A UE espera que a economia da Zona do Euro estagne devido às guerras comerciais

A economia da Zona do Euro está estagnada. As previsões de crescimento foram novamente rebaixadas e até mesmo os números revisados não inspiram muita confiança.

A Comissão Europeia, o braço executivo da UE, agora prevê que os 20 países que usam o euro expandirão seu PIB coletivo em apenas 1,3% em 2025. Isso é uma queda em relação à sua projeção anterior de 1,4%. Este ano, o cenário parece pior: uma taxa de crescimento miserável de 0,8%.

Compare isso com os Estados Unidos, que espera um crescimento constante de cerca de 2% anualmente até 2026. A diferença não é apenas números — é um sinal de alerta.

Enquanto a economia dos EUA continua avançando, a Zona do Euro parece estar dando marcha à ré. Se o presidente eleito Donald Trump seguir em frente com sua ameaça de impor tarifas de 10% sobre as importações europeias, as coisas podem se agravar ainda mais.

A Espanha é a única economia da Zona do Euro que mostra força real, projetada para crescer 3% este ano e 2,3% em 2025. A Alemanha, por outro lado, está se preparando para uma contração econômica, e a França está lutando com déficits orçamentários e desafios políticos.

“Após um longo período de estagnação, a economia da UE está retornando a um crescimento modesto”, disse a Comissão Europeia em suas previsões de outono. Modesto, de fato.

As tarifas podem causar estragos no comércio

As guerras comerciais são a última coisa que a Zona do Euro precisa agora. As tarifas propostas de 10% de Trump sobre os bens europeus podem devastar as economias da bloco, que dependem muito das exportações.

A Alemanha, o coração industrial da região, pode perder 1% de seu PIB se essas tarifas forem implementadas, de acordo com o presidente do Bundesbank, Joachim Nagel. O dano não pararia nas fronteiras da Alemanha. Projeções da seguradora Allianz estimam que €25 bilhões em exportações alemãs possam estar em risco.

Fornecedores menores em toda a Zona do Euro, desde vinícolas francesas até fabricantes de máquinas italianas, sentiriam o calor. Para uma economia já abalada por uma crise energética e uma recuperação pós-pandemia lenta, isso seria catastrófico.

Os economistas estão divididos sobre se os exportadores europeus poderiam se recuperar. Alguns argumentam que um dólar americano mais forte pode tornar os bens europeus mais baratos e compensar o impacto das tarifas.

Outros apontam que o setor de manufatura da região já está lutando. Os dados os apoiam: a produção industrial da Zona do Euro caiu 6% desde janeiro de 2022, e continua encolhendo.

A invasão da Ucrânia pela Rússia, que elevou os preços da energia a recordes históricos, desferiu um golpe massivo na base de manufatura da Europa.

Inflação e orçamentos: Duplo problema

A inflação pode estar arrefecendo, mas está longe de acabar. A Comissão Europeia prevê que a inflação média será de 2,4% em 2024 antes de diminuir para 2,1% em 2025. Isso é ligeiramente melhor do que os picos anteriores, mas não é muito conforto para os governos que já lidam com déficits orçamentários.

Menor crescimento significa menos receita fiscal, e as taxas de juros mais altas estão tornando mais caro para os governos tomar empréstimos. 

A França, em particular, enfrenta uma batalha difícil. Seu déficit orçamentário deve cair de 6,4% do PIB este ano para 5,2% em 2024, mas os benefícios fiscais temporários estão programados para expirar em 2026, o que provavelmente empurrará o déficit de volta para cima.

A Comissão Europeia alerta que a relação dívida-PIB está subindo em todo o bloco, exercendo ainda mais pressão sobre os governos para apertarem os cintos.

Enquanto isso, o Banco Central Europeu (BCE) está tentando equilibrar a situação. Após aumentar as taxas de juros para 4% no ano passado para combater a inflação, o BCE começou a reduzi-las novamente.

A taxa de depósito agora está em 3,25%, e o banco planeja reduções adicionais. O objetivo é tornar o empréstimo mais barato e incentivar o investimento, mas o progresso é lento.

As mudanças climáticas estão adicionando complexidade. As recentes inundações na Espanha mataram centenas e causaram danos generalizados à infraestrutura. A Comissão Europeia alertou que desastres como este podem interromper as cadeias de suprimentos, prejudicar a produção de alimentos e reacender a inflação.

O setor de manufatura não consegue se recuperar

A manufatura sempre foi a espinha dorsal da Zona do Euro, mas agora está em crise. O setor já estava lutando para se recuperar da pandemia quando a guerra da Rússia na Ucrânia fez os preços da energia dispararem. 

Agora, ele enfrenta uma nova ameaça: tarifas dos EUA. A Alemanha, frequentemente chamada de "motor" da Europa, está falhando. A produção industrial caiu drasticamente, e a dependência do país de indústrias intensivas em energia, como produtos químicos e aço, a tornou especialmente vulnerável. França e Itália, embora menos dependentes da manufatura pesada, não estão imunes.

“Um aumento adicional nas medidas protecionistas por parte dos parceiros comerciais pode desestabilizar o comércio global”, alertou. Para uma economia tão aberta quanto a da Zona do Euro, isso é um desastre à espera de acontecer. 

Contexto global: os EUA superam a Europa

Enquanto a Zona do Euro tropeça, os EUA continuam se destacando. O Goldman Sachs projeta um crescimento do PIB dos EUA de 2,5% em 2025, em comparação com apenas 0,8% para a Zona do Euro. A produtividade do trabalho nos EUA aumentou a uma taxa anualizada de 1,7% desde 2019, enquanto a Europa conseguiu uma mísera 0,2%. 

As políticas comerciais esperadas de Trump, incluindo tarifas sobre a China e a Europa, podem ampliar ainda mais a lacuna. O Goldman Sachs prevê que essas medidas prejudicarão o crescimento global, mas terão um impacto relativamente menor nos EUA, graças aos cortes de impostos e a um ambiente regulatório favorável aos negócios.

Na Europa, a história é diferente. A dependência da região das exportações a torna altamente vulnerável a interrupções comerciais. 

Os bancos centrais também estão respondendo de maneira diferente. O Federal Reserve da América planeja cortar as taxas agressivamente, visando uma faixa de 3,25% a 3,5% até o início de 2025.

O BCE, por outro lado, está se movendo com cautela, com uma meta de 1,75% até o final de 2025. Os mercados emergentes, por sua vez, têm espaço para aliviar a política monetária, mas isso é pouco consolo para a Europa.