Franklin Templeton demonstra que as recompensas de staking afetam as redes blockchain

A Franklin Templeton acaba de se pronunciar sobre o debate em curso na comunidade cripto a respeito das recompensas de staking. A discussão gira em torno da questão de se as recompensas de staking, que aumentam a oferta de tokens, devem ser consideradas um custo para a rede. Essas recompensas podem afetar os detentores passivos, pois diluem o valor dos tokens.

Mas não existe uma deficlara do que realmente significa "custo". Alguns argumentam que as recompensas de staking prejudicam o valor do token, enquanto outros acreditam que o valor geral da rede permanece o mesmo. 

Ambos os lados têm argumentos válidos, mas a Franklin Templeton oferece uma análise mais aprofundada.

“As recompensas de staking afetam o preço do token” 

As recompensas de staking são incentivos concedidos aos detentores de tokens que bloqueiam seus tokens em redes de prova de participação (PoS). Ao fazer staking, eles ajudam a validar transações e a proteger o blockchain. Os validadores usam esses tokens em staking como garantia e, se agirem de forma desonesta, correm o risco de perder seus ativos por meio de punições.

As recompensas que os participantes recebem vêm de tokens recém-criados, o que aumenta a oferta total de tokens. Por exemplo, Ether e Solana têm taxas de inflação bruta anualizada de cerca de 0,8% e 5%, respectivamente.

Existem duas perspectivas sobre isso. Uma delas argumenta que, como as recompensas de staking aumentam a oferta de tokens, elas diluem o valor de cada token individual, tornando o staking um custo para os detentores de tokens.

O outro lado argumenta que o valor da rede é defipela capitalização de mercado e, como as recompensas de staking simplesmente transferem valor de quem não participa para quem participa, elas não custam nada à rede.

Isso significa que, embora o preço do token possa diminuir devido à inflação, o valor geral da rede permanece estável. A Franklin Templeton considera ambas as perspectivas válidas, mas acredita que elas abordam questões diferentes.

A Franklin Templeton usa um exemplo para ilustrar esse ponto. Se o valor de uma rede permanecer em US$ 100, mas a oferta aumentar de 100 tokens para 110 tokens, o valor de cada token cairá de US$ 1,00 para US$ 0,91. Portanto, isso afeta o preço.

A transferência de valor entre stakers e não-stakers é importante

A Franklin Templeton vai além, explicando como as recompensas de staking representam uma transferência de valor de quem não participa do staking para quem participa. Se 60% do fornecimento de um token estiver em staking e as recompensas de staking aumentarem o fornecimento em 10%, o valor da rede se mantém estável enquanto o valor do token diminui. 

Nesse cenário, os participantes que fazem staking perdem valor devido à diluição, mas recuperam esse valor (e até o recuperam) por meio das recompensas de staking. Já os não participantes sofrem apenas a diluição, ou seja, seus ativos valem menos sem qualquer compensação.

Analisando o exemplo hipotético, a Franklin Templeton demonstra como isso funciona. No período t, a rede tem um valor de US$ 100 e uma oferta de 100 tokens. Sessenta tokens estão em staking e 40 tokens são mantidos por não-staking. No período seguinte, após a emissão de 10 tokens como recompensas de staking, a oferta sobe para 110. O valor total da rede permanece em US$ 100, mas o valor por token cai de US$ 1,00 para US$ 0,91.

Os participantes do programa de staking, que agora detêm 70 tokens (60 tokens originais mais 10 em recompensas), têm um valor total de US$ 64. Os não participantes, que ainda possuem 40 tokens, veem seus ativos diminuírem de valor de US$ 40 para US$ 36.

A Franklin Templeton explica que esses efeitos podem ser tracpor meio de dados on-chain ou índices de terceiros, como a Taxa Composta de Staking de Ether (CESR), que mede o rendimento do staking na Ethereum . Essa transferência de valor de não-stakers para stakers é uma consideração importante para qualquer pessoa que invista em redes proof-of-stake.