A recuperação das ações asiáticas enfrenta um choque tarifário, já que as taxas de Trump impactam os lucros

Os mercados de ações asiáticos começam a sentir o impacto, à medida que os aumentos tarifários de Donald Trump começam a afetar os lucros corporativos.

Grandes gestoras de fundos, incluindo a T. Rowe Price e a Franklin Templeton, estão alertando que empresas em toda a região, especialmente na Coreia do Sul e em Taiwan, estão mais expostas do que os investidores imaginam.

As indústrias com forte dependência da exportação enjde meses de crescimento, mas agora os números não batem. E a Casa Branca não está recuando.

Segundo a Bloomberg, os sinais de alerta vêm de todos os lados. Clarence Li, analista sênior de portfólio da T. Rowe Price em Hong Kong, afirmou: "Os lucros e margens atuais dos exportadores ainda não refletem totalmente o impacto dos recentes acordos tarifários."

Clarence confirmou que eles já reduziram suas posições na Ásia e em mercados emergentes atreladas às exportações. Eles não estão esperando para ver o estrago acontecer.

Exportadores enfrentam impacto negativo com lucros abaixo do esperado

A valorização foi enorme. O índice MSCI Ásia subiu mais de 20% este ano, superando em muito o ganho de 12% do S&P 500. Os investidores entraram em massa, impulsionados pelo dinheiro barato, um dólar mais fraco e a euforia em torno da inteligência artificial. Isso fez com que o índice de referência regional superasse seu recorde anterior, de 2021.

Mas agora a mudança de política vinda de Washington está se sobressaindo em meio ao ruído. As tarifas de Trump, anunciadas em abril, têm como alvo os principais exportadores da região.

A lista é brutal: tarifas de 34% sobre produtos chineses, 50% sobre a Índia, 19% sobre a Indonésia e 15% sobre o Japão. Essas tarifas não são simbólicas. Elas visam diretamente países com enormes superávits comerciais com os EUA, e quase todos eles estão na Ásia.

William Bratton, chefe de pesquisa de ações cash da Ásia-Pacífico do BNP Paribas em Hong Kong, afirmou que as previsões de lucros atuais são “otimistas demais”. Ele alertou que os mercados ainda não precificaram adequadamente o risco das tarifas.

“Vemos um risco contínuo de que as receitas de exportação da Ásia fiquem abaixo das previsões atuais”, disse William. Ele está especialmente cauteloso em relação aos subsetores do Japão, Coreia do Sul e Taiwan, todos fortemente ligados às exportações.

A situação piora. No ano passado, mais de US$ 1,3 trilhão em mercadorias saíram da Ásia para os EUA. A China exportou US$ 438,9 bilhões, o Vietnã US$ 136,6 bilhões e a Coreia do Sul US$ 131,5 bilhões. Esses números explicam por que os analistas acreditam que o impacto total ainda não foi sentido. O efeito inicial pode demorar a aparecer, mas certamente virá.

Setor tecnológico vulnerável com alvos no setor de semicondutores

O problema vai além das tarifas visíveis. Christy Tan, estrategista de investimentos da Franklin Templeton em Singapura, afirmou que as interrupções na cadeia de suprimentos e a redução das margens de lucro não serão sentidas imediatamente.

“Espera-se que os investidores permaneçam cautelosos em relação às empresas voltadas para a exportação e àquelas expostas ao setor de tecnologia, já que a compressão das margens pode se tornar cada vez mais evidentedent próximos meses”, disse.

Há também preocupação com a indústria de semicondutores. Ela tem sido um dos setores de melhor desempenho na Ásia este ano. Mas essa força é exatamente o motivo pelo qual agora está na mira.

Jerry Goh, diretor de investimentos em ações asiáticas da Aberdeen Investments em Singapura, afirmou: "Há preocupações com possíveis tarifas sobre o setor de semicondutores, o que poderia afetar negativamente a Ásia, visto que ela é o centro da cadeia de suprimentos global de semicondutores."

Jerry disse que Taiwan e Coreia enfrentariam a maior pressão sobre os lucros devido à sua grande dependência de semicondutores. Alguns dados regionais ainda parecem bons à primeira vista. Os números da indústria manufatureira na Tailândia e no Vietnã têm sidotron.

As exportações tailandesas cresceram dois dígitos em julho. As exportações sul-coreanas não caíram em agosto. Mas vários gerentes dizem que isso é apenas antecipação, com as empresas se apressando para exportar antes da entrada em vigor das tarifas.

Ainda existe a possibilidade de que cortes nas taxas de juros pelo Fed e outros bancos centrais possam amenizar o impacto. Mas isso não garante que o efeito seja totalmente compensado. A alta foi impulsionada pela liquidez e pela euforia. Agora, está sendo testada pelas políticas monetárias. E os números não mentem.

Tudo aponta para uma coisa: a Ásia está vulnerável. A exposição à demanda dos EUA, a dependência excessiva das exportações de tecnologia e a demora na precificação dos riscos estão todas cobrando seu preço.