Bitcoincontinua enfrentando dificuldades, distanciando-se do ouro e aparentemente aprofundando ainda mais sua tendência de baixa iniciada no final de agosto.
O indicador de ciclo de mercado Bull-Bear da CryptoQuant, que tracas tendências do mercado, está na fase de baixa desde 27 de agosto, quando Bitcoin estava sendo negociado em torno de US$ 62.000.
Desde então, o preço do BTC caiu mais de 15%, chegando a atingir uma mínima de menos de US$ 53.000 em determinado momento. Claramente, o mercado não espera uma alta em breve, sendo mais provável uma consolidação adicional.
Para piorar a situação, a relação MVRV vem apresentando sinais de alerta. Desde 26 de agosto, ela permanece abaixo de sua média móvel de 365 dias. Uma tendência semelhante ocorreu em maio de 2021, quando o valor do Bitcoincaiu 36% em dois meses.
A última vez que vimos isso foi em novembro de 2021, no início do mercado de baixa anterior do Bitcoin.
Investidores de longo prazo demonstram fragilidade
índices SOPR (Long-Term Holder, ou seja, índices de desempenho de longo prazo) do SOPR , que medem as margens de lucro sobre a produção, estão em queda desde o final de julho.
Este é umtronindicador de que a demanda por Bitcoin está diminuindo, já que esses detentores agora estão cashcom lucros menores.
Mas enquanto o BTC cai, o ouro está em alta, tendo recentemente atingido novos recordes históricos. Isso tornou negativa a correlação usual entre os dois ativos.
E a desvalorização do dólar americano não está ajudando em nada. Normalmente, quando o dólar se desvaloriza, Bitcoin deveria subir um pouco, mas não é o que está acontecendo agora.
Isso pode significar que há uma tensão generalizada no mercado, já que a incerteza global está levando os investidores a se desfazerem tanto Bitcoin quanto do dólar. Enquanto escrevo isto, a Rússia está em uma reunião das Nações Unidas falando abertamente sobre a iminência da Terceira Guerra Mundial.
Isso pioraria muito a situação para os mercados de criptomoedas.
Bitcoin segue a tendência das ações americanas
Os problemas do Bitcointambém parecem refletir a queda do mercado nos Estados Unidos. O índice Nasdaq 100 Composite caiu 10% desde 9 de julho. Nesse mesmo período, o BTC sofreu uma queda de 16%.
Além disso, a correlação entre o BTC e o Nasdaq passou de negativa para positiva, situando-se agora em 0,39.
Isso significa que Bitcoin, que antes se movia de forma relativamentedentdo mercado de ações, agora está mais sincronizado com suas quedas. Isso é péssimo, considerando que o próximo corte na taxa de juros do Federal Reserve deve ser prejudicial para as ações.
A volatilidade sempre fez parte dadentdo Bitcoin, mas as tendências recentes mostram que ele é, na verdade, menos volátil do que algumas ações de grandes empresas. De 2020 a 2024, o BTC foi de três a quatro vezes mais volátil do que a maioria dos índices de ações.
Ainda assim, nos últimos dois anos, a volatilidade realizada foi menor do que a da Netflix, com o BTC apresentando uma média de 46% em comparação com os 53% da Netflix em um período de 90 dias.
Portanto, independentemente de tudo, Bitcoin não é mais o caso atípico que costumava ser em comparação com o grupo dos "Sete Magníficos" do mercado de ações, composto por ativos de alto desempenho.
O que está por trás da queda na volatilidade Bitcoin??
Na verdade, em comparação com todo o índice S&P 500, a volatilidade anualizada do Bitcoinera menor do que a de 33 das 500 empresas que o compõem, em outubro de 2023.
Uma das razões para essa queda na volatilidade pode ser a crescente maturidade do mercado de Bitcoin. À medida que a capitalização de mercado aumenta, os efeitos da entrada de novo capital tornam-se menosmatic.
Isso se reflete no gráfico de volatilidade de longo prazo, onde a volatilidade do BTC seguiu uma linha de regressão descendente. Curiosamente, a rainha das criptomoedas parece estar copiando os primeiros passos do ouro.
Quando o dólar deixou de ser atrelado ao ouro e a propriedade privada foi permitida novamente, os preços do ouro dispararam, atingindo um pico de volatilidade de mais de 80%, quase o dobro da volatilidade do BTC em abril.
À medida que o ouro se consolidou como uma classe de ativos, sua volatilidade diminuiu. Bitcoin parece estar seguindo exatamente o mesmo caminho.
Os investidores superestimam a volatilidade
Os investidores tendem a superestimar a volatilidade do Bitcoinao precificar derivativos. A volatilidade implícita (como os investidores esperam que a volatilidade se comporte) tem sido consistentemente maior do que a volatilidade realizada.
Em termos mais simples, os investidores têm esperado oscilações de preço maiores do que as que de fato ocorrem. Esse tem sido um tema recorrente na história do Bitcoin, com a volatilidade implícita frequentemente superestimada.
Ainda assim, o restante de 2024 poderá apresentar um aumento na volatilidade. A volatilidade implícita indica um aumento acentuado, e será interessante observar como ela se compara à volatilidade realizada ao longo do ano.
Na verdade, essa volatilidade nem sempre é algo ruim. Ela tem sido mais inclinada para retornos positivos. De 2020 até o início de 2024, Bitcoin apresentou um índice Sharpe de 0,96, o que significa que os investidores foram bem recompensados por assumir o risco.
Em comparação, o S&P 500 apresentou um índice Sharpe de 0,65. O índice Sortino do Bitcoin, que se concentra apenas no risco de queda, foi quase o dobro do seu índice Sharpe, ficando em 1,86.
É por isso que vimos os retornos mensais do BTC apresentarem uma média positiva de 7,8% de 2016 a 2024, em comparação com os 1,1% do S&P 500 no mesmo período.
Apesar da menor volatilidade, o capital continuou fluindo para Bitcoin, levando a um aumento de preço de 150% ao longo de 2023.
Em fevereiro de 2024, o preço ultrapassou os US$ 60.000 com uma volatilidade muito menor do que nos anos anteriores. Em 2021, quando estava cotado a US$ 60.000, a volatilidade era quase o dobro.
Embora o desempenho passado não garanta resultados futuros, a história do Bitcoinmostra que a baixa volatilidade geralmente leva a aumentos de preço.
O gatilho pode ser o que se chama de "energia do vendedor", um conceito que analisa a porcentagem de endereços Bitcoin com lucro dividida pela volatilidade.
O cenário atual do mercado é singular. Tenha isso em mente.
