A inteligência artificial agora sustenta toda a economia, e a sua dimensão já não é algo que alguém possa ignorar.
A turbulência que atingiu as ações ligadas à IA na semana passada mostrou o quão vulnerável o país está, já que o crescimento dependeu tanto dos gastos com aprendizado de máquina e da riqueza a eles associada que um colapso repentino afetaria duramente todo o sistema.
O investimento empresarial ligado à IA pode ter representado metade de todo o crescimento do PIB ajustado pela inflação nos primeiros seis meses do ano.
A valorização das ações de empresas de inteligência artificial também impulsionou o patrimônio das famílias nos últimos meses, e essa riqueza extra se refletiu diretamente nos gastos do consumidor.
Peter Berezin, estrategista-chefe global da BCA Research, afirmou que o cenário seria muito diferente sem o crescimento da IA. "É certamente plausível que a economia já estivesse em recessão" sem esse boom, disse ele.
A criação de empregos melhorou em setembro, mas as contratações desaceleraram ao longo do ano. A taxa de desemprego está aumentando. O Deutsche Bank afirma que o investimento privado em empresas, excluindo inteligência artificial, permaneceu praticamente estável desde 2019. E, com exceção dos data centers, a construção comercial enfraqueceu. Shoppings, torres de escritórios; nenhum desses setores apresenta sinais de crescimento significativo.
As grandes empresas de tecnologia investem pesado em despesas de capital enquanto outros investimentos estão estagnados.
Stephen Juneau, economista do Bank of America, disse em voz alta o que todos pensavam: "É a única fonte de investimento no momento". E os gastos são enormes. O Bank of America estima que Microsoft, Amazon, Alphabet e Meta investirão US$ 344 bilhões em despesas de capital este ano, cerca de 1,1% do PIB, um aumento em relação aos US$ 228 bilhões do ano passado.
O Barclays estima que o software, os projetos de centros de dados e o hardware de computadores, em conjunto, impulsionaram o crescimento do PIB em cerca de um ponto percentual anualizado no primeiro semestre de 2025. A maior parte desse crescimento veio da inteligência artificial.
Os chips de IA, principalmente da Nvidia, representam a maior parte dos gastos, mas a maioria é importada. Mesmo após a dedução das importações trac o Barclays constata que os investimentos em IA contribuíram com 0,8 ponto percentual para o crescimento do PIB no primeiro semestre do ano. O crescimento do PIB foi de 1,6%. Sem a IA, teria sido de 0,8%.
Algumas empresas podem estar antecipando compras antes das mudanças nas tarifas, mas os analistas ainda esperam que os gastos aumentem no próximo ano. A Nvidia informou ao mercado na quarta-feira que espera vendas de US$ 65 bilhões no quarto trimestre, acima das previsões. E o Bank of America prevê que Microsoft, Amazon, Alphabet e Meta aumentarão novamente os investimentos em 2026, desta vez para US$ 404 bilhões.
As expectativas de longo prazo de que a IA aumentará a produtividade dos trabalhadores ainda não foram comprovadas. Mas, enquanto isso, a alta dos preços das ações de empresas de IA alimentou o que os economistas chamam de efeito riqueza. O JPMorgan Chase afirma que o aumento nas ações de IA adicionou 0,9%, ou US$ 180 bilhões, aos gastos do consumidor no último ano. Os gastos do consumidor cresceram 5,6% no acumulado do ano até agosto, antes dos ajustes pela inflação.
A contratação para data centers cresce enquanto outros setores enfraquecem.
O impacto da IA nos empregos é desigual. Data centers já concluídos não precisam de grandes equipes, e o emprego na área de tecnologia está em queda desde 2022.
Mas a construção de centros de dados tornou-se um raro pontotronem um mercado afetado por altas taxas de juros, um setor imobiliário fraco e regras de imigração mais rígidas.
Ben Kaplan, diretor administrativo da Turner Construction, afirmou que a construção de data centers agora exige de 100 a 5.000 trabalhadores cada. Os projetos de data centers representam atualmente 35% da carteira de pedidos da Turner nos EUA, um aumento em relação aos 13% de cinco anos atrás.
Mas o ritmo acelerado está sobrecarregando o fornecimento. Os prazos de entrega de geradores, painéis elétricos e equipamentos similares agora se estendem por meses. "Todos os elementos da cadeia de suprimentos estão sob pressão neste momento", disse Kaplan.
Os riscos são proporcionais à magnitude do boom. As avaliações estão elevadas. O índice S&P 500 caiu cerca de 2% na semana passada devido a preocupações com uma bolha de inteligência artificial, antes de subir 1% na sexta-feira. Uma queda nas ações inverteria o efeito riqueza.
Jonathan Millar, economista sênior do Barclays para os EUA, estima que uma queda de 20% a 30% no mercado poderia reduzir o crescimento do PIB em 1 a 1,5 ponto percentual ao longo de um ano. Se o crescimento do investimento em IA desacelerar, isso poderia reduzir o PIB em mais 0,5 ponto percentual. Se o crescimento parar, a redução será de um ponto percentual inteiro.
A dívida é o outro ponto de pressão.
A dívida da Oracle ultrapassou os US$ 100 bilhões depois que a empresa vendeu US$ 18 bilhões em títulos, com parte da receita provavelmente ligada à expansão de sua infraestrutura de IA. A CoreWeave e empresas similares que alugam GPUs e armazenamento também estão se endividando agressivamente.
Berezin afirma que o montante da dívida ligada à IA não é suficiente para desencadear uma crise por si só, mas alerta que os mercados financeiros estão interligados e que problemas em uma parte do sistema podem se alastrar para outra muito rapidamente.
