Dívida, defie demografia são os verdadeiros obstáculos à missão de Trump de cortar as taxas de juros

O principal objetivo econômico de Donald Trump tem sido a redução das taxas de juros. Mas o verdadeiro problema não é Jerome Powell. É a grande confusão que se esconde sob a superfície da economia americana: dívida excessiva, muitos defie uma reserva de poupança cada vez menor, causada por mudanças demográficas.

Segundo a Bloomberg Economics, a taxa dos títulos do Tesouro de dez anos, aquela que afeta hipotecas e empréstimos comerciais, tem maior probabilidade de permanecer acima de 4,5% do que cair abaixo desse patamar, independentemente de quem estiver no comando do Fed.

Por mais de trinta anos, os custos de empréstimo caíram constantemente. Washington podia gastar livremente sem comprometer o sistema. Os preços dos imóveis dispararam, as ações subiram e o dinheiro era barato. Isso acabou. Agora, os EUA encaram um futuro em que os juros, por si só, custarão mais do que todo o orçamento do Pentágono.

As taxas de juros dos financiamentos imobiliários estão em 7% e o mercado imobiliário está em crise. Mas Trump acha que, substituindo Powell, ele pode "resolver tudo". Não é assim que funciona.

Trump quer controlar as taxas de juros, mas a poupança global está se esgotando

Trump vem pressionando por um novo presidente do Fed que reduza as taxas de juros rapidamente. Após a saída antecipada da governadora do Fed, Adriana Kugler, ele viu sua chance. Ao colocar um aliado em seu lugar, ele espera inclinar o banco central para a sua agenda.

Ele também vem ameaçando Powell publicamente, chamando-o de "MUITO BRAVO, MUITO ESTÚPIDO E MUITO POLÍTICO". As taxas de curto prazo podem cair em setembro, especialmente com o mercado de trabalho mostrando sinais de fragilidade, mas isso não fará muita diferença se as taxas de longo prazo continuarem subindo.

Por que estão subindo? Porque a reserva de poupança mundial está entrando em colapso. A geração Baby Boomer, que a construiu, está se aposentando e gastando suas pensões. A China não está comprando títulos do Tesouro americano como antes. Suas reservas caíram de US$ 4 trilhões para US$ 3,3 trilhões desde 2014. Isso representa uma grande lacuna na demanda. E a Arábia Saudita está transferindo seu dinheiro dos títulos do Tesouro para seus próprios megaprojetos, como a futurista cidade de Neom. Até mesmo os petroestados ricos em petróleo estão deixando de cash em Washington.

Os EUA pioraram a situação. Em 2022, depois de congelar US$ 300 bilhões em ativos russos, o governo transformou títulos do Tesouro em armas. Isso assustou outros países. Se os EUA podem confiscar o dinheiro da Rússia, podem fazer o mesmo com qualquer um.

Depois, há o próprio Fed. Durante décadas,dentdesde Ronald Reagan até Barack Obama respeitaram sua independência. Isso fez com que os investidores se sentissem seguros; ninguém quer colocar seu dinheiro em um banco central que pareça politicamente manipulado.

Décadas de taxas de juros baixas foram impulsionadas por excedentes de poupança e demanda fraca

Do início da década de 1980 até a década de 2010, as taxas de juros continuaram caindo. O motivo? Havia muito dinheiro em circulação e poucos lugares para aplicá-lo. A geração dos baby boomers estava poupando para a aposentadoria. A China e outros países registraram grandes superávits comerciais e usaram os lucros para comprar títulos do Tesouro. Os exportadores de petróleo fizeram o mesmo. A tecnologia estava barata e o crescimento era lento. Tudo isso resultou em uma "taxa natural" de juros mais baixa.

Segundo a Bloomberg Economics , a taxa natural de juros caiu de cerca de 5% na década de 1980 para 1,7% em 2012. Mas esse cenário mudou completamente. A geração dos baby boomers está se aposentando. A China está permitindo que sua moeda flutue, para não precisar comprar dólares e mantê-la desvalorizada. A Arábia Saudita está apostando no futuro, não financiando a dívida dos EUA. As forças que mantinham as taxas de juros baixas estão se invertendo.

O endividamento público está agora fora de controle. A dívida dos EUA está próxima de 100% do PIB. Em 2001, era pouco mais de 30%. Os gastos com defesa estão aumentando novamente. Após a invasão da Ucrânia pela Rússia, os membros europeus da OTAN concordaram em elevar seus orçamentos de defesa para 3,5% do PIB.

A Bloomberg estima que isso adicionará US$ 2,3 trilhões à dívida europeia nos próximos dez anos. Como os investidores globais consideram os títulos franceses e alemães como substitutos dos títulos do Tesouro dos EUA, isso também pressiona as taxas de juros americanas para cima.

A inteligência artificial é outro dreno. Construir centros de dados, modernizar redes elétricas e reformular cadeias de suprimentos exigirá investimentos significativos. Governos competem com empresas por capital, e ninguém está poupando como antes. A taxa natural de poupança está aumentando.

A Bloomberg Economics agora estima a taxa em 2,5% e prevê que ela poderá chegar a 2,8% até 2030. Isso manteria os títulos do Tesouro de dez anos entre 4,5% e 5%, mesmo no melhor cenário. Se a situação piorar, a taxa poderá disparar para 6% ou mais. Isso não é algo que Trump possa resolver com uma mudança de pessoal.