BCE deve ser flexível com as taxas já que a economia está em baixa, diz Klaas Knot

Klaas Knot, membro do Conselho de Governadores do BCE e chefe do banco central holandês, defendeu a flexibilidade na abordagem do BCE em relação às taxas de juros à medida que a zona do euro lida com a lentidão econômica.

Falando em Washington, Knot apresentou seu caso para manter “todas as opções abertas”, dizendo que o banco central deve ser capaz de reagir a qualquer direção que a economia tome. Ele descreveu as condições atuais como altamente incertas, tornando essencial que o BCE atue como uma “proteção” contra riscos potenciais tanto para o crescimento quanto para a inflação.

Knot falou em uma conferência organizada pelo Grupo de 30, um think tank influente que conta com ex-políticos e especialistas financeiros. Ele observou que os riscos de inflação parecem estar “mais equilibrados” do que antes, mas alertou que o BCE deve estar preparado para responder se as condições mudarem.

Apesar dos recentes sinais de que a inflação está esfriando mais rápido do que o previsto, Knot observou que os riscos permanecem. “A curto prazo, dada a surpresa negativa tanto da inflação geral quanto da inflação subjacente no terceiro trimestre, podemos ver a inflação caindo mais rápido do que o esperado”, acrescentou.

Visões divergentes sobre os próximos movimentos do BCE

O BCE reduziu as taxas de juros duas vezes consecutivas recentemente, a primeira redução consecutiva desde 2011. Isso levou a um debate aberto entre os formuladores de políticas sobre se devem ir para cortes mais profundos ou proceder com cautela. 

De um lado, há vozes que instam o BCE a agir de forma mais agressiva com cortes de taxas mais acentuados. Do outro, membros mais conservadores estão pedindo paciência, alertando que cortes drásticos podem arriscar um retrocesso econômico.

O presidente do Bundesbank, Joachim Nagel, falando separadamente em Washington, destacou a necessidade de cautela. Ele sugeriu que os dados econômicos futuros guiarão as decisões do BCE em dezembro. Economistas e investidores estão observando esses pontos de dados, já que os indicadores de estagnação econômica em toda a zona do euro aumentam a pressão sobre o BCE.

De acordo com Knot, o risco de crescimento fraco está pairando, com o crescimento doméstico lento na área do euro adicionando à mistura. Ele descreveu esse desempenho medíocre como “ligeiramente desconcertante”, dados outros indicadores de um possível pouso suave. “Não prevemos uma recessão na área do euro”, disse Knot, embora alguns sinais de uma desaceleração econômica tenham começado a aparecer.

Expectativas de inflação e preocupações com salários

Em setembro, a inflação da área do euro caiu abaixo da meta de 2% do BCE pela primeira vez desde 2021. Embora se espere um leve aumento na inflação nos próximos meses, os funcionários acreditam que será menos severo do que inicialmente temido.

Muitos agora antecipam que a meta do BCE pode ser alcançada de forma sustentável no início do próximo ano, em vez de 2025, como originalmente projetado. Knot expressou esperança nesse resultado, embora tenha acrescentado que os indicadores econômicos ainda apresentam sinais mistos.

Nos últimos meses, a atividade do setor privado na área do euro continuou a diminuir, com outubro marcando o segundo mês consecutivo de queda. Essa tendência não mostra sinais imediatos de melhora. Os consumidores, no entanto, estão cada vez mais otimistas com o esfriamento da inflação.

Uma pesquisa recente do BCE descobriu que os consumidores da zona do euro esperam que os preços subam 2,4% no próximo ano, abaixo dos 2,7% de agosto — o nível mais baixo desde 2021.

Em um prazo mais longo, as expectativas de inflação para 2027 caíram para 2,1%, abaixo de 2,3%, que é a expectativa mais baixa desde fevereiro de 2022.

Os formuladores de políticas do BCE continuam preocupados que salários mais altos no setor de serviços intensivo em mão de obra possam levar as empresas a aumentar os preços, arriscando um novo surto de inflação.

Embora a inflação geral tenha diminuído, o chefe economista do BCE, Philip Lane, comentou na quinta-feira que o crescimento salarial pode desacelerar à medida que os níveis de inflação se estabilizam. “O motivo de compensação nas negociações salariais está perdendo terreno à medida que a inflação se normaliza”, observou.

O ato de equilibrar

Os recentes cortes de taxas de juros do BCE refletem suas tentativas de encontrar um equilíbrio entre gerenciar a inflação e apoiar o crescimento. O governador do Banco da França, François Villeroy de Galhau, explicou que agora existem riscos de ambos os lados da meta de inflação de 2% do BCE.

Com os riscos de inflação igualmente prováveis de ficar abaixo ou exceder a meta, ele argumentou que o BCE deve continuar a relaxar sua política monetária.

O BCE já reduziu sua taxa de juros principal três vezes desde junho, cada vez em um quarto de ponto percentual. Mas Villeroy sugeriu que cortes maiores podem estar em jogo, caso as condições econômicas o justifiquem.

“Devemos continuar a reduzir o rigor de nossa política monetária conforme apropriado”, disse ele. Ele apontou o fraco investimento privado e o gasto lento dos consumidores, impulsionado em parte por um aumento recente na poupança das famílias, como justificativa adicional para a trajetória atual de corte de taxas do BCE.

Villeroy sugeriu que o banco central “manterá total flexibilidade” no futuro, insinuando possível flexibilidade nas decisões futuras de taxas.

Relatório adicional de Noor Bazmi