O BCE deveria ser flexível em relação às taxas de juros, visto que a economia está em baixa, afirma Klaas Knot

Klaas Knot, membro do Conselho de Governadores do BCE e presidente do banco central holandês, defendeu maior flexibilidade na abordagem do BCE em relação às taxas de juros, em um momento em que a zona do euro enfrenta uma desaceleração econômica.

Em discurso em Washington, Knot defendeu a necessidade de manter “todas as opções em aberto”, afirmando que o banco central deve ser capaz de reagir a qualquer direção que a economia tome. Ele descreveu as condições atuais como altamente incertas, tornando essencial que o BCE atue como uma “proteção” contra potenciais riscos tanto para o crescimento quanto para a inflação.

Knot discursou em uma conferência organizada pelo Grupo dos 30, um influente grupo de reflexão composto por antigos membros de políticas públicas e especialistas financeiros. Ele salientou que os riscos de inflação parecem estar “mais equilibrados” do que antes, mas alertou que o BCE deve estar preparado para responder caso as condições se alterem.

Apesar dos recentes sinais de arrefecimento da inflação mais rápido do que o previsto, Knot observou que os riscos permanecem. "No curto prazo, dada a surpresa negativa tanto da inflação geral quanto da inflação subjacente no terceiro trimestre, podemos ver a inflação cair mais rapidamente do que o esperado", acrescentou.

Opiniões divergentes sobre os próximos passos do BCE

O BCE reduziu recentemente as taxas de juros duas vezes seguidas, a primeira redução consecutiva desde 2011. Isso gerou um debate aberto entre os formuladores de políticas sobre se devem optar por cortes mais profundos ou proceder com cautela. 

De um lado, há vozes que instam o BCE a agir de forma mais agressiva, com cortes de juros mais acentuados. Do outro, membros mais conservadores pedem paciência, alertando que cortes drásticos poderiam acarretar uma reação econômica negativa.

Odent do Bundesbank, Joachim Nagel, falando separadamente em Washington, destacou a necessidade de cautela. Ele sugeriu que os próximos dados econômicos guiarão as decisões do BCE em dezembro. Economistas e investidores estão acompanhando esses dados de perto, já que os indicadores de estagnação econômica na zona do euro aumentam a pressão sobre o BCE.

Segundo Knot, o risco de crescimento fraco é iminente, agravado pelo crescimento doméstico lento na zona do euro. Ele descreveu esse desempenho medíocre como "um tanto intrigante", considerando outros indicadores de uma possível desaceleração. "Não prevemos uma recessão na zona do euro", afirmou Knot, embora alguns sinais de recessão econômica já tenham começado a surgir.

Expectativas de inflação e preocupações salariais

Em setembro, a inflação na zona do euro caiu abaixo da meta de 2% do BCE pela primeira vez desde 2021. Embora se espere um ligeiro aumento da inflação nos próximos meses, as autoridades acreditam que será menos acentuado do que o inicialmente previsto.

Muitos agora preveem que a meta do BCE poderá ser alcançada de forma sustentável no início do próximo ano, em vez de 2025, como originalmente previsto. Knot expressou esperança nesse resultado, embora tenha acrescentado que os indicadores econômicos ainda apresentam sinais contraditórios.

Nos últimos meses, a atividade do setor privado na zona do euro continuou a diminuir, com outubro marcando o segundo mês consecutivo de retração. Essa tendência não mostra sinais imediatos de melhora. Os consumidores, no entanto, estão cada vez mais otimistas quanto a uma desaceleração da inflação.

Uma pesquisa recente do BCE revelou que os consumidores da zona do euro esperam um aumento de preços de 2,4% no próximo ano, abaixo dos 2,7% registrados em agosto — o nível mais baixo desde 2021.

Em um horizonte temporal mais longo, as expectativas de inflação para 2027 caíram para 2,1%, ante 2,3%, que é a menor expectativa desde fevereiro de 2022.

Os responsáveis ​​políticos do BCE continuam preocupados com o facto de os salários mais elevados no setor dos serviços, que emprega muita mão de obra, poderem levar as empresas a aumentar os preços, arriscando uma nova subida da inflação.

Embora a inflação geral tenha diminuído, o economista-chefe do BCE, Philip Lane, comentou na quinta-feira que o crescimento salarial pode desacelerar à medida que os níveis de inflação se estabilizam. "O incentivo para recuperar o atraso nas negociações salariais está perdendo força à medida que a inflação se normaliza", observou ele.

O ato de equilíbrio

Os recentes cortes nas taxas de juros do BCE refletem suas tentativas de encontrar um equilíbrio entre o controle da inflação e o estímulo ao crescimento. O presidente do Banco da França, François Villeroy de Galhau, explicou que agora existem riscos em ambos os lados da meta de inflação de 2% do BCE.

Considerando que os riscos de inflação têm igual probabilidade de não atingir ou ultrapassar a meta, ele argumentou que o BCE deveria continuar a flexibilizar sua política monetária.

O BCE já reduziu sua taxa básica de juros três vezes desde junho, cada vez em 0,25 ponto percentual. Mas Villeroy sugeriu que cortes maiores poderiam estar em discussão, caso as condições econômicas o justifiquem.

“Devemos continuar a reduzir o caráter restritivo da nossa política monetária conforme apropriado”, afirmou. Ele apontou para o fraco investimento privado e o consumo lento, impulsionados em parte por um recente aumento na poupança das famílias, como justificativa adicional para a atual trajetória de cortes de juros do BCE.

Villeroy sugeriu que o banco central "manteria total autonomia" daqui para frente, insinuando uma possível flexibilidade nas decisões futuras sobre as taxas de juros.

Reportagem adicional de Noor Bazmi