Por que os bancos centrais estão descartando antigas previsões de inflação?

A era das previsões econômicas diretas feitas pelos bancos centrais parece estar ficando para trás. Acabou a época em que uma única projeção podia resumir o futuro financeiro. Bancos centrais do mundo todo, incluindo o Banco da Inglaterra (BoE) e o Banco Central Europeu (BCE), estão mudando de estratégia, optando por uma abordagem mais dinâmica para prever a inflação. Essa mudança não é um mero capricho; é uma resposta ao cenário econômico cada vez mais imprevisível.

Afastando-se da previsão tradicional

O Banco da Inglaterra (BoE) está liderando a mudança nessa direção. Huw Pill, economista-chefe do BoE, sugere que apresentar múltiplos cenários econômicos pode ser mais eficaz do que depender de métodos tradicionais, como a previsão em "gráfico de leque". Esse método, embora inovador em sua época, agora parece inadequado para comunicar as complexas probabilidades das tendências econômicas futuras. Sarah Breeden, vice-governadora do BoE, concorda com essa opinião, destacando a utilidade de cenários variados para lidar com os choques econômicos atuais.

O BCE segue um caminho semelhante, produzindo uma série de análises de sensibilidade para a inflação. Essas análises examinam vários desdobramentos potenciais, como flutuações no crescimento salarial ou outro choque na oferta de energia. No entanto, o percurso não tem sido tranquilo. As previsões do "cenário severo" do BCE, mesmo aquelas que consideravam cortes significativos no fornecimento de gás russo, não corresponderam ao aumento real da inflação na zona do euro. Esse erro de cálculo levou a uma reavaliação de seus métodos de previsão.

Uma Nova Era de Modelagem Econômica

Os bancos centrais estão agora a aprofundar a sua análise das complexidades da dinâmica económica. O BCE, por exemplo, está a concentrar-se mais na transmissão das variações dos preços grossistas para as faturas de energia das famílias, que variam consoante o país. A relação entre os preços do gás e do petróleo já não é considerada paralela, uma constatação que surgiu das suas trajetórias divergentes no ano passado.

A análise do BCE revelou que as principais causas dos erros de previsão foram as suposições incorretas sobre os preços da energia. Essa constatação levou a uma abordagem mais matizada, que considera fatores como mudanças na política fiscal e comportamentos do consumidor. Os bancos centrais estão agora mais atentos aos efeitos ripple dos subsídios governamentais e da evolução do mercado de trabalho sobre a inflação.

Previsão em tempos de incerteza

Christine Lagarde,dentdo BCE, reconhece os desafios que se avizinham. Apesar das melhorias nos modelos de previsão, continua a haver necessidade de dados empíricos e de julgamento fundamentado. O BCE está agora menos dependente de previsões para orientar a sua política monetária, concentrando-se, em vez disso, nas tendências fundamentais dos preços e no seu impacto na economia.

O Federal Reserve (Fed) dos EUA também está se adaptando a essa nova realidade. Após a Covid-19, o Fed tem se manifestado sobre a incerteza que paira sobre as previsões econômicas e as limitações na formulação de políticas nessas condições. O presidente do Fed, Jay Powell, enfatiza a necessidade de olhar além dos modelos tradicionais, especialmente no que diz respeito à relação entre o controle da inflação e o mercado de trabalho. Tendências recentes sugerem que a redução da inflação pode não implicar necessariamente um aumento acentuado do desemprego, oferecendo uma réstia de esperança para evitar uma recessão severa.

Em suma, os bancos centrais estão embarcando em uma jornada de adaptação e resiliência. A mudança de previsões pontuais para uma abordagem baseada em cenários não é apenas um ajuste técnico; é um reconhecimento do ambiente econômico complexo e frequentemente imprevisível. Como Powell bem observa, a previsão econômica é uma área humilde, com muitos motivos para humildade.

A evolução dos métodos de previsão dos bancos centrais reflete um reconhecimentomatic das realidades econômicas em constante mudança e da necessidade de flexibilidade e inovação na formulação de políticas. Nesta nova era, agilidade e adaptabilidade são as palavras de ordem, à medida que os bancos centrais navegam pelas águas turbulentas da economia global.