Economistas preveem que o Federal Reserve (Banco Central dos EUA) adotará uma postura cautelosa no próximo ano, reduzindo gradualmente as taxas de juros, visto que a inflação permanece persistente e o governo Trump está implementando novas políticas.
Uma pesquisa com 83 economistas, realizada entre 15 e 20 de novembro, mostra que as expectativas para a inflação e o crescimento econômico em 2025 foram revisadas para cima, forçando o Fed a evitar ajustes agressivos nas taxas de juros.
O índice de preços de despesas de consumo pessoal (PCE, na sigla em inglês), a medida preferida do Fed para traca inflação, agora tem projeção de alta de 2,3% em média em 2025, um ligeiro aumento em relação à estimativa de 2,2% do mês passado.
Os economistas também esperam que as pressões inflacionárias permaneçam estáveis até o primeiro trimestre de 2025, impulsionadas pelotronconsumo e pelas mudanças nas políticas da nova administração. "Ajustamos ligeiramente as previsões de inflação devido aos aumentos tarifários esperados", disse Kathy Bostjancic, economista-chefe da Nationwide Mutual Insurance Co.
Tarifas e políticas econômicas de Trump aumentam a pressão
As políticas propostas por Trump, incluindo tarifas elevadas e cortes de impostos, intensificaram as preocupações com a inflação. Economistas já se preparam para um aumento de 30% nas tarifas sobre as importações chinesas, e odenttambém considera uma tarifa de 20% sobre todas as importações.
Espera-se que essas medidas aumentem os preços para consumidores e empresas. Além das tarifas, políticas de deportação em massa e reformas tributárias destinadas a impulsionar a demanda podem agravar ainda mais a inflação.
A pesquisa da Bloomberg revelou que as empresas estão correndo para estocar mercadorias antes que as tarifas entrem em vigor, com projeções de aumento das importações até o início de 2025.
As projeções para o crescimento econômico também mudaram. O Produto Interno Bruto (PIB) agora deverá crescer 2% em 2025, acima das previsões anteriores de 1,8%.
A melhoria das perspectivas decorre de um aumento previsto nos gastos e investimentos corporativos, particularmente em setores que adiaram a expansão devido à incerteza política em 2024.
“As empresas agora têm mais clareza e muitas provavelmente começarão a gastar novamente”, disse James Knightley, economista-chefe internacional do ING.
O Federal Reserve, no entanto, parece cauteloso. Embora um corte na taxa de juros em dezembro ainda seja amplamente esperado, as autoridades do Fed sinalizaram que podem interromper os cortes em janeiro, mantendo as taxas na faixa de 3,25% a 3,5% durante a maior parte de 2025. Os investidores se adaptaram a essa postura, com os mercados futuros reduzindo as expectativas de cortes substanciais nas taxas no próximo ano.
Resiliência do mercado de trabalho e inflação persistente
O mercado de trabalho dos EUA continua sendo um pilar da abordagem cautelosa do Fed. O crescimento do número de empregos, embora esteja desacelerando, deve atingir uma média de 126.000 vagas por mês em 2025, em comparação com 172.000 neste ano. As taxas de desemprego permanecem baixas e a criação constante de empregos deu ao banco central margem de manobra para adiar medidas agressivas de afrouxamento monetário.
A inflação, no entanto, continua a complicar as coisas. O índice PCE de outubro, um indicador-chave para o Fed, mostrou um aumento de 0,3% nos preços básicos em relação ao mês anterior, com uma alta anual de 2,8%. O presidente Jay Powell recentemente classificou as tendências da inflação como "instáveis", alertando contra a superestimação do progresso.
Os economistas do Deutsche Bank também revisaram suas previsões, estimando que a inflação do PCE (Índice de Preços de Consumo Pessoal) ficará em torno de 2,5% ou acima disso ao longo de 2025 devido às pressões tarifárias.
Os investidores reagiram a essa realidade reduzindo as expectativas de cortes nas taxas de juros. Os dados do mercado futuro indicam apenas 10% de chance de as taxas caírem um ponto percentual inteiro até meados de 2025, uma queda acentuada em relação à probabilidade de 50% relatada há quatro semanas.
A probabilidade de um corte de 0,25 ponto percentual em dezembro ainda é de 60%, mas o otimismo generalizado em relação a cortes mais profundos diminuiu.
Dinâmica global e incerteza econômica
As preocupações com a inflação não se limitam aos EUA. O Banco Central Europeu (BCE) também enfrenta problemas semelhantes. A inflação na zona do euro saltou para 2,4% em outubro, ante 1,8% no mês anterior, aumentando as expectativas de cortes nas taxas de juros em dezembro.
A inflação subjacente deverá subir para 2,8% em termos homólogos. Apesar destas pressões, a fraca atividade económica em todo o bloco aumentou a probabilidade de uma redução da taxa de juro mais acentuada, de 0,5 pontos percentuais.
Dean Turner, economista do UBS, enfatizou que o fraco crescimento provavelmente forçará o BCE a se concentrar mais no apoio econômico do que no controle da inflação. Analistas do Danske Bank compartilharam dessa opinião, prevendo que a moderação da inflação mensal poderá abrir caminho para novos cortes em 2025.
Nos Estados Unidos, a combinação de inflação persistente, crescimento resiliente do emprego e uma transição política criou um cenário complexo para o Fed. As propostas políticas de Trump, particularmente as tarifas e as mudanças tributárias, continuam sendo as incógnitas nas previsões econômicas.
