사나에 다카이치 총리가 '사나에노믹스'를 내세워 집권하면서 금융 시장은 이미 이에 반응하고 있다. 10월 초 사나에 총리의 집권이 확정된 이후, 야후 파이낸스의 시장 데이터에 따르면 닛케이 225 지수는 그녀의 소속 정당이 승리했을 당시 약 11% 상승했다.
하지만 미국 달러를 보유한 투자자들은 엔화가 달러 대비 계속 하락하면서 이러한 상승세를 온전히 enj못했습니다. 엔화는 달러당 154엔 부근에서 거래되고 있으며, 이러한 하락세는 미국 국채 수익률이 하락하는 와중에도 발생했습니다.
이는 이례적인 일인데, 일반적으로 달러-엔 환율의 주요 동인은 미국 국채 수익률이기 때문이며, 캐피털 이코노믹스의 분석가들도 최근 현물 환율 변동을 분석하면서 이 점을 지적했습니다.
현재 엔화 약세의 주요 원인은 금리가 아니라 아베노믹스를 계승하는 완화적인 재정 및 통화 정책을 펼칠 것으로 예상되는 사나노믹스에 대한 기대감입니다. 다카이치 재무장관은 의원들에게 일본의 연간 재정 균형 목표를 폐지하고 "조금 더 장기적인 관점"을 취할 계획이라고 밝혔습니다
ING 분석가들은 현재 환율 수준에서는 일본은행의 개입 가능성이 낮지만, 엔화가 160엔에 근접할 경우 정부 관계자들이 개입할 가능성이 높아진다고 지적합니다. 현재로서는 소폭의 환율 변동만으로도 정부 관계자들이 시장을 예의주시하고 있다는 경고를 보내는 이른바 "구두 개입"이 발생할 수 있습니다.
관계자들이 통화 정책과 환율 방향에 대해 논의하고 있다
일본 외부에서도 예상치 못한 논평이 나왔습니다. 스콧 베센트 미국 재무장관은 일본 중앙은행의 독립성과 그가 "건전한 통화 정책"이라고 부르는 정책을 지지한다고 밝혔습니다
일본 재무장관은 "그가 자극하려는 의도는 아니었다고 생각한다"고 반응했지만, 그의 발언은 무역 상대국 통화 대비 달러 약세를 바라는 미국의 이익과 일맥상통했다.
일부 경제학자들은 일본은행의 대응 속도가 느리다는 그의 지적이 틀리지 않다고 말합니다. 도이치뱅크의 팀 베이커는 인플레이션이 누적적으로 목표치를 30~50% 초과했지만, 일본은행은 다른 G10 중앙은행들에 비해 금리를 훨씬 적게 인상했다고 지적했습니다.
일본은행이 일반적인 G10 국가들의 대응 방식을 따랐다면 정책금리는 0.5%가 아니라 2% 수준이었을 것이다. 이는 다카이치 총재를 미묘한 입장에 서게 한다. 그녀는 완화적인 통화정책 기조를 유지하는 것을 선호하는 반면, 일본은행은 인플레이션을 정상화하고 억제하려 하고 있다.
재무장관은 일본은행에 직접적인 조치를 명령할 수는 없지만, 일본은행 회의에 참석하며, 분석가들은 일본은행이 새롭게 권한을 강화한 총리와의 마찰을 피하고 싶어할 가능성이 있다고 보고 있다.
엔화 약세를 부추기는 또 다른 요인은 캐리 트레이드의 재개입니다. ING의 프란체스코 페솔레는 최근 미국 정부 셧다운으로 경제 지표 발표가 지연되면서 외환 시장의 변동성이 줄어들었다고 설명했습니다.
변동성이 낮을수록trac트레이드가 더 매력적으로 보이는 경향이 있으며, 엔화는 해당 트레이드에 필요한 자금을 조달하기 가장 쉬운 통화입니다.
시장 수익과 가계 압력의 균형 유지
엔화 약세는 단기적으로 일부 기업에게 유리하게 작용할 수 있지만, 많은 주요 수출 기업들이 생산 시설을 해외로 이전하면서 이전보다 혜택을 덜 받고 있습니다.
한편, 일본 가계는 환율 상승으로 인한 인플레이션으로 손실을 입어왔으며, 2023년부터 국내 주식을 매도해왔습니다.
외국인 투자자들은 주저 . 이는 다카이치 CEO가 상승하는 주식 시장과 하락하는 엔화라는 두 가지 상황을 동시에 관리해야 한다는 것을 의미한다.
앞으로 상황이 어떻게 전개될지 이해하려면 과거를 되돌아보는 것이 도움이 됩니다. 아베 신조가 2012년 말에 취임했을 당시 소비자 물가는 하락세였고, 경제 성장률은 잠재 성장률에 못 미쳤으며, 엔화는tron였습니다.
그의 3대 정책(통화 확대, 재정 유연성, 구조 개혁)은 일본을 디플레이션에서 벗어나게 했고, 전후 두 번째로 긴 경제 확장기를 가져왔습니다.
하지만 다카이치는 다른 현실에 직면해 있다. 인플레이션은 3년 연속 일본은행 목표치를 웃돌고 있고, 임금 상승률은 정체되어 있으며, 인구는 고령화되고 감소했으며, 기후 변화 위험은 더욱 커지고 있고, 공공 부채는 증가했다. 분석가들은 아베노믹스 프레임워크에 기시다 총리가 추구하는 "새로운 형태의 자본주의"를 결합하면 일본 경제가 더욱 균형 잡히고 회복력 있는 시스템을 갖출 수 있다고 주장한다.
