Economistas preveem que o Fed será cauteloso com os cortes de juros em 2025

Economistas preveem que o Federal Reserve (Fed) adotará uma abordagem cautelosa ao introduzir cortes de juros no próximo ano, mantendo cautela enquanto a inflação permanece persistente e a nova administração Trump introduz novas políticas.

Um Bloomberg de economistas previu que uma recessão estaria em 33% no próximo ano. de 83 economistas entre 15 e 20 de novembro mostra que as expectativas para inflação e crescimento econômico em 2025 foram revisadas para cima, forçando o Fed a conter ajustes agressivos de taxas.

O índice de preços de despesas de consumo pessoal (PCE) subjacente, a medida favorita do Fed para acompanhar a inflação, agora está projetada para subir 2,3% em média em 2025, um leve aumento em relação à estimativa do mês anterior de 2,2%.

Os economistas também esperam que as pressões inflacionárias permaneçam estáveis até o primeiro trimestre de 2025, impulsionadas pelo forte consumo dos consumidores e pelas mudanças de política da nova administração. “Ajustamos modestamente nossas previsões de inflação devido ao aumento antecipado das tarifas”, disse Kathy Bostjancic, economista-chefe da Nationwide Mutual Insurance Co.

Tarifas e políticas econômicas de Trump aumentam a pressão

As políticas propostas por Trump, incluindo tarifas elevadas e cortes de impostos, amplificaram as preocupações com a inflação. Os economistas já estão se preparando para um aumento de 30% nas tarifas sobre as importações chinesas, com o presidente eleito também considerando uma tarifa de 20% sobre todas as importações.

Essas medidas devem aumentar os preços para consumidores e empresas. Além das tarifas, políticas de deportação em massa e reformas tributárias destinadas a impulsionar a demanda podem alimentar ainda mais a inflação.

A pesquisa da Bloomberg descobriu que as empresas estão correndo para estocar mercadorias antes que as tarifas entrem em vigor, com projeções de importações mais altas até o início de 2025.

As projeções para o crescimento econômico também mudaram. O produto interno bruto (PIB) agora deve crescer 2% em 2025, acima das previsões anteriores de 1,8%.

A perspectiva melhorada decorre de um aumento antecipado nos gastos corporativos e investimentos, particularmente em setores que adiaram a expansão devido à incerteza política em 2024. 

“As empresas agora têm mais clareza, e muitas provavelmente começarão a gastar novamente”, disse James Knightley, economista-chefe internacional da ING.

O Federal Reserve, no entanto, parece cauteloso. Embora um corte de juros em dezembro ainda seja amplamente esperado, os funcionários do Fed sinalizaram que podem pausar os cortes em janeiro, mantendo as taxas em uma faixa de 3,25% a 3,5% durante a maior parte de 2025. Os investidores se adaptaram a essa postura, com os mercados de futuros reduzindo as expectativas de reduções substanciais de taxas no próximo ano.

Resiliência do mercado de trabalho e inflação persistente

O mercado de trabalho dos EUA continua sendo um pilar da abordagem medida do Fed. O crescimento do emprego, embora desacelerando, deve atingir uma média de 126.000 empregos por mês em 2025, comparado a 172.000 neste ano. As taxas de desemprego permanecem baixas, e a criação constante de empregos deu ao banco central margem para adiar um afrouxamento monetário agressivo.

A inflação, no entanto, continua complicando as coisas. A leitura do PCE de outubro, um indicador-chave para o Fed, mostrou um aumento de 0,3% nos preços subjacentes mês a mês, com um aumento ano a ano de 2,8%. O presidente Jay Powell chamou recentemente as tendências inflacionárias de “acidentadas”, alertando contra a superestimação do progresso.

Economistas do Deutsche Bank também revisaram suas previsões, prevendo que a inflação do PCE oscilará em torno ou acima de 2,5% durante todo o ano de 2025 devido às pressões das tarifas.

Os investidores responderam a essas realidades reduzindo as expectativas de cortes de juros. Os dados do mercado de futuros indicam apenas 10% de chance de as taxas caírem um ponto percentual inteiro até meados de 2025, uma queda acentuada em relação à probabilidade de 50% relatada quatro semanas atrás.

A probabilidade de um corte de um quarto de ponto em dezembro ainda está em 60%, mas o otimismo mais amplo sobre cortes mais profundos diminuiu.

Dinâmicas globais e incerteza econômica

As preocupações inflacionárias não se limitam aos EUA. O Banco Central Europeu (BCE) também está lidando com problemas semelhantes. A inflação na zona do euro saltou para 2,4% em outubro, acima de 1,8% no mês anterior, aumentando as expectativas de cortes de juros em dezembro.

A inflação subjacente deve subir para 2,8% ano a ano. Apesar dessas pressões, a fraca atividade econômica em toda a bloco aumentou a probabilidade de uma redução de taxa maior de 0,5 ponto percentual.

Dean Turner, economista do UBS, enfatizou que o crescimento fraco provavelmente forçará o BCE a se concentrar mais no apoio econômico do que no controle da inflação. Analistas do Danske Bank ecoaram esse sentimento, prevendo que a moderação da inflação mensal pode abrir caminho para novos cortes em 2025.

De volta aos EUA, a combinação de inflação persistente, crescimento resiliente do emprego e uma transição política criou um cenário complexo para o Fed. As propostas de política de Trump, particularmente tarifas e mudanças fiscais, continuam sendo os fatores imprevisíveis nas previsões econômicas.