Os maiores bancos europeus atingem os maiores patamares desde 2008, impulsionados pelo aumento das taxas de juros

As ações dos maiores bancos da Europa dispararam para níveis não vistos desde a crise financeira de 2008, impulsionadas por uma forte alta nas taxas de juros de longo prazo, que está se traduzindo em um crescimento significativo dos lucros.

O HSBC, que negocia ações em Londres, atingiu um recorde histórico pouco antes da divulgação de seus resultados do segundo trimestre esta semana. Barclays e Santander também registraram altas, atingindo seus maiores valores desde 2008.

Na Itália, o UniCredit atingiu um pico que não alcançava desde 2011. Mesmo com uma correção após odent Donald Trump anunciar novas tarifas sobre dezenas de países na sexta-feira, o setor bancário no índice Stoxx 600 ainda acumula alta de 34% no ano.

Isso não só supera o desempenho dos bancos americanos, como também é melhor do que o desempenho do setor em 2021, podendo representar seutronperíodo desde 2009.

O crescimento se destaca porque esse setor já foi visto como um caso perdido nos mercados globais. "Os bancos europeus passaram de párias a queridinhos do mercado", disse Justin Bisseker, analista de bancos europeus da Schroders. Ele afirmou que a reviravolta está ligada a três fatores: "o impacto transformador das taxas de juros mais altas sobre as receitas", uma economia estável e a redução de custos internos pelos bancos para se tornarem mais eficientes.

Taxas de juros de longo prazo mais altas elevam a receita líquida de juros

Na Europa, os custos de empréstimos de longo prazo estão subindo mais rapidamente do que os de curto prazo. Isso é crucial para os bancos, pois impulsiona sua receita líquida de juros, que é a diferença entre o que eles ganham com empréstimos e o que pagam aos depositantes. Na Alemanha, os rendimentos dos títulos de 30 anos estão agora 1,3 ponto percentual acima dos rendimentos dos títulos de dois anos. No Reino Unido, a diferença é ainda maior, chegando a 1,5 ponto percentual.

Essa curva acentuada não existia há apenas dois anos. Naquela época, as taxas de longo prazo estavam, na verdade, abaixo das de curto prazo, o que dificultava o lucro dos bancos com empréstimos. A reversão começou após a pandemia de COVID-19, quando os bancos centrais começaram a aumentar as taxas de juros para combater a inflação e reduziram seus programas massivos de compra de títulos.

Alguns bancos também estão lucrando com a volatilidade dos mercados financeiros desencadeada pelas políticas comerciais de Trump. A última onda de tarifas provocou fortes oscilações no mercado, o que deu aos bancos com mesas de operações uma grande vantagem em seus lucros.

Ainda assim, mesmo com essas novas fontes de receita, há incerteza sobre quanto tempo essa tendência irá durar. O atual ritmo de crescimento dos lucros depende fortemente da manutenção de taxas elevadas a longo prazo, algo que ninguém pode garantir.

Embora as ações do HSBC tenham caído ligeiramente após os resultados do segundo trimestre, divulgados na quarta-feira, não terem atingido as expectativas, elas ainda se encontram no nível mais alto desde 2001.

As avaliações aumentam, mas o setor enfrenta obstáculos políticos

Pela primeira vez em anos, os bancos em toda a Europa estão sendo avaliados pelo seu valor patrimonial, o que significa que o preço de suas ações corresponde ao valor de seus ativos. Em comparação, o JPMorgan é negociado a 2,4 vezes o seu valor patrimonial, enquanto o Goldman Sachs é negociado a 2 vezes. Esse desconto está atraindo mais investidores.

“Esses bancos estão com juros baixos e em uma posição privilegiada para aproveitar um aumento na demanda interna”, disse Luca Paolini, estrategista-chefe da Pictet Asset Management. Parte do atrativo reside no otimismo econômico. Se a economia europeia continuar melhorando, os bancos poderão observar um crescimentotronforte na concessão de empréstimos.

Mas nem todos estão convencidos de que o crescimento continuará. Francesco Sandrini, chefe global de estratégias multiativos da Amundi, alertou que "os bancos parecem ser a opção mais segura do setor", mas também acrescentou que há "uma crescente sensação de que o melhor já passou". Ele disse que os analistas esperaram anos por uma grande consolidação bancária que sacudisse o setor, mas isso simplesmente não aconteceu.

Os esforços para fusões bancárias estão enfrentando obstáculos políticos. O plano do BBVA de adquirir o Sabadell encontrou resistência. O mesmo aconteceu com a tentativa do UniCredit de comprar o BPM. Sem esses negócios, a capacidade do setor de se expandir ou competir de forma mais agressiva fica limitada.

Entretanto, os bancos têm tentado reduzir sua dependência das taxas de juros expandindo para a gestão de patrimônio, mas essa mudança ainda não foi testada em um cenário de queda das taxas. Resta saber se essas estratégias funcionarão caso o ritmo de aumento das taxas diminua.

Mesmo com dúvidas, os principais indicadores de desempenho parecem maistrondo que nos últimos anos. Muitos bancos estão registrando retorno sobre o patrimônio tangível acima de 10%, um marco inatingível durante a era das baixas taxas de juros. Eles também estão sendo negociados a 10 vezes o lucro projetado, enquanto os concorrentes americanos estão acima de 13 vezes, segundo dados da Bloomberg.