Bitcoin se separa do ouro, estende sequência de baixa

As dificuldades do Bitcoin continuam à medida que se separa do ouro, aparentemente entrando ainda mais na sequência de baixa que começou no final de agosto. 

O Indicador de Ciclo de Mercado Bull-Bear da CryptoQuant, que rastreia as tendências do mercado, está na fase de bear desde 27 de agosto, quando o Bitcoin estava sendo negociado em torno de US$ 62.000.

Desde então, o preço do BTC caiu mais de 15%, atingindo um mínimo abaixo de US$ 53.000 em algum momento. Claramente, o mercado não espera uma recuperação em breve, sendo mais provável uma consolidação adicional.

Para agravar a situação, a razão MVRV tem sinalizado alertas. Desde 26 de agosto, ela permaneceu abaixo de sua média móvel de 365 dias. Uma tendência semelhante em maio de 2021 viu o valor do Bitcoin cair 36% em dois meses.

A última vez que vimos isso foi em novembro de 2021, no início do bear market anterior do Bitcoin.

Detentores de longo prazo mostram fraqueza

O SOPR de Detentores de Longo Prazo (LTH) fitas, que medem as margens de lucro nas saídas gastas, têm caído desde o final de julho.

Este é um forte indicador de que a demanda por Bitcoin está secando, pois esses detentores estão agora realizando lucros em níveis mais baixos.

Mas enquanto o BTC afunda, o ouro está em alta, atingindo recentemente novos máximos históricos. Isso transformou a correlação usual entre os dois ativos em negativa.

E o enfraquecimento do dólar americano não está ajudando. Tipicamente, quando o dólar enfraquece, o Bitcoin deve subir um pouco, mas esse não é o caso agora.

Isso pode significar que há um estresse mais amplo no mercado, já que a incerteza global faz com que os investidores abandonem tanto o Bitcoin quanto o dólar. Enquanto escrevo isto, a Rússia está em uma reunião das Nações Unidas falando abertamente sobre a Terceira Guerra Mundial estar próxima.

Isso tornaria as coisas muito piores para os mercados de crypto.

Bitcoin segue ações dos EUA

As dificuldades do Bitcoin também parecem espelhar a queda do mercado na América. O Índice Composto Nasdaq 100 caiu 10% desde 9 de julho. No mesmo período, o BTC sofreu uma queda de 16%.

Não apenas isso, a correlação entre o BTC e o Nasdaq mudou de negativa para positiva, agora situando-se em 0,39. 

Isso significa que o Bitcoin, que costumava se mover de forma somewhat independente do mercado de ações, está agora mais sincronizado com suas quedas. Isso é terrível, considerando que a próxima redução de juros do Federal Reserve é esperada como ruim para as ações.

A volatilidade sempre fez parte da identidade do Bitcoin, mas as tendências recentes mostram que ela é, na verdade, menos volátil do que algumas ações de grande nome. De 2020 a 2024, o BTC foi três a quatro vezes mais volátil do que a maioria dos índices de ações.

Ainda assim, nos últimos dois anos, a volatilidade realizada foi menor do que a da Netflix, com o BTC apresentando uma média de 46% em comparação com os 53% da Netflix em um período de 90 dias. 

Então, independentemente de tudo, o Bitcoin não é mais a exceção que costumava ser quando comparado ao grupo de alto desempenho das “Magníficas Sete” do mercado de ações.

O que está por trás da volatilidade decrescente do Bitcoin??

De fato, em comparação com todo o S&P 500, a volatilidade anualizada do Bitcoin era menor do que a de 33 das 500 empresas no índice até outubro de 2023.

Uma razão para essa queda na volatilidade pode ser a crescente maturidade do mercado do Bitcoin. À medida que a capitalização de mercado cresce, os efeitos da entrada de novo capital se tornam menos dramáticos.

Isso aparece no gráfico de volatilidade de longo prazo, onde a volatilidade do BTC seguiu uma linha de regressão descendente. Curiosamente, a rainha das criptomoedas parece estar copiando os primeiros dias do ouro.

Quando o dólar foi desvinculado do ouro e a propriedade privada foi permitida novamente, os preços do ouro dispararam, atingindo um pico de volatilidade de mais de 80%, quase o dobro da volatilidade do BTC em abril.

À medida que o ouro se tornou mais estabelecido como uma classe de ativos, sua volatilidade caiu. O Bitcoin parece estar fazendo exatamente a mesma coisa.

Os traders superestimam a volatilidade

Os traders tendem a superestimar a volatilidade do Bitcoin ao precificar derivativos. A volatilidade implícita (como os traders esperam que a volatilidade se desenrole) tem sido consistentemente maior do que a volatilidade realizada.

Em termos mais simples, os traders têm esperado oscilações de preço maiores do que as que realmente acontecem. Este tem sido um tema comum na história do Bitcoin, com a volatilidade implícita frequentemente ultrapassando a marca.

Ainda assim, o resto de 2024 pode ver um aumento na volatilidade. A volatilidade implícita está sugerindo um aumento acentuado, e valerá a pena observar como isso se compara com a volatilidade realizada à medida que o ano se encerra.

Na verdade, essa volatilidade nem sempre é algo ruim. Tem sido mais inclinada para retornos positivos. De 2020 a início de 2024, o Bitcoin apresentou uma razão Sharpe de 0,96, o que significa que os investidores foram bem compensados por assumir o risco. 

Em comparação, o S&P 500 teve uma razão Sharpe de 0,65. A razão Sortino do Bitcoin, que se concentra apenas no risco de baixa, foi quase o dobro de sua razão Sharpe em 1,86. 

É por isso que vimos os retornos mensais do BTC com média positiva de 7,8% de 2016 a 2024, em comparação com os 1,1% do S&P 500 no mesmo período.

Apesar da menor volatilidade, o capital continuou a fluir para o Bitcoin, levando a um aumento de preço de 150% durante 2023.

Fevereiro de 2024 viu-o romper acima de US$ 60.000 com muito menos volatilidade do que nos anos anteriores. Em 2021, ele era quase duas vezes mais volátil quando negociado a US$ 60.000.

Embora o desempenho passado não garanta resultados futuros, a história do Bitcoin mostra que a baixa volatilidade frequentemente leva a aumentos de preço. 

O gatilho pode ser o que é chamado de “energia do vendedor”, um conceito que analisa a porcentagem de endereços de Bitcoin em lucro dividida pela volatilidade.

O ambiente de mercado atual é único. Tenha isso em mente.