Arthur Hayes diz que Scott Bessent forçará o Fed sob controle do Tesouro

De acordo com Arthur Hayes em seu último ensaio Quatro, Sete, Scott Bessent está pronto para fazer o que não foi feito desde a Segunda Guerra Mundial; colocar o Federal Reserve sob a bota do Tesouro e remodelar a economia dos EUA à força.

Arthur diz que Scott quer arrancar a criação de crédito das mãos do Fed e do private equity e empurrá-la para os bancos regionais, depois afogar o sistema financeiro em nova dívida e impressão de dinheiro. Arthur diz que o objetivo é impedir o declínio da América de um império global para apenas mais um país forte.

Em 1942, o Tesouro fez o Fed limitar os rendimentos de curto prazo em 0,675% e os de longo prazo em 2,5%. Arthur observa que a curva de rendimento da guerra era mais íngreme do que a confusão plana ou invertida de hoje. Essa curva tornou seguro e lucrativo para os pequenos bancos emprestarem. Scott quer isso de volta.

Mas, em vez de usar a guerra como motivo, ele está usando populismo e controle político. Ele planeja manipular os rendimentos novamente, desta vez com ferramentas modernas, e arrastar a América de volta ao domínio industrial usando o que Arthur chamou de "QE 4 Poor People" (QE para Pobres).

Trump empurra o Fed em direção ao controle da curva de rendimento

O Fed não toma todas as decisões por conta própria. Dois conselhos gerem as coisas: o Conselho de Governadores do Federal Reserve (FBOG) e o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC). Arthur explica que o FBOG define o juros sobre reservas (IORB) e o empréstimo da janela de desconto (DW).

O FOMC controla o SOMA, o mecanismo real para comprar títulos com dinheiro impresso. Agora, o Fed não está cooperando. Então, Trump está preenchendo o FBOG com leais prontos para servir ao plano de Scott.

Com quatro dos sete votos, os governadores do Fed de Trump podem cortar o juros sobre as reservas bancárias (IORB), desencadeando uma inundação de arbitragem onde os bancos pegam empréstimos na janela de desconto e emprestam a taxas SOFR mais altas. Isso drena o Fed até que o FOMC ceda e reduza a taxa de fundos federais.

E assim que o Conselho controlar quem é nomeado presidente dos bancos distritais, eles podem aprovar apenas pombas que seguirão a linha. Cinco presidentes de bancos distritais votam no FOMC a cada ano, e Arthur observa que 2026 é um ano de reset.

Os distritos de votação rotativos do FOMC para 2026 são Nova York, Cleveland, Minneapolis, Dallas e Filadélfia. Arthur observa que seus conselhos estão preenchidos com industriais ricos que se beneficiariam de dinheiro frouxo.

Se quiserem um assento à mesa, enviarão candidatos que o Conselho aprovará; aqueles alinhados com o impulso de Scott por mais impressão e política mais fácil. Com apenas três dos quatro desses escolhas, mais Nova York e os quatro votos do FBOG alinhados com Trump, o FOMC está sob controle.

O Tesouro usa o Fed para inundar o sistema com dívida barata

Com ambos os conselhos sob seu controle, Scott pode acionar o interruptor. O FOMC usa o SOMA para comprar títulos do tesouro, limitando os rendimentos de longo prazo. O Fed imprime, compra, repete. Isso permite que o Tesouro emita tanta dívida quanto quiser sem aumentar os custos de juros. Arthur diz que isso elimina o déficit federal e reduz as despesas com juros, mas destrói o dólar.

Dólares mais baratos significam que os fabricantes americanos podem exportar mais, competindo com China, Alemanha e Japão no Sul Global. Os bancos regionais, agora livres da superregulamentação, emprestam para fábricas reais, não para aplicativos ou recompras de ações.

Com a Equipe Vermelha de Trump enfrentando as eleições intermediárias em 2026, o controle deve ser travado rapidamente. Se os Democratas retomarem o Senado, eles bloquearão novas nomeações. Arthur diz que esta é a última janela para obter controle total do Fed. É por isso que o plano está se movendo agora, não mais tarde.

Arthur então faz a conta. Entre agora e 2028, o Tesouro precisará emitir $15,32 trilhões em dívida; $2 trilhões em déficits anuais mais rolagens. Durante a COVID, o Fed comprou 40% da nova dívida. Arthur espera 50% agora. Ele diz que os bancos centrais estrangeiros não tocarão nesse lixo, sabendo que Trump planeja imprimir sem parar.

Os bancos comerciais emitirão mais $7,569 trilhões em empréstimos, com base nos $2,523 trilhões do período da COVID em três anos. Isso coloca o novo crédito total em $15,229 trilhões. Arthur calcula que para cada trilhão de crédito, o Bitcoin subiu 19% durante a COVID. Aplique a mesma proporção e o Bitcoin atinge $3,4 milhões até 2028.

"Acho que o Bitcoin subirá para $3,4 milhões até 2028? Não", diz Arthur. "Mas acredito que o número será marcadamente mais alto do que os ~$115.000 em que ele negocia hoje. Meu objetivo é acertar a direção da viagem e ter confiança de que estou apostando no cavalo mais rápido, assumindo que Trump é sério sobre imprimir trilhões de dólares para alcançar seus objetivos de política. Este modelo faz exatamente isso."