장외거래(OTC) 플랫폼인 Wintermute Trading은 수십 년 된 규제가 디지털 자산 시장의 혁신을 저해하고 있다며, 미국 규제 당국에 블록체인 네트워크에서 토큰화된 증권을 결제할 때 딜러를 기존 규칙에서 면제해 줄 것을 촉구했습니다.
런던에 본사를 둔 이 회사는 미국 증권거래위원회의 암호화폐 태스크포스에 제출한 후속 보고서에서 두 가지 핵심 문제에 대한 명확한 입장을 요구했습니다. 첫 번째는 딜러가 고객 보호 규칙을 적용하지 않고 체인상에서 직접 거래를 체결할 수 있도록 허용하는 것이고, 두 번째는 분산형 금융 프로토콜의 유동성 공급자가 딜러로 등록하도록 강요받지 않도록 하는 것입니다.
레거시 인프라 없이 온체인 결제
윈터뮤트의 주요 관심사는 고객 자산을 브로커-딜러가 오용하는 것을 방지하기 위해 고안된 소위 고객 보호 규정인 규칙 15c3-3에 집중되어 있습니다.
이 회사는 딜러가 디지털 지갑을 직접 관리하는 상대방과 블록체인에서 토큰화된 증권을 직접 결제할 경우, 고객 보호를 위해 특별한 은행 계좌를 유지하지 않아도 되는 기존 면제 혜택을 받을 자격이 있다고 말합니다.
10월에 Peirce 위원과 태스크포스 위원들에게 제출한 의견서 에서 "은행과 기존 인프라를 블록체인 기반 결제 주기에 도입하면 딜러가 자체 지갑과 키 관리 소프트웨어를 사용하는 온체인 결제 프로세스의 이점과 효율성이 완전히 훼손되고 사라질 것"이라고 밝혔습니다.
SEC와의 후속 회의 후, 윈터뮤트는 "현행 규정은 여러 단계의 중개 시스템이 존재하는 시대에 맞춰 작성되었습니다. 블록체인 결제의 경우, 이러한 여러 단계가 필요하지 않으며, 실제로 이 기술이 제공하는 효율성 이점을 상쇄합니다."라고 밝혔습니다.
OTC 플랫폼은 "규제 대상 딜러는 고객에게 청산 서비스를 제공하는 브로커-딜러에게 적용되는 규칙을 적용하지 않고도 토큰화 증권에 대한 자체 청산 및 결제 절차를 개발할 수 있는 권한을 부여받아야 합니다. 이를 통해 딜러는 맞춤형 위험 관리 기준을 적용하여 거래 상대방과 온체인상에서 직접 거래를 결제할 수 있습니다."라고 밝혔습니다.
DeFi 시장의 트레이더-딜러 간 분열
Wintermute의 두 번째 요청은 SEC에 등록해야 하는 "딜러"와 자신의 계정으로만 매매하는 "트레이더" 간의 오랜 구분과 관련이 있습니다.
해당 회사는 분산형 금융 프로토콜의 자기거래자와 유동성 공급자가 시장에 유동성을 제공한다는 이유만으로 딜러로 간주되어서는 안 된다는 확인을 원합니다.
Wintermute는 X에 " DeFi 프로토콜의 자체 거래 및 유동성 제공은 딜러 등록을 유발해서는 안 됩니다."라고 썼습니다.
회사가 자체 계정으로만 거래하고 고객과 상호 작용하지 않는 경우, 그 활동은 오랫동안 추가된 "거래자 면제" 조항에 해당합니다.
암호화폐 시장에서 Wintermute의 옹호
Wintermute가 추구하는 브로커-딜러 면제는 체인상 결제의 마찰을 상당히 낮추고 비용과 운영상의 어려움을 줄일 수 있습니다.
이는 결국 기관 채택을 . 그러나 이러한 변화는 투자자 보호와 시장 건전성에 대한 중요한 의문을 제기합니다. 중개 기능이 약화되면 고객 보호 계층이 줄어들고, 규제 당국은 온체인 메커니즘의 안정성을 보장받기를 원할 것입니다.
9월, 윈터뮤트는 SEC가 Bitcoin 과 이더리움과 같은 네트워크 토큰을 증권으로 취급해서는 안 된다는 점을 명확히 해야 한다고 주장했습니다. 그는 이러한 토큰은 인프라, 수집품, 또는 상품으로 보는 것이 더 타당하며, 잘못된 명칭을 사용하면 혁신을 저해하고 미국 시장 밖으로 거래가 확산될 것이라고 주장했습니다.
SEC가 어떻게 대응할지 디지털 자산 업계 전체에서 주의 깊게 지켜볼 것이며, Wintermute는 규제 기관이 "기존 규정을 블록체인 기반 시장에 어떻게 적용할 수 있는지에 대한 대화에 지속적으로 열려 있는" 점을 칭찬했습니다.
