Esta semana, a economia chinesa encontra-se em terreno instável, dependendo do resultado das eleiçõesdentdos EUA. Analistas acreditam que o pacote de estímulo econômico anunciado por Pequim poderá expandir-se significativamente, dependendo do vencedor.
Enquanto o comitê permanente da Assembleia Popular Nacional (APN) da China encerra sua reunião nesta sexta-feira, logo após a divulgação dos resultados das eleições americanas, todos aguardam para ver como a estratégia econômica da China se adaptará à nova liderança americana.
Espera-se que a reunião da Assembleia Popular Nacional anuncie medidas de apoio fiscal para compensar os crescentes desafios econômicos da China. Na reunião do ano passado, a China aumentou seu defifiscal — uma medida incomum na época. Este ano, o país enfrenta escolhas mais difíceis.
Caso Donald Trump assuma o cargo, a economista da Nomura especializada em China, Ting Lu, prevê que o pacote de estímulo econômico da China poderá ser de 10% a 20% maior do que se Kamala Harris vencer. A análise de Lu se baseia na postura agressiva de Trump em relação ao comércio.
Trump ameaçou aumentar em 60% as tarifas sobre as importações chinesas — possivelmente até mais, chegando a 200% no pior cenário. Isso aumenta a pressão sobre a China, já que ela teria que impulsionar sua economia interna para compensar a perda comercial.
Para Harris, a perspectiva não é tão extrema. Como vice-dent, ela apoiou medidas que restringem o acesso da China à tecnologia de ponta, mas não pressionou pelos mesmos aumentos tarifários. Isso significa menos pressão imediata sobre as exportações chinesas, mas as limitações tecnológicas ainda impactariam as estratégias de crescimento de longo prazo da China.
da China e pressões comerciais
A economia chinesa apresenta alguns pontos positivos, mas as exportações têm sido cruciais para sustentar a economia em meio à crise imobiliária e à fraca demanda do consumidor. Se Trump for eleito e intensificar as tarifas, as exportações provavelmente sofrerão um impacto negativo. Para equilibrar essa situação, Zhu Bin, economista-chefe da Nanhua Futures, acredita que a China precisaria de um pacote de estímulo ainda maior.
Zhu, em uma apresentação recente, afirmou: "Se Trump vencer a eleição, o estímulo econômico interno da China só aumentará, e não diminuirá". Ele prevê que Trump tem maiores chances de vitória e vê isso como um fator que exercerá pressão de baixa sobre o yuan chinês em relação ao dólar.
O provável impacto de uma vitória de Harris é menos claro. Analistas políticos sugerem que os líderes chineses podem preferir sua abordagem devido à sua previsibilidade. Liqian Ren, que lidera investimentos quantitativos na WisdomTree, compartilhou sua opinião: “Provavelmente, do ponto de vista da China, uma potencialdent Harris torna mais fácil prever quais políticas provavelmente serão adotadas.”
Ren argumenta que, sob a liderança de Harris, a China poderia evitar aumentos tarifários extremos, embora as limitações tecnológicas ainda impulsionassem Pequim a aumentar a inovação interna.
O setor tecnológico da China já enfrentou obstáculos consideráveis, especialmente durante os governos Trump e Biden. Harris pode dar continuidade a essa tendência, pressionando a China a se concentrar em melhorias tecnológicas que garantam sua autossuficiência.
No entanto, segundo Ren, a prioridade de Pequim é a independência tecnológica. Esse foco interno pode significar que os estímulos em larga escala permaneçam limitados, apesar da pressão competitiva dos EUA.
Embora a abordagem de estímulo de Pequim varie dependendo do resultado das eleições, Ren destaca outro fator importante: a volatilidade do mercado de ações. As oscilações do mercado de ações chinês podem levar Pequim a aumentar os estímulos para impulsionar a confiança econômica.
“A volatilidade do mercado na China, mas não nos Estados Unidos, provavelmente fará com que a China se sinta mais obrigada a combater essa volatilidade”, explicou ela. Ao contrário de três ou quatro anos atrás, o impacto das flutuações do mercado de ações agora pesa mais sobre as perspectivas econômicas gerais da China.
Odent chinês Xi Jinping pediu recentemente um apoio fiscal e monetáriotronrobusto para evitar novas quedas no setor imobiliário. No entanto, apesar dos cortes nas taxas de juros promovidos pelo Banco Popular da China, o Ministério das Finanças ainda não divulgou medidas de estímulo detalhadas.
O Ministro das Finanças, Lan Fo'an, insinuou um possível aumento do defino mês passado, mas as decisões finais exigem processos de aprovação que atrasam quaisquer anúncios imediatos.
Qual será a magnitude do estímulo?
Há especulações sobre o tamanho potencial do pacote de estímulo deste ano. Alguns analistas preveem a emissão adicional de dívida na ordem de 10 trilhões de yuans nos próximos anos, segundo uma reportagem da Reuters.
A Assembleia Popular Nacional (APN) não se comprometeu com números específicos, mas Zong Liang, pesquisador-chefe do Banco da China, prevê um mínimo de 4 trilhões de yuans — equivalente ao auxílio financeiro da crise de 2008. Ele sugere que o defipode ultrapassar 4%, excedendo a meta atual da China de 3% para o ano.
Um relatório da WisdomTree destaca que, independentemente dos resultados das eleições, os valores previstos para o estímulo econômico estão convergindo para estimativas semelhantes.
Segundo a análise de Ren, as projeções variam entre 10 trilhões de yuans distribuídos ao longo de vários anos e 2 trilhões de yuans em um único ano, com uma média de cerca de 2 trilhões de yuans anualmente.
No entanto, analistas argumentam que focar apenas nos números brutos impede a visualização do panorama geral. Governos locais têm aplicado a cobrança de impostos de forma rigorosa em algumas áreas, desestimulando a atividade comercial.
Ren explica: "As autoridades locais estão fazendo muitas coisas que, na verdade, contrariam os estímulos". Ela sugere que essas políticas locais podem limitar o impacto geral dos estímulos do governo central.
Diversas empresas na China relataram ter recebido notificações de impostos atrasados este ano, algumas datando de 1994. Os governos locais, antes fortemente dependentes da receita da venda de terrenos para incorporadoras imobiliárias, agora enfrentam orçamentos mais restritos.
O Ministério das Finanças deixou claro que está priorizando as questões da dívida local. Analistas acreditam que qualquer estímulo adicional provavelmente beneficiará os bancos, em vez de fornecer ajuda direta aos consumidores.
De acordo com analistas do Citi, algum apoio ao consumo poderia vir indiretamente por meio de auxílio ao setor imobiliário. No entanto, eles acreditam que medidas mais decisivas para estimular o consumo só ocorrerão se as tarifas se agravarem. Eles sugerem que um apoio ao consumidor mais agressivo poderia se tornar uma opção realista caso os EUA implementem tarifas mais severas sobre produtos chineses.
A máscara de crescimento da economia americana
Entretanto, a economia americana parecetronna superfície, mas rachaduras são visíveis. Os EUA têm enjum crescimento de quase 3% por nove trimestres consecutivos,tracinvestimentos estrangeiros que impulsionaram sua participação no mercado de ações global para mais de 60% — um recorde histórico.
Apesar desses números, os eleitores americanos continuam receosos quanto ao seu futuro econômico. O crescimento da economia dos EUA, argumentam os analistas, é sustentado pelo aumento da riqueza dos ricos e pelos lucros corporativos exorbitantes, com poucos benefícios para os cidadãos comuns. À medida que a desigualdade de riqueza aumenta, os americanos mais ricos concentram seus gastos discricionários, deixando menos para o resto da população.
Segundo a Oxford Economics, a desigualdade de gastos nos Estados Unidos atingiu seu ponto mais alto, com os 40% mais pobres respondendo por 20% dos gastos, enquanto os 20% mais ricos respondem por 40%. Itens essenciais como alimentação consomem a maior parte dos orçamentos, deixando pouco espaço para gastos extras.
A confiança do consumidor, que despencou durante a pandemia, só se recuperou para o terço mais rico da população. O restante ainda enfrenta dificuldades, com o aumento do endividamento e otimismo limitado.
Os mercados financeiros adicionaram a impressionante quantia de 51 trilhões de dólares à riqueza dos EUA nesta década, a maior parte da qual foi para os millennials ricos, ampliando a desigualdade de riqueza.
A desigualdade econômica não se limita aos indivíduos. O mundo corporativo americano também está testemunhando a ascensão de uma pequena elite. As dez maiores empresas agora representam 36% do valor do mercado de ações dos EUA — a maior porcentagem desde que os registros começaram, em 1980.
As ações das maiores empresas são negociadas a múltiplos exorbitantes em comparação com as empresas menores, a diferença mais significativa desde o início da década de 1930. Essa concentração de poder gera ansiedade para as pequenas empresas e sinaliza uma tendência insustentável, já que a confiança das pequenas empresas permanece em níveis normalmente vistos apenas durante recessões.
Analistas, em geral, consideram as empresas de tecnologia dominantes benéficas para a economia dos EUA. Os fluxos maciços de capital impulsionam o crescimento e justificam a alta dos preços das ações. Na década de 2010, o investimento estrangeiro em ações americanas girou em torno de US$ 30 bilhões anualmente, mas neste ano, a expectativa é que chegue a US$ 350 bilhões.
Os períodos de expansão econômica normalmente dependem de dívidas do setor privado, mas desta vez, os empréstimos governamentais assumiram a liderança, com o defiultrapassando agora 6% do PIB. A dívida pública está disparando, com um aumento de US$ 17 trilhões na última década.
Esse endividamento impulsionou os lucros corporativos, um fenômeno ligado a um princípio econômico centenário, a equação de Kalecki-Levy, que relaciona defigovernamentais à poupança privada e aos lucros corporativos. Isso tem sido especialmente verdadeiro recentemente, com o aumento defialimentando lucros corporativos recordes.
A onda de empréstimos dos Estados Unidos e os riscos globais
Democratas e republicanos raramente concordam, mas ambos os lados têm ignorado as preocupações com o crescente defi, que pode aumentar ainda mais independentemente do resultado da eleição de terça-feira. Com a entrada de capital em níveis recordes, alguns veem poucos motivos para interromper os empréstimos.
No entanto, o retorno a taxas de juros mais altas pode ser um problema. Há dois anos, a era das taxas de juros zero chegou ao fim, e os "vigilantes dos títulos" ressurgiram desde então, reagindo à irresponsabilidade fiscal.
Essas forças de mercado já penalizaram as economias menores, migrando dos mercados de fronteira para os mercados emergentes e agora para os mercados desenvolvidos, como o Reino Unido e a França.
Embora a demanda pelo dólar proteja os EUA por enquanto, a história mostra que nenhuma nação está imune para sempre. deficrescentes estão inflando o crescimento americano, mas com as taxas de juros subindo, os EUA podem enfrentar um ajuste de contas difícil.
Impérios que não conseguem sustentar suas dívidas frequentemente entram em colapso, e o próximodent americano poderá ter que lidar com essa dura realidade mais cedo do que se imagina.
