A Bitwise recomenda que a Strategy empreste Bitcoin para fortalecer a receita e reduzir o risco de liquidez

A empresa de ativos digitais Bitwise Europe aconselhou a Strategy (antiga MicroStrategy) a emprestar seus Bitcoin para impulsionar sua receita recorrente. Em um novo relatório que examinou os riscos da reserva de Bitcoin da Strategy para Bitcoin, a empresa observou que a aquisição de BTC pela Strategy não representa um risco para o ecossistema Bitcoin .

Segundo a Bitwise Europe (antiga ETC Group), se a Strategy emprestar apenas 50% de suas reservas atuais Bitcoin a uma taxa de juros de 4% ao ano, conseguirá cobrir todas as suas obrigações com juros e dividendos, incluindo as mais recentes referentes à sua oferta de ações preferenciais perpétuas de US$ 21 bilhões. A Strategy detém atualmente 499.226 BTC.

Escreveu:

“Como exemplo hipotético, se a MSTR emprestasse apenas 50% de suas atuais reservas de BTC a uma taxa de 4% ao ano, já seria suficiente para cobrir todas as despesas com juros e dividendos, incluindo os novos passivos decorrentes da mais recente oferta de ações preferenciais perpétuas no valor de US$ 21 bilhões.”

A empresa afirmou ainda que a Strategy também poderia explorar outros empreendimentos comerciais, como a venda de opções de compra cobertas de Bitcoin (BTC), para gerar mais receita com seus Bitcoin. A Japan Metaplanet, que adotou o tesouro Bitcoin em 2020, já utilizava esse método. Portanto, não seria um problema para a Strategy.

O apelo para que a Strategy utilize suas reservas Bitcoin surge como uma reação aos potenciais riscos de liquidez que a empresa pode enfrentar devido à sua dívida corporativa. Embora os riscos não sejam iminentes, a Bitwise acredita que a empresa fundada por Michael Saylor poderia se preparar melhor alterando sua estratégia de negócios corporativa.

Atualmente, a Strategy está focada em adquirir o máximo de BTC possível usando diversas abordagens, incluindo captação de recursos por meio de dívida e capital próprio. No entanto, segundo o próprio Saylor, o objetivo final da empresa é que a Strategy se torne o principal “BitcoinBitcoinBitcoin BitcoinBitcoinBitcoinBitcoin BitcoinBitcoin empresa financeira um objetivo que provavelmente levará ao empréstimo de BTC.

Entretanto, os analistas da Bitwise também observaram que a Strategy está bem posicionada para usar seu Bitcoin de forma mais eficiente agora, especialmente devido às mudanças nas regras contábeis FASB121, que permitem à empresa reportar seu BTC pelo valor justo de mercado, em vez de registrar perdas por redução ao valor recuperável a cada queda de preço.

O risco de liquidação da Strategy é muito baixo, afirmam os analistas da Bitwise Europe

Embora a parte principal da pesquisa tenha se concentrado em como a principal empresa detentora Bitcoin poderia usar seus BTC de forma eficaz e aumentar a receita recorrente, o relatório observou que os riscos não são tão altos e são improváveis ​​no curto prazo.

Essas preocupações não são surpreendentes, pois têm origem na abordagem da Strategy Bitcoin de comprar BTC sem qualquer plano de venda, o que leva à escassez cash em seu balanço patrimonial. Quase todos os índices de liquidez da empresa diminuíram ao longo do tempo, com o índice cash caindo de 2,10 em 2019 para 0,11 em 2024.

O Índice Z de Altman, que também mede as dificuldades financeiras da empresa, estava em 1,05 no final de 2024, o que sinaliza preocupações com a solvência, apesar de representar um aumento considerável em relação aos -9,78 de 2022.

Apesar de todos esses indicadores apontarem para baixa liquidez, a relação entre passivo e ativo da empresa é menor que a da Alphabet e da Microsoft, demonstrando baixo risco de falência. Isso se deve, em grande parte, às suas reservas Bitcoin , que lhe permitem sobreviver a qualquer problema, a menos que o BTC sofra uma queda drástica.

Os analistas da Bitwise escreveram:

“Com base nos números mais recentes disponíveis, o preço do bitcoin precisaria cair aproximadamente 80% para que os ativos da MSTR ficassem abaixo de seus passivos (veja também a tabela abaixo). Acreditamos que esse cenário seja relativamente improvável no curto prazo.”

Portanto, a probabilidade de a Strategy enfrentar obrigações de pagamento antes do vencimento é muito baixa. Mesmo que isso aconteça devido a uma queda acentuada no valor do BTC, a liquidez do BTC e a estrutura dos títulos da empresa permitem que ela venda uma pequena porcentagem de seus BTCs para cumprir suas obrigações.