA enquanto o interesse em stablecoins atinge o pico

O setor financeiro de Hong Kong está lidando com um aumento sem precedentes de interesse na tokenização de ativos do mundo real (RWA) enquanto instituições chinesas do continente investem recursos no desenvolvimento de produtos baseados em blockchain na cidade.

As grandes medidas seguem o lançamento de seu novo quadro de licenciamento de stablecoins. Líderes e consultores da indústria estão agora pressionando o governo a acelerar as medidas regulatórias para canalizar o entusiasmo para um crescimento sustentável.

Instituições do continente se juntam a ativos tokenizados

Até recentemente, a maioria das instituições financiadas por chineses em Hong Kong tinha exposição limitada a ativos digitais, focando em vez disso em veículos de investimento tradicionais.

Isso mudou neste verão após a Ordinance de Stablecoins da cidade, que entrou em vigor em 1º de agosto, estabeleceu um regime de licenciamento sob a Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) exigindo que os emissores mantenham reservas de alta qualidade, garantam convertibilidade e cumpram controles anti-lavagem de dinheiro.

Desde então, gestores de fundos e seguradoras apoiadas por capital do continente foram instruídas pela sede a testar produtos tokenizados. "Isso é lição de casa atribuída", disse um gestor de fundos baseado em Hong Kong, observando que as instituições estavam experimentando com RWA como fundos de mercado monetário tokenizados e fluxos de renda de aluguel.

Executivos da indústria argumentam que produtos baseados em blockchain acabarão tornando os mercados mais eficientes. "Nos próximos cinco a dez anos, todos os produtos financeiros estarão na blockchain", disse um chefe de fundo de Hong Kong à Tencent. Mas outros alertam contra hype excessivo.

Zhou Chenggang, diretor-executivo da Taikang Asset Management Hong Kong, alertou que o setor estava experimentando um falso incêndio e precisava esfriar, acrescentando que nem todos os ativos precisam estar on-chain.

Ele disse: "Sou contra a mitificação de qualquer nova tecnologia. Muitas pessoas acreditam erroneamente que os RWA, que serão possíveis anos no futuro, são viáveis hoje. Isso é um equívoco e pode enganar o mercado."

PwC pede mais reformas de mercado

O impulso regulatório em torno da tokenização também está levando a chamadas por mais reformas de mercado de capitais. Em uma conferência de imprensa ligada à consulta do governo para o Endereço Político de 2025, a PwC instou as autoridades a tomar medidas decisivas para fortalecer o papel de Hong Kong como um "superconector" entre a China e os mercados globais.

As recomendações incluíram expandir o escopo das candidaturas de listagem confidencial para cobrir empresas de dupla primária e alto crescimento, dando mais flexibilidade aos emissores para manter dados sensíveis privados até que as aprovações sejam obtidas.

Em relação ao "Declaração de Política de Desenvolvimento de Ativos Digitais de Hong Kong 2.0" recentemente lançada pelo governo de Hong Kong, a PwC recomenda acelerar a implementação de estratégias relacionadas a ativos digitais.

A firma de consultoria acredita que Hong Kong tem o potencial de se tornar um hub de gestão de ativos e riqueza digital-first. De acordo com a PwC, o estabelecimento de um sistema de registro de ativos nativo de blockchain ajudará a promover a tokenização de ativos.

Além disso, apontou que um mecanismo de registro para a emissão e transferência de ativos digitais como terra, propriedade intelectual e investimentos em ações deve ser estabelecido para simplificar processos e encurtar os tempos de transação.

Hong Kong está equilibrando impulso e cautela

Os formuladores de políticas da cidade não esconderam suas ambições. Em junho, o governo revelou seu Quadro LEAP (Legal streamlining, Expanding tokenized products, Advancing use cases, People) para institucionalizar stablecoins, títulos tokenizados e RWA no sistema financeiro. A cidade já emitiu títulos verdes tokenizados e é vista como um campo de testes para stablecoins offshore lastreadas em yuan.

Mas especialistas da indústria alertam que restrições de liquidez e incertezas regulatórias podem estagnar o progresso. Um executivo sênior de criptomoedas disse à Tencent que, se um ativo já pudesse obter financiamento por meio de canais tradicionais, a tokenização adicionava pouco valor. Enquanto isso, para ativos de menor qualidade, a blockchain não resolveria as preocupações de liquidez.

Ainda assim, as autoridades do continente permanecem cautelosas. Analistas observam que, embora Hong Kong esteja avançando nas regras de stablecoin e tokenização, Pequim permanece cautelosa com os riscos de fuga de capitais e permitirá apenas um punhado de licenças no curto prazo.